\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 36 Guang Dong Fenghua Advanced Technology (Holding) Co.Ltd(000636) )
30年余りにわたって部品業界に専念し、中国のMLCCのトップを鋳造し、21年の業績は大幅に増加した。会社は1984年に設立され、1996年に上場した。会社は比較的に完全な産業チェーンを持っていて、現在中国の片式無源素子業界の規模が最大で、素子製品シリーズの生産セットが最もそろっていて、国際競争力の強い電子素子企業です。会社の製品は消費電子、通信、コンピュータと知能端末、自動車電子、電力と工業制御、医療などの分野に広く応用されている。同社の2021年の業績予告によると、同社の純利益は9.3-10.0億元で、前年同期比159.26%-178.78%増加した。
資金を募集し、ハイエンド製品の生産能力を拡充し、サプライチェーンの国産化発展のチャンスを把握する。会社は75.05億元を投資してMLCCの月産450億匹の祥和工業園のハイエンド容量基地プロジェクトを建設し、10.12億元を投資して月産280億匹のチップ抵抗器技術改革拡産プロジェクトを建設し、大プロジェクトで大発展を推進した。電子情報産業は国家が重点的に支持する戦略新興産業であり、国家は2025年までに核心基礎部品(部品)と肝心な基礎材料の自主保障率が70%に達する必要があることを明確に提出した。国家政策の支持力は引き続き強化され、業界の高速発展をさらに促進する。拡産プロジェクトはハイエンドMLCC市場に焦点を当て、会社全体の市場競争力を全面的に向上させる。
下流の需要が旺盛で、会社の主業は持続的に利益を得ている。5 G、自動車の電気化とインテリジェント化、工業制御の自動化、モノのインターネットなどの下流市場の応用需要の増加に伴い、電子部品の応用需要量は依然として増加を維持している。会社は持続的に家電応用分野の市場を安定させ、開拓した上で、高容量、高信頼性製品のハイエンド応用市場の開拓に重点を置いて、通信分野、5 G基地局、自動車電子、新エネルギー、大型サーバーなどの応用分野を含む。
製品構造を最適化し、会社の「3率」を高め、MLCC景気回復サイクルでより大きな価格弾力性を持つ。会社の新しい管理層は会社の製品構造と顧客構造計画の面で大量の仕事をして、重点的に“3率”を高めることを目標にします:(1)絶えず会社の主な製品の市場占有率を高めて、拡産プロジェクトの生産能力の釈放に従って、更に会社の主な製品の市場占有率を高めます。(2)ハイエンド製品の割合を絶えず向上させ、会社は高容量、車規などのハイエンド製品の量産供給で大きな突破を遂げた。(3)重要材料の自給率向上目標を制定し、電子材料分野への投入を引き続き増やし、会社の電子材料技術と生産能力規模を向上させ、MLCC高容量材料はすでに突破した。
投資提案:会社は中国MLCCのトップメーカーで、MLCCとチップ抵抗器業務の増産を募集している。5 G、自動車の電気化とインテリジェント化などの下流市場の応用需要の増加に伴い、電子部品の応用需要量は依然として増加を維持している。一方、MLCC景気は下落し、MLCCは21年下半期の製品価格を圧迫した。一方、 Guang Dong Fenghua Advanced Technology (Holding) Co.Ltd(000636) は依然として拡産状態にあり、新拡産ラインの減価償却とその他の費用が高く、私たちは21-23年の帰母純利益を9.70(-22%)、13.51(-16%)、17.08(-24%)億元に引き下げ、PE 19 X/14 X/11 Xに対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示：拡産進度が予想に及ばない、需要が予想に及ばない、MLCC価格変動リスク
