\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 808 Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) )
会社は安徽省最大の工業企業であり、2021年に鋼材の生産量が過去最高を記録した。 Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) は安徽省最大の工業企業であり、中国特大型鉄鋼連合企業の一つである。2021年会社の鋼材生産量は2045万トンに達し、過去最高レベルを記録し、そのうち長材板材製品の割合は均衡し、板材生産量の割合は47%、長材生産量の割合は52%を占めると予想されている。
特鋼製品は軌道、自動車、エネルギー、ハイエンド製造の4つの分野の需要に焦点を当て、製品構造は持続的に最適化される。馬鋼軌道交通用特殊鋼は中国第一ブランドに安定し、エネルギー用特殊鋼は中国第一階段隊に入り、自動車用特殊鋼はすでに全品種シリーズのカバーを実現した。会社の重型H型鋼製品は徐々に輸入代替を実現し、車輪軸鋼製品(2021年の生産量は1%を占め、毛利は5%を占めると予想される)の車輪製品は中国市場(2020年)で約28.6%を占めている。シリコン鋼製品はすでに低中高ブランドの全カバー能力を備えており、2020年の中国生産量の市場占有率は約4.3%で、中高ブランドの製品を生産する割合は50%に近い。2021年11月に会社の320万トン/年の新特鋼プロジェクトが正式に建設を開始し、製品構造がさらに最適化され、会社は2025年に優特鋼製品が中国市で12%以上に達すると予想している。
鉄鋼業の減産予想が強まり、高弾性基準に注目することを提案した。中短期から見ると、中国の鉄鉱石需給関係の改善措置は鉄鋼生産量の引き下げにも依存しており、鉄鉱石価格は2021年7月に224ドル/トンの歴史的な高位に達し、2021年下半期から中国の粗鋼の削減に伴い、価格は85.8ドル/トンに下落し、削減予想が弱まった後、価格は2022年2月に152ドル/トンの歴史的な高位に戻った。2月11日以来、発改委員会は相次いで鉄鉱石貿易商、一部の港湾企業について話し合った。
高弾力性、高配当、高業績保障の下で、会社の中期投資価値が現れた。2015年以来、会社は原料以外のトン鋼のコスト、3つの費用(販売、管理及び財務)が低下傾向にあり、2021年12月に会社は株式激励計画草案を発表し、業績行権条件は20222024年の会社の非帰母純利益が少なくとも41.0/46.3/52.8億元に対応し、会社の業績はこの保守的な推定より高いと考えている。また、会社の業績が鉄鋼価格の上昇に対する弾力性は上場鉄鋼企業の前列にあり、利益は鉄鋼価格の上昇の影響が大きい。また、同社の20182020年の平均配当率(50.6%)は、普鋼企業の中で60057 Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) に次いで、同社がこの配当率を継続していると仮定すると、現在の株価は2021年のA株の配当率9.52%に対応し、中期投資価値が際立っている。
利益予測、評価と格付け:現在、鉄鋼業界の生産制限の予想が強化され、会社は高弾力性、高配当、高業績保障の特徴を持ち、製品構造が持続的に最適化され、利益能力と業績がさらに向上する見込みで、20212023年の帰母純利益は53.32、50.56、52.02億元で、現在のA株PEに対応するのはそれぞれ5.8、6.1、5.9倍で、現在の香港株PEに対応するのはそれぞれ3.5、3.7、3.6倍である。会社の相対評価レベルと結びつけて、初めて会社のA/H株に「増持」の格付けを与えた。
リスクヒント:粗鋼の生産制限は予想に及ばない。端末需要の下落;鉄鋼価格の上昇は政府のコントロールのリスクを引き起こした。
