\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 987 Shanghai Kindly Enterprises Development Group Co.Ltd(603987) )
投資の概要
深耕輸注穿刺業界、産業配置と株式激励は業績を新たな段階に引き上げた。会社は1987年に創立して、前身は瓯海県永中医器プラスチック工場で、現在すでに中国が完全な医用穿刺器産業チェーンを持つ先導型企業になって、ステンレス溶接管の製造から医用穿刺器械の組み立て、包装、滅菌などの各段階をカバーしています。会社は「産業と資本」の二輪駆動モデルを借りて、2019年8月に広西瓯文を買収し、広西乃至華南地域での影響力を拡大し、2022年初めに美械宝医美プラットフォームに投資し、医美上流サプライチェーンの一環に入った。戦略的な産業配置を通じて、景気の高い細分化業界に積極的に浸透し、業界の発展の新しい業態に急速に適応する。また、会社はロック解除条件の高い株式インセンティブ計画を設置し、全員のやる気をさらに奮い立たせ、業績の新たな階段を踏み出すことを支援している。
輸注穿刺業界は持続的に拡張・グレードアップし、国産トップは低コストの優位性から恩恵を受けることが期待されている。下流の応用シーン(ヒアルロン酸美容針、植髪針、補助生殖取卵針、慢性管理インスリン針など)が絶えず豊富になるにつれて、今後10年間、中国の膨大な人口基数、顧客の消費意識の転換と消費能力の向上に基づき、輸注穿刺業界の持続的な拡張とグレードアップを支援することが期待されている。同時に、現在、中国各地の低価格の消耗品の帯量購入が絶えず推進されるにつれて、中国の穿刺プラットフォーム型企業はコストの優位性、豊富な製品体系とサービス能力でより多くの市場シェアを占め、業界の集中度の向上を牽引することが期待されている。
低コストの優位性+消費革新は会社の持続的な成長と脱皮を助力する。1)留置針:会社の留置針市の占有率は低く、2019年に中国市の占有率はわずか2.8%と予想され、低コストの優位性と良好な品質によって、中西部と華北などの地区の採掘プロジェクトを新たに落札し、業績の増加を牽引する見込みである。2)美容鈍針:会社は2021年10月に中国初の美容針3種類の医療器械登録証を承認され、全国で医美器械の規格化を推進する背景の下で、会社の使い捨て注射美容バッグは先発登録の優位性としっかりした販売ネットワークに基づいて、2022年から徐々に量を放出する見込みである。3)インスリン針:インスリン収集の値下げはインスリンの可及性の向上をもたらし、インスリンペン針のコンプライアンス性使用教育の普及の下で、インスリンペン針の浸透率の向上を牽引する。また、同社の使い捨てと安全型インスリンペン針は、高価格比の優位性により、オンライン+オフラインプラットフォームを利用して持続的に放出される見込みだ。
会社の経営の質は持続的に良くなり、海外競争力は絶えず向上している。会社は内生式駆動(製品構造のアップグレードと自動化の向上によるコスト削減と効率向上)+外延式開拓(広西瓯文の体外診断、医療設備の買収合併など多くの業務)を通じて、20172021年前の第3四半期、粗利率は33.44%から39.6%に増加し、純利益率は11.38%から13.2%に上昇し、会社の利益能力は持続的に上昇した。また、会社は国際業務を絶えず開拓し、製品構造の最適化は海外業務の粗利率を徐々に増加させ、2020年には粗利率36.6%を実現し、2017年より9.5 pct増加し、粗利率は3年連続で安定成長し、海外競争力は持続的に向上している。
収益予測
「購入」評価を推奨します。202123年に同社は純利益2.91/3.91/4.86億元を実現し、前年同期比43.5%/34.4%/24.3%増加し、EPSは0.66/0.89/1.10、21-23年のPEの推定値は31.38/23.35/18.78倍になると予想している。私たちは引き続き輸注穿刺業界のアップグレードと拡張を期待しており、会社は業界のリーダーとして一体化産業チェーン、低いコスト優位性、製品の持続的な革新によって業界の拡張とアップグレードの配当を享受することが期待されている。同時に、会社は産業配置を借りて触角を高く成長させ、細分化されたコースを延長し、自分の堀をさらに固め、業績の天井を高めることが期待されている。
リスクのヒント
業界監督管理関連のリスク、製品責任リスク、為替レート変動リスク、ディーラー管理リスク、製品研究開発リスクなど
