光庭情報(301221)
事件:会社は2022年の制限株激励計画(草案)を発表し、取締役、役員及び核心技術者の合計247人に296万株の制限株(そのうち初めて260.5万株を授与し、35.5万株を予約する)を授与する予定で、総株の約3.2%を占め、関連する標的株源は会社が激励対象に向けて発行した当社A株普通株(第2類制限株)である。授与価格は1株当たり35.98元です。
帰属期間の手配とロック解除条件:今回のインセンティブ計画で初めて付与された制限株の販売期間は、それぞれ初回付与日から12ヶ月、24ヶ月、36ヶ月であり、3期の帰属割合は40%/30%/30%である。初回授与部分のロック解除条件は:1)会社レベル:3期会社レベルの100%帰属割合目標はそれぞれ21年の売上高を基準とし、22/23/24年の売上高の伸び率は35%/65%/95%を下回らない。80%の帰属割合目標はそれぞれ21年の売上高を基準とし、22/23/24年の売上高の伸び率は30%/55%/75%を下回らない。2)個人レベル:激励対象考課年度の総合評価状況に基づき、A-F 6段階に分け、A-C段階の個人レベルの帰属割合は100%である。D-Fクラス、帰属割合は0です。
制限株の実施が各期の経営業績に及ぼす影響を予想する:2022年4月中旬に激励対象者に初めて26.5万株の制限株を授与すると仮定し、授与日標の株価は68.15元(3月21日終値)、初授与部分の予想総償却費用は約8723万元であると仮定する。22-25年の各期の償却費用はそれぞれ39703201/1287264万元と予想されている。
株式激励は核心従業員の深いバインドを助力し、業界のインテリジェント化の波に乗って、会社の業績は高増可期である。乗聯会のデータによると、21年間で Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 車の小売浸透率は約15%、12月の単月の新エネルギー車の小売浸透率は約23%で、新旧ブランドの旗艦車種はインテリジェント化の面での「軍備競争」も同様に白熱化しつつある(例えばレーザーレーダーが旗艦車種の標準となっている)。業界の電動化、インテリジェント化のスピードアップを背景に、ソフトウェア定義自動車ブームが勃発し、自動車第三者ソフトウェア開発市場は急速な成長を迎え、2025年に世界/中国Tier 2下層ソフトウェア開発市場は697244億元、CAGRはそれぞれ24%/26%と予想されている。「業界高GAGR+高度断片化」の競争構造は光庭などの後発ショーに十分な発展空間を提供し、会社の希少な全域のスタック能力、良質な顧客基盤、先進的な「スーパーソフトウェア工場」の開発モデルと安定した核心チームを加え、会社の収入が高増加を維持すると同時に、IPと多重モジュールの沈殿に伴って利益能力の持続的な改善を実現した。
会社の利益予想と「購入」格付けを維持する:20212023年の会社の帰母純利益はそれぞれ0.79/1.34/1.81億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.85/1.45/1.95元である。会社に2022年75-80 x目標P/E(1.06-1.13のPEGに対応)を与え、目標価格は108.74-115.98元である。
リスクヒント:スマートカー業界全体の景気が低下した。インテリジェントな座席業務の顧客開拓プロセスは予想に及ばない。インテリジェントな電気制御業務の注文状況は予想に及ばない。業界競争が激化する。
