\u3000\u30003 An Hui Wenergy Company Limited(000543) 00054)
主な観点:
印刷コピー汎用消耗品の起業、光電半導体材料業務の第2成長極の構築
会社は印刷コピーの汎用消耗品業務で起業し、研究開発を重視する良質な遺伝子を持ち、消耗品分野で何度も国外製品の独占を打破し、内生外延を借りて消耗品の全産業チェーンの配置を実現した。会社はハイエンドの新しい材料の輸入代替に専念して、ハイエンドの材料の分野に進出してそして絶えず製品のマトリックスを豊かにして、CMPの消耗品の方面、研磨パッド+研磨液+ダイヤモンドの皿+洗浄液はCMPの一環の主要な消耗品の全カバーを実現して、パネルの材料の方面、PIスラリー+OLEDの表示のプロセスはフォトレジストPSPI+フレキシブル表示パネルのパッケージの材料INKなどの多点の配置を使って、革新的な材料のプラットフォーム型企業を作ります。会社は印刷コピーの汎用消耗品業務を中国業界のトップとし、光電半導体材料業務を開拓し、プラットフォーム化の配置を行い、技術統合を持続的に推進し、業界Know-Howを蓄積し、材料の新星が昇っている。
CMP研磨パッド:ウエハ製造の重要な材料、三大駆動助力会社の安定した距離
SEMIによると、2020年の世界半導体材料市場の規模は553億ドルで、2021年には565億ドルに達し、前年同期比4.82%増加すると予想されているが、中国大陸の2020年の半導体材料市場の規模は97.63億ドルで、世界第2位で、前年同期比12%増加し、世界で最も成長している市場となっている。供給側、サプライチェーンの安全傾向の下で寡占は持続可能ではなく、内資は国産代替の波を開くことが期待されている。需要端では、一結晶円工場を駆動して生産を拡大する傾向が著しく、材料市場の上昇を牽引する見込みである。SEMIによると、2017年から2020年にかけて世界で新たに半導体生産ラインが62本増加し、そのうち中国大陸では26本の生産ラインがあり、42%を占め、22年から23年にかけて新たに生産能力が解放され、半導体材料の需要は絶えず向上する見通しである。二結晶円の製造プロセスを駆動して絶えずアップグレードし、CMPの使用量の向上を牽引する:代行蛇口台の蓄電を例に、2022年の400億ドルの資本支出の中で、70-80%は先進的なプロセスに使用され、プロセスのアップグレードは研磨ステップとCMPの消耗品の使用量の増加を招く。3つの新興アプリケーションの多点開花を駆動し、CMP材料の需要の増加を牽引する:消費電子の面では、5 G携帯電話の浸透率が絶えず向上し、スマートウェアなどのAIOTの発展が盛んになっている。元宇宙はAR/VR端末の発展を助力する。自動車では、電気化、インテリジェント化の傾向が顕著で、レール半導体の需要が爆発しそうだ。会社は現在、中国の研磨パッド市場の中でリードしている地位にあり、製品はすでに中国の主流のウエハ工場に入っており、一部のメーカーに供給されており、会社の新規生産能力が徐々に解放されるにつれて、将来の業績は期待できる。
研磨液：新品は取引先の検証を通して、トン級購買段階に入る
TECHCETによると、2021年の世界ウエハ製造用研磨液市場規模は2020年の16.6億ドルから18億ドルに増加し、成長率は8%で、今後5年間の複合成長率は6%と予想されている。2022年3月10日、子会社武漢鼎沢のアルミナ研磨液製品が顧客の28 nmノードHKMGプロセスのAl CMPプロセスで検証され、トン級調達段階に入ったと発表した。新製品に使用されるアルミナ研磨粒子と高分子ポリマーはすべての研磨液の中で技術が最も難しい重要な材料であり、会社は今回技術の難関を突破し、再びその強大な材料の自己研究能力を明らかにし、会社の製品マトリクスをさらに豊富にし、会社の業績を厚くした。
洗浄液:プロセスアップグレード洗浄手順が大幅に向上し、製品検証と生産能力建設が同時に推進
半導体製造のプロセスは絶えずアップグレードされ、平坦化を必要とする層数と平坦化の要求はますます高くなり、先進的なパッケージと次世代の論理と記憶デバイスは洗浄液市場の成長を加速させる。ロジックチップ製造プロセスを例にとると、5ナノテクノロジーノードが要求する総プロセスステップ数は28ナノテクノロジーノードの400回程度から1200回以上に増加し、そのうち洗浄プロセスステップ数は総プロセスステップ数の25~30%を占め、洗浄液などのハイエンド湿電子化学品の需要をさらに牽引する。同社の製品検証は生産能力建設と同時に行われ、武漢本部の年産2000トン洗浄液生産ラインが初歩的に完成した。子会社の鼎沢新材はすでに28~14 nmの先進的なプロセス洗浄液製品の研究を開始し、特殊なプロセスとフィルム材料に対して相応のCMP処方洗浄液を開発し、同時に洗浄液の2期生産能力建設は地方の配置準備の中で、生産能力の花が咲くのを待つ。
パネル材料：フレキシブル表示景気向上、YPIトン級出荷PSPI+INKサンプル
Canalysによると、2021年の折り畳み式スマートフォンの出荷台数は890万台に達し、前年同期比148%増加したが、全体のスマートフォン市場は7%増加しただけで、2024年の世界の折り畳み式スマートフォンの年間出荷量は3000万台を超え、2021年から2024年のCAGRは53%になると予測されている。会社YPI製品は販売が盛んで、トン級の注文を引き続き取得し、新製品PSPI、INKはすでに中試験段階に入って、クライアントテストに入った。中国初のフレキシブルOLED表示基板材料PIスラリーの量産とトン級販売を実現した企業として、会社は新製品の研究開発と技術統合を継続的に推進し、業界Know-Howを蓄積し、製品マトリクスが絶えず豊富で、このフレキシブル表示の上りInspurを十分に収益する見込みである。
印刷コピー汎用消耗品:汎用消耗品統合効果が現れ、業績が安定的に増加
深耕印刷コピー汎用消耗品20負荷は、内生外延を借りて全産業チェーンの配置を実現する。会社はカラートナーの電荷調節剤で起業し、カラー重合トナー業務、消耗チップと現像ローラ業務を展開することによって産業チェーンの上流に進出し、セレンドラムと再生インクカートリッジを配置して産業チェーンの下流業務を補完し、産業チェーンの上下流連動を実現し、全体の競争力を強化する。私たちは会社が消耗品業務の全産業チェーンの配置を徐々に完成するにつれて、市の占有率は徐々に向上し、会社の印刷コピー汎用消耗品市場のシェアはさらに向上する見込みだと考えています。
投資アドバイス
20212023年の会社の帰母純利益は2.25、3.58、5.50億元と予想され、市場収益率は87、55、36倍で、初めて会社に「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント
生産能力建設が予想に及ばず、業界競争が激化し、外部環境が産業チェーンに妨害をもたらす
