\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 558 Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) )
投資アドバイス
当社のシームレス生産能力は2021年に2019年より60%近く増加したが、20202021年に疫病の影響を背景に顧客の注文切り、ベトナムの疫病の影響に遭遇し、生産能力の利用率は低く、2021年9月にベトナムがシームレスに満産に達するまで計算した。そこで、(1)短期的にはシームレス22年が正常化の発展を迎え、生産能力利用率の回復に貢献する利益の弾力性;(2)中期にシームレスと綿靴下を見て拡産を続ける。(3)長期的に会社の取引先での購買シェアの向上を見る。
年報の予告が予想を下回ったことを考慮して、20212022、2023年の収入予測を21.2/26.9/32.88億元から20.74/25.45/29.44億元に引き下げ、帰母純利益予測を2.48/3.31/4.24億元から1.85/3.23/4.08億元に引き下げ、EPSに対応して0.63/0.84/1.08元から0.47/0.82/1.04元に引き下げ、2022年3月23日の終値は11.1元で21/22/23 PEは25/14/11 Xに対応し、絶対と相対評価法を組み合わせて、会社に60.6億元の目標時価総額、目標価格15元に対応し、「購入」の格付けを維持する。
シームレス下着:顧客を開拓し、生産を拡大+生産能力の利用率を向上させる
公告によると、2021年初め、会社は積極的に新しい顧客を開拓する措置を取って、李寧、HM、イスラエルの顧客TEFRON、IKArとオンラインの顧客Ubrasを開拓することに成功した。私たちは判断します:(1)古い取引先の中で:ディカノンが安定して、ユニクロは新製品の開発の成長が比較的に速くて、Deltaが成長を回復することに利益があると予想します;(2)新規顧客では,HMとIKARの増分が大きい.22、23年を展望すると、生産能力利用率の向上+ベトナム工場の生産能力拡大共鳴は、販売台数をそれぞれ51%、13%増加させ、22、23年のシームレス純金利はそれぞれ12.3%、13.5%と推定されている。
綿靴下業務:短期的に値上げを見て引き続き貢献し、中長期シェアを向上させる
会社の綿靴下業務は20202021年に疫病の影響で、生産能力の利用率は依然として95%前後である。綿靴下の22、23年の生産能力はそれぞれ4.1、4.4億足に達し、前年同期比17%、7%増加し、販売台数の年間複合成長を12%牽引し、主に中国貴州省の中高級綿靴下6000万足の拡産プロジェクトと9000万足の清化拡産プロジェクトの新規生産能力が徐々に生産を開始し、坂を登ることに貢献すると推定されている。
リスク提示:疫情発展の不確実性、綿価格変動リスク、大株主減持リスク、為替レート変動リスク、システム性リスク。
