\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 899 Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Shanghai M&G Stationery Inc(603899) は中国文房具業界のリーダーであり、「研究生産販売」能力を備え、ルート、製品、ブランドの基礎が深く蓄積されている。会社は「一体(伝統業務)両翼(科力普、小売大店)」戦略に立脚し、業績は安定して持続的に成長している。「二重削減」政策全体の影響は次第に弱まり、「両翼」新興業務は会社の業績成長を駆動している。2021会社の経営状況は良好で、売上高は176.07億元で、前年同期+34.0%、帰母純利益は15.2億元で、前年同期+0.9%だった。
中国の文房具業界の成長は安定しており、海外の成熟市場に比べて、中国の文房具業界の集中度と一人当たりの文房具消費はいずれも低い。2020年の中国文房具市場の規模は1639億元に達し、20132020年の中国文房具規模CAGRは5.6%に達した。中国の筆記用具CR 5市の割合は38.3%にとどまり、米国の62.3%、日本の63.6%、カナダの66.4%に比べた。中国の文房具市場の集中度は低く、OEM代行モデルを主とする文房具メーカーの競争力は弱く、トップシェアは持続的に向上し、産業集中は文房具業界の未来の傾向である。文房具業界は量価が上昇する段階にあり、都市化の向上は文房具の体量の増加を牽引し、文創製品マトリクスのアップグレードは製品の割増額を高めた。
ブランド、製品、ルートの3次元集積力、堀の拡張が続いている。ブランド端:ブランドマトリクスが多元化し、細分化市場の占有率が向上し、9年連続で「中国軽工業製筆業界十強企業」の第一位を獲得し、朝光ブランドの地位が強固になった。制品の端:伝统的な业务の4つのコースは穏健に推进して、逸品の文创を発展して、制品の付加価値を高めて、制品は中低端から次第に中ハイエンドに発展して、构造は持続的に最适化して业绩の长期的な増加を促进して、安碩ブランドを买収して协同作用を発挥して、制笔の分野の地位は水路端:オンライン下には小売端末が8万社を超え、1200都市の2、3級パートナーと大顧客をカバーしている。オンラインでは朝光科学技術を通じて電子商取引業務を開拓し、朝光連盟アプリを発売し、会社の全ルート戦略を積極的に推進している。
オフィス直販が急速に開拓され、小売店が成熟している。20142020年朝光科力普の売上高はCAGRが78.6%に達し、陽光集採政策は政府の集採傾向の形成を駆動し、事務集採市場が広く集中度が低く、朝光は文房具のリーダーとして、総合能力によって政企業の取引先を開拓するのに有利であり、6大中心倉庫は全国7大領域をカバーし、統合サービス能力の完備によって、事務直販は急速な成長を維持する見込みである。20142020年の小売店の売上高はCAGRが68.8%に達し、小売店は会社の核心業務の橋頭堡であり、朝光生活館は伝統文房具店のアップグレード版と位置づけられている。
投資提案:20212023年に会社の営業収入は176.07/21.82/253.43億元を実現し、前年同期比+34.0%/2.6%/17.4%だった。帰母純利益は15.18/18.41/2.44億元で、前年同期比+0.9%/21.3%/21.9%だった。EPSはそれぞれ1.64/1.98/2.42元で、対応する推定値はそれぞれ31.2 X/25.7 X/21.1 Xで、初めて「購入」の格付けを与えた。
リスクヒント:原材料コストの上昇;人口出生率が下がる。学業の減損が続く。電子化オフィスのトレンド
