\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 979 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
事件：2022年3月21日、会社は2021年の年度報告を発表した
2021年、会社は営業収入1606.4億元を実現し、前年同期比23.9%増加した。帰母純利益は103.7億元で、前年同期比15.4%減少した。基本1株当たり利益は1.16元で、前年同期比20.6%減少した。
コメント:収益は釈放を加速させ、粗利率は依然として圧力を受けている。販売表現が明るく、土地投資都市のエネルギーレベルが向上した。保有業務と不動産開発を並行する
1)売上高の釈放を加速させ、粗利率の下落と慎重に資産の減価償却を計上し、利益を圧迫する準備をする。21年、会社は売上高1606.4億元を実現し、前年同期比23.9%増加し、期間内に会社の不動産プロジェクトが竣工し、移転する面積が増加し、移転収入の釈放が加速した。利益総額は228.4億元で、前年同期比5.25%減少した。21年、同社の純利益は103.7億元で、前年同期比15.4%減少し、利益の下落は主に1)20172018年の高値土地プロジェクトが決算サイクルに入り、最近の不動産価格制限などのコントロール政策を重ねて業界全体の利益レベルを抑制した。2)会社は在庫、投資性不動産などに対して慎重に資産減損損失を計上し、合計43.7億元を準備している。3)会社の投資収益は前年同期比23億8000万元減少したなどの影響がある。注目すべきは、21年の会社の帰母控除の非純利益が88.6億元記録され、前年同期比2.5%下落し、靭性が強いことだ。
2)販売の勢いが向上し、深耕の効果が著しい。21年、同社の販売面積は1464.5万平方メートルで、前年同期比17.8%増加した。売上高は3268.3億元で、前年同期比17.7%増加した。21年の克而瑞百強住宅企業の販売ランキングによると、会社の業界ランキングは7位(20年で10位)に上昇した。同時に、会社の都市の深い耕作の効果は著しく、当期は深セン、上海、蘇州などの7城の販売規模が現地の上位3位で、16城の販売規模が現地の上位10位にランクされた。22年の会社の販売目標は3300億元で、安定して上昇した。
3)土地を持つ力は相対的に積極的で、高レベルの都市の配置を堅持している。21年、会社は土地113件を取得し、新たに計容建面1559万平(権益比56.8%)を追加し、面積口径の土地保有強度は約106.5%だった。21年会社は重点的に上海、南京、広州、杭州、武漢、重慶などの核心都市を配置し、一二線都市の土地取得金額は約74%を占め、後続の供給力の保障と低エネルギー級都市の脱化リスクの緩和に有利である。
4)業務を着実に前進させ、多様な業態で収益の増加を推進する。21年末までに、会社は総賃貸面積452.4万平を持っていて、商業センター、オフィスビル、ホテル、アパート、工場などの多元的な業態を含んでいます。21年、会社は賃貸収入34.1億元を実現し、前年同期比18.0%増加し、全体の賃貸率は84%近くに達した。
利益予測、評価と格付け:22-23年の会社の予測帰母純利益はそれぞれ106.5、112.1億元で、新たに24年の予測帰母純利益は121.0億元だった。現在の株価は22-24年のPEに対して10.5、9.9、9.2倍と推定されている。会社の販売表現が際立って、土地を持つ都市のレベルが向上して、財務が安定して維持して、信用の優位性が明らかで、会社の未来の発展の潜在力をよく見て、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:不動産業界のコントロール政策の厳しさと持続時間または予想を超えた。販売の進度は銀行ローンの集中度管理に制限されているか、予想に及ばない。プロジェクトの施工と決算の進度が予想に及ばないか。
