\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 10 Skyworth Digital Co.Ltd(000810) )
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会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入108億4700万元を実現し、前年同期比27.49%増加した。帰母純利益は4億2200万元で、前年同期比9.93%増加した。市場予想をやや上回る。また、同社は16元/株を超えない価格で、買い戻し資金総額1億元-人民元2億元を株式激励や従業員持株計画に使用し、核心的な中堅利益を深くバインドする予定だ。
コメントは以下の通り
業績は予想をやや上回って、主な業務の純利益は大幅に増加した:会社の帰母純利益は4.22億元で、前年同期比9.93%増加した。今期の信用減損損失及び在庫下落損失の合計は3.11億元に達し、そのうち国安広視破産清算による不良債権準備は2.58億元である。国安広視がもたらした減価償却や群欣会社の株式処理収益などの使い捨て要因の影響を考慮しなければ、会社の主な業務がもたらした純利益は大幅に増加した。第1四半期の売上高は32.24億元(YoY+25.43%)、帰母純利益は1.53億元(YoY+48.89%)で、業績は回復した。
粗金利はやや下落し、費用率は縮小した:21年の会社の粗金利は1.95 pct下落した。このうち、ブロードバンド事業の粗利率は3.59 pct上昇し、主にGPONが10 GPONにアップグレードすることで付加価値の増加を牽引し、会社のシェア向上規模効果が現れた。スマート端末事業の粗金利は5.33 pct下落し、主にチップなどの原材料価格の上昇によるものだ。また、会社期間の費用率は3.25 pct削減され、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ0.94/1.01/0.85/0.45 pct削減された。
端末業務の収入は安定しており、ギガビットブロードバンドの高成長:1)会社のブロードバンド接続業務は連続的に高速成長し、20152021 CAGRは87.10%だった。このうち2021年のブロードバンド事業収入は17.06億元(yoy+89.97%)だった。事業者の資本支出は徐々に固定網側に傾き、ギガビットブロードバンドは景気サイクルを迎える見込みだと考えています。2)会社のトップボックス業務は安定的に増加し、2021年の収入は59.61億元(yoy+26.12%)に達し、将来の海外市場には依然として大きなシェアの向上の余地がある。
VRハードウェア設備は実力が強く、発展潜在力が十分である:VR設備A株が不足しているとして、会社は7年以上のVRハードウェア製品と業界解決方案の研究開発経験を備え、すでに多くのVRヘッドディスプレイ設備製品を量産している。会社は超短焦点光学技術の優位性と複数のソフトウェアアルゴリズム特許を備え、業務潜在力が十分である。
海外市場では、同社のVR製品が米国、日本、韓国、EUなどの国と地域で販売されている。中国市場では、会社は医療探査分野で配置が早く、一定の先発と比較優位性がある。教育分野では中国の教育コンテンツパートナーと協力してソリューションを発表し、持続的な出荷販売も実現した。内容生態の面では、同社のVRチームは200以上の全国4 A級以上の観光地8 KVRのビデオコンテンツを撮影し、快手と創維VRコンテンツ配信プラットフォームでオンラインになった。コンテンツプラットフォームには100時間以上8 Kのパノラマビデオと数十のゲームアプリケーションがあり、良質なビデオコンテンツを統合している。
車載は注文が十分であることを示し、市場占有率は徐々に向上する見込みである:スマートカーの表示需要は増加し、未来はマルチスクリーン化、大サイズの傾向に発展する。会社は車載表示の高色域、高コントラスト、高一体黒、狭い枠、超薄などの研究開発と技術優勢として、Tier 1企業として現在、会社はすでに奇瑞、吉利などの10社以上の国産と合弁ブランドの自動車メーカーの関連車両の中制御ディスプレイ、デジタル液晶計器などを指定し、報告期間はすでに供給規模を初歩的に形成し、30万台の定点製品のブランド自動車工場に対する出荷販売を実現した。
投資提案:主業を深く耕した上で、会社はVR分野に力を入れ、製品パラメータは肩部製品より、価格は競争優位を備えている。また、会社は自動車電子の配置を展望し、中制御スクリーン、液晶計器は業界の価格上昇傾向に伴い、会社に業績の新たな成長点をもたらすことが期待されている。当社はこれまで、21-23年の純利益が3.60億元、7.40億元、9.09億元と予想していたが、21年の業績が予想を上回ったため、22年のギガビットブロードバンド、自動車電子業務の確定性が強く、22-24年の純利益の引き上げは7.74/9.99/12.57億元と予想され、PEは21/16/13倍に対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:Wi-Fi 6の推進が予想に及ばない;上流チップ、原材料の値上げは利益能力に影響する。自動車注文の実行進度は予想を下回った。VR業界の発展は予想に及ばなかった。
