\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 239 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
投資のポイント：
Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) は2021年の年報を発表した:会社は昨年9.6億元の営業収入を実現し、前年より43.11%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は1.39億元で、91.13%増加した。非課税後の帰母純利益は1億2400万元で、76.25%増加した。会社の2021年度利益分配案は10株ごとに2元(税込)を支給する。
航空宇宙環状鍛造品の核心サプライヤーは、軍需産業の需要が旺盛で急速に増加し、2021年に航空鍛造品の販売が6.69億元を実現し、前年同期比29.99%増加した。宇宙鍛造品の販売収入は1億5000万元で、前年同期比97.71%増加した。航空と宇宙鍛造品の合計販売額は8.19億元で、主な業務に占める割合は85.31%で、絶対的な主導的な地位を占めている。2021年度の年間販売鍛造品は5909トンで、前年同期比31.59%増加し、鍛造品の平均単価は15.96万元/トンで、2020年の平均価格より8.59%上昇した。
会社の利益能力の向上は明らかで、原材料の備品力と大体の経営キャッシュフローの弱化2021年度の会社全体の販売粗金利は32.6%で、前年同期より3.76 pct上昇した。純金利は14.48%で、前年同期比3.64 pct、非純金利12.91%上昇し、前年同期比2.43 pct上昇した。純金利の引き上げの主な原因は製品の値上げによる粗利率の著しい引き上げであり、規模効果を重ねて利益能力の改善をもたらした。2021年の重み付けROEは17.44%で、昨年より3.36 pct上昇した。2021年の会社の経営キャッシュフローは-5332万元で、前年同期は1.23億元で、会社の経営キャッシュフローの状況は前年同期より明らかに弱体化した。主な原因は下流の需要の旺盛な影響を受けて、会社は原材料の備品に力を入れて、2021年に在庫の中で原材料と製品の価値が1.6億近く増加したことを報告します。
航空エンジンの需要が旺盛で、会社は航空環状鍛造品の主な開発単位として利益が著しい会社は長期にわたって航空新材料の応用研究と航空鍛造品の先進製造技術の研究に力を入れ、中国の複数の予研と研究型航空エンジンの環状鍛造品の同時開発、型番改善の仕事に参加し、新世代の軍用航空エンジン、長江シリーズの国産商用航空エンジンを含む。中国航空エンジンの環状鍛造品の主な開発単位の一つである。会社全体の研究開発実力と核心技術は比較的に強い競争力を持っている。国産航空エンジンは中国航空業界の最大の短板の一つであり、重点的な難関突破を急ぐ弱点でもある。軍機の組立が加速するにつれて、エンジンの国産化の割合が絶えず高まり、中国の軍用エンジン業界は急速な発展時期を迎えるだろう。エンジン産業チェーンのコアサプライヤーは持続的に利益を得るだろう。会社は中国のエンジンリング鍛造品の核心サプライヤーの一つとして、14、5期間の航空鍛造品業務は引き続き急速な成長を維持する見込みだ。会社は中国航空会社と長期的に安定した協力関係を持ち、中国航空会社が発行した2017年度の「優秀サプライヤー」の栄誉称号を獲得し、長江シリーズ航空エンジンの開発に参加し、長期的な製品サービス経験と市場の先入優位性は発行者の将来の国産商用航空エンジンリング鍛造品市場での競争力を保証した。国産大型機の量産に伴い、国産大型機産業チェーンは利益を得る見込みだ。
収益予測と評価
当社の2022年-2024年の営業収入はそれぞれ12.81億、17.49億、23.02億で、帰母純利益はそれぞれ2.11億、2.86億、3.85億で、対応するPEはそれぞれ34.86 X、25.69 X、19.11 Xで、推定値は比較的合理的で、会社の今後数年の業績の伸び率と一致し、初めてカバーし、「増持」の格付けを与える。
リスク提示:1:国産航空エンジンの開発生産の進度が予想に及ばない;2:国防支出予算の伸び率は予想に及ばない。3：原材料価格の上昇；4:業界競争が激化する。
