\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 705 Avic Industry-Finance Holdings Co.Ltd(600705) )
投資収益は業績が予想を超え、産業金融のモデルチェンジが徐々に効果を発揮し、「購入」の格付けを維持している。
2021年の会社の営業総収入/帰母純利益は190.8/44.7億元で、前年同期より+4%/+37%で、私たちの予想を上回って、主な系産融本部の投資収益は大幅に増加した。総合金融は依然として会社の利益貢献主体であり、2021年の全体利益は安定している。産業投資の利益は大幅に増加し、貢献は持続的に向上している。2021年の親会社の利益表の公正価値変動損益は14億9000万元に達し、前年同期比7.5億元増加した。会社の20222023年の帰母純利益予測40.5/46.0億元を維持し、2024年の帰母純利益予測51.3億元を新たに追加し、20222024年のEPSに対応するのはそれぞれ0.45/0.52/0.57元である。現在の株価は2022年のPE 9に対応する.0倍、PB 0.83倍、推定値は安全な境界を持って、会社の業務は航空産業チェーンを緊密にめぐって、十分な産業背景とリードする産業研究能力を持って、“購入”の格付けを維持します。
リースと信託の利益貢献はそれぞれ44%/32%に達し、証券会社ROEは業界平均より優れている。
総合金融は会社の利益貢献の主力であり、2021年の賃貸、信託、証券業務の条線利益貢献の合計は94%を占めている。2021年の中航賃貸純利益は19.5億元で、前年同期比+1%で、利益は44%に貢献した。2021年のリース業務ラインの新規契約金額のうち、航空と運航業務の割合は29%を占めている。2021年の中航信託の純利益は16.8億元で、前年同期-15%で、利益は32%貢献し、純利益は前年同期より減少し、投資収益の影響を受けた。2021年末の信託管理規模は6775億元で、前年同期比+2%、2021年の手数料とコミッションの純収入は39.5億元で、前年同期比+3%だった。2021年3月、会社は中航信託に20億元を増資し、資本金の実力を向上させた。2021年の中航証券の純利益は8.1億元で、前年同期比+21%で、利益は18%に貢献した。マネージメントと資本管理業務の営業利益は2.3/1.4億元で、前年同期比+26%/+171%、2021年ROE 10.4%で、業界平均を上回った。
産融結合を強化し、産業投資利益の貢献が明らかに向上した。
会社の産業金融展業は3つのルートに分けられる:1つは直接投資、産業投資基金などの方式を通じて航空産業を支持することである。第二に、中航金ネットワークの増資プロジェクトに参加し、産業チェーンサプライチェーン金融プラットフォームを構築する。三つ目は、子会社の金融ナンバープレートを総合的に運用し、企業の発展全ライフサイクルをカバーする金融サービスを提供することである。会社は中航産投と中航航空投資を通じて産業投資を行い、2021年の合計純利益は2.5億元で、前年同期+182%で、利益は5.7%に貢献し、2021年より2.9 pct上昇した。会社は2021年6月に「中航資本」から「 Avic Industry-Finance Holdings Co.Ltd(600705) 」に改称した。2022年3月に定増を終了し、20億元の定増募金を通じて銀行借入金を返済する計画だったが、定増対象は持株株主の航空工業グループで、定増価格は3.17元/株だった。
リスク提示:マクロ経済の変動は会社の利益と資産の品質に不確定な影響をもたらす。金融監督管理政策の変化は業務発展に不確実性をもたらした。
