\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 127 Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) )
非臨床安全評価CROリーダー、業績が急速に増加
会社は非臨床安全性評価(安評と略称)業務を27年間深く耕し、資質認証がそろっており、生産能力規模がリードしており、中国の非臨床安評のトップ企業である。中国の革新薬の研究開発の増加と海外の注文の中国への移転傾向から利益を得て、会社は近年急速に発展して、20152002年の売上高と帰母純利益のCAGRはそれぞれ39.41%と49.86%だった。業績速報によると、2021年に同社は新たに28億元を超え、受注が29億元を超え、短期的な業績成長の確定性が高い。
安評業界の見通しが広く、GLPの資質が不足し、供給が不足している。
非臨床安全性評価とは、各種毒理試験により候補薬物の安全性を評価し予測することである。Frost&Sullivanは、革新薬の研究開発ブームの恩恵を受け、世界の安全評価CRO市場は2019年の48億ドルから2024年の87億ドルに増加し、CAGRは11.64%になると予想している。中国企業はコストの優位性で世界の注文を受け、成長率が速く、市場規模は2019年の4億ドルから2024年の20億ドルに増加し、CAGRは34.40%になる。安全評価業務はGLP基準に合致する実験室で行う必要があり、GLPの資質は取得しにくく、新生産能力の建設周期が長く、資金投入が大きく、最も生産能力を持つアウトソーシングリーダーは業界の高速成長の配当を享受することが期待されている。
安評業務を核心とし、産業チェーンの延長と国際化戦略が業績の天井を開く
同社は中国最大のGLP生産能力を持ち、新生産能力の建設を持続的に推進し、北京、蘇州のGLP実験室の生産能力利用率は絶えず向上し、梧州、重慶、広州の建設工事は2023年から続々と生産を開始し、業務の中長期的な発展を評価するために基礎を築く予定である。会社は「臨床前+臨床」ワンストップCROサービスプラットフォームの配置を加速し、安評業務に頼って取引先とプロジェクトの導流を行い、多元化の発展を実現し、業績の天井を開くことが期待されている。2019年に同社がBiomereを買収して急速に米国市場に進出し、オフショアアウトソーシングの注文が急速に増加し、導流効果が明らかになり、国際化の配置が効果的になった。
収益予測、評価、評価
当社の20212023年の収入はそれぞれ15.17/2.96/28.03億元、CAGRは37.60%、帰母純利益はそれぞれ5.57/7.64/9.72億元、CAGRは45.57%、対応PEはそれぞれ73/53/42 Xと予想されています。安評業務の障壁が高く、アウトソーシングの需要が強く、会社は細分化のリーダーとして業界の高速成長による評価割増額を享受することが期待されている。会社に2022年60倍PEを与え、目標価格120.3元に対応し、初めてカバーし、「増持」格付けを与えた。
リスクのヒント
実験動物の供給緊張と価格上昇リスク;医薬業界の監督管理政策が厳しくなるリスク;CRO業界の競争がリスクを激化させる。社会責任リスク;新しい業務の拡張は予想されるリスクに及ばない。海外レイアウトが予想に及ばないリスク。
