\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、報告期間中に収入が40.22億元、同52.57%増加し、帰母純利益が8.63億元、同58.77%増加し、非純利益が8.13億元、同58.59%増加し、EPSが2.04元だった。会社の主なブランドに駆動されて、会社の業績は大幅に増加した。2021 Q 4会社は収入/帰母純利益19.09/5.07億元を実現し、前年同期比56.7%/54.7%増加し、高基数で比較的速い成長率を維持した。
コメント:
化粧品業務は売上高の急速な増加を駆動し、全ルートの運営が急速に開通した。2021年会社は引き続き主な業務を強化し、そのうち化粧品業務は36.82億元の売上高を実現し、51.77%増加し、収入91.55%を占め、売上高の増加の主な駆動力である。医療業務の貢献売上高は3億2600万元で、同67.18%増加した。会社の化粧品業務は“ヴィノナ”ブランドを核心として、“中国の皮膚の健康な生態を作ります”を使命として、消費者の需要を深く洞察して、異なる皮膚の特性の需要に合致する専門型化粧品を提供します。チャネルの分布から見ると、会社はオンラインチャネルを主導とする販売モデルを堅持し、オンラインチャネルを積極的に開拓している。2021年の会社の主な業務ライン、オフラインルートの収入の割合はそれぞれ82.34%、17.66%だった。オンラインチャネルの販売は自営小売業務を主とし、会社は新メディアのマーケティング手段を柔軟に運用することによって、主流の電子商取引プラットフォームが集まった巨大なユーザー流量を十分に利用し、オンラインチャネルを開拓し、2021年のオンライン自営業務の貢献収入は25.32億元で、主要業務の収入比を占めるのは63.19%である。ラインの下で、会社は積極的に新しい小売システムモデルを開拓し、OTCの取引先と深く協力し、地域チェーンのトップ戦略プロジェクトを設立し、初歩的な進展を遂げた。
高毛利が持続し、費用の最適化管理、規模効果が純金利の上昇を牽引していることが明らかになった。2021年の会社の粗利率は76.01%で、基本的に安定している。費用の面では、会社がブランドの普及と電子商取引ルートの配置費用の増加を持続的に増加するなどの要素の影響を受け、会社の販売費用は51.81%増の16.81億元に達した。規模効果のおかげで、会社の販売費用率/管理費用率は0.2 PCT/0.32 PCTから51.81%/6.09%に下がった。2021年に会社の研究開発費用率は0.42 PCTから2.81%に増加し、主に2020年の疫病の影響で会社の研究開発活動が展開できず、研究開発費用の低基数を招いた。会社の普通預金金利の増加の影響を受けて、2021年の会社の財務費用率は同0.21 PCTから-0.25%に下がった。総合的に言えば、会社の帰母純金利は同0.86 PCTから21.48%に増加した。
効果拡大と品類革新が二重に浸透し、サブブランドの登場が注目されている。会社は一方では「クリーム乳液+日焼け止め」を核心とする爆金単品を堅持し、「高保湿シリーズ」、「クリア日焼け止め乳シリーズ」の製品ラインを持続的に完備している。一方、面積は極めて新製品を発売し、製品マトリックスを拡大し、会社が発売した主な修復効果を緩和する新製品「凍結乾燥マスクシリーズ」は成功し、「美白+抗老」の新製品に専念し、さらに多重効果スキンケアマトリックスを構築し、ブランドの螺旋式拡大を助力した。ブランド面では、2021年に同社の新ブランド「WINONA Baby」が業界の新鋭高成長ブランドとなり、天猫年度ブランドTOP 20、細分業界品目ランキングTOP 10にランクインし、成績が目立った。メンテナンスブランド「Beauty Answer」の発売に専念し、細分化市場をさらに拡大し、会社の第2の成長曲線になる見込みだ。
収益予測と投資評価:
医美業界の高景気度は持続し、会社の新ブランドは順調に上場し、製品マトリクスは絶えず豊富になり、未来の成長空間は大きい。われわれは202223年のEPSを2.70/3.55元(原値2.80/3.76元)と引き下げ、2024年のEPSを4.39元と予想し、現在の株価は22年の76.58倍のPEに対応している。
リスク要因:業界政策変化リスク、製品研究開発と登録リスク、市場競争の激化、製品安全リスクなど
