\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 07 Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) )
核心的な観点.
2021年の会社の業績は前年同期比268%増加した。2021年通年の売上高は416.69億元(+40.90%)、帰母純利益は33.19億元(+26.74%)、非帰母純利益は33.12億元(+32.63%)、経営性純キャッシュフローは69.62億元(+39.77%)を実現した。このうち第4四半期の単四半期の売上高は95.46億元(-1.38%)、帰母純利益は0.87億元(-73.75%)、非帰母純利益は0.98億元(-71.42%)だった。2021年度会社は各信用減損引当金及び資産減損引当金を計19.90億元計上した。
昨年、雲南省のエネルギー消費の二重制御と電力不足により、会社の生産量は77万トン減少し、会社の生産能力の25%を超えた。会社の年間業績の増加は主に高アルミニウム価格の恩恵を受けている。2021年の会社の元アルミニウム生産量は230.02万トンで、前年同期比4.41%減少したが、2021年の長江アルミニウム現物の含税平均価格は18905元/トンで、2020年の平均価格より33.2%上昇した。
資産負債率が下がり、財務費用が下がる。2021年末現在、会社の負債は合計169.27億元で、2020年末より103.33億元減少し、そのうち流動負債は2020年末174億元から2021年末98億元に減少し、非流動負債は99億元から71億元に減少し、会社の長期借入金、経営性未払項目はいずれも大幅に減少した。2021年末現在、会社の資産負債率は44.7%に低下し、2020年末の66.5%のレベルより著しく低下し、2021年の会社の財務費用は5.88億元で、2020年より9.1%減少した。
今年は生産量の釈放期を迎える。2022年以来、電力使用指標の緩和に伴い、会社の再生産、新生産が加速し、映画不足から脱し、生産量の釈放期を迎える見込みだ。同社の年報が発表した生産経営計画によると、同社は2022年にアルミナ生産量140万トン、電解アルミニウム生産量269万トンを生産している。
リスクヒント:生産能力の放出が予想を下回り、アルミナ価格が大幅に上昇するリスク。
投資アドバイス:「購入」評価の維持
われわれは20222024年のアルミニウム現物価格が20000元/トン、アルミナ価格が3000元/トン、予焙陽極価格が5000元/トン、会社の電気含税価格が0.41元/度であると仮定し、20222024年の収入が484546/574億元で、前年同期比16.1/12.8/5.2%増、帰母純利益が55.42/65.61/70.53億元で、前年同期比67.0/18.4/7.5%増と予想している。EPS=1.60/1.89/2.03元を薄くし、現在の株価はPE=8.6/7.3/6.8 xに対応している。会社は中国のグリーン水力発電アルミニウムのトップ企業で、電力コストが低く安定しており、電解アルミニウムの高収益サイクルから十分に利益を得ており、「購入」格付けを維持している。
