\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
事件:会社は2021年年報を発表した。2021年の売上高は40.22億元で、前年同期比+52.57%、帰母純利益は8.63億元で、前年同期比+58.77%だった。非帰母純利益は8.13億元で、前年同期比+58.59%で、収入、業績はいずれも業績予告の中値にある。会社は全株主に10株ごとに現金配当金6.00元(税込)を支給する予定である。
研究開発への投資の増加が速く、利益レベルが向上し、経営性キャッシュフローが大幅に向上した。2021年の会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ41.8%/6.1%/2.8%/-0.3%で、それぞれ前年同期比-0.2 pct/-0.3 pct/+0.4 pct/-0.3 pctに変化した。2021年の会社の費用管理は比較的に良く、研究開発費用は同78.5%増加し、研究開発人員は2020年末の104人から2021年末の236人に増加した。2021年の会社の粗利率/販売純金利はそれぞれ76.01%/21.48%で、それぞれ前年同期比-0.2 pct/+0.9 pct変化し、利益レベルは上昇した。2021年、会社の経営性キャッシュフローの純額は11.53億元に達し、同167.4%増加した。
ヴィノナのシェアは持続的に向上し、Winona Babyの製品の精細度の規模の向上が期待されている:(1)ヴィノナ:欧睿統計によると、2021年に皮膚学級スキンケアのシェアが1位を維持し、シェアは前年同期比2 pct上昇し、スキンケア製品の細分化市場でスキンケア水、マスク製品の順位はそれぞれ4位、7位だった。2022年には「舒敏」シリーズの地位を固めると同時に、美白、日焼け止め、アンチエイジングなどの品種を積極的に開拓する。(2)その他のブランド:Winona Babyは今年、年齢層によって製品をさらに細分化し、その核心製品は臨床裏書を持っており、製品の精細度が向上した後、収入規模の加速が期待されている。アンチエイジングの新ブランドは今年上半期に発売される予定で、定価は千元以上で、届出資料には冬虫夏草抽出物、植物成分などが含まれている。
オンライン、オフラインルートの成長率はいずれも比較的に速く、オンライン上では引き続き多くのプラットフォームの拡張を続け、オンライン下ではOTCルートの開拓を加速させ、一部の直営イメージ店を開設する:2021年にオンライン/オフラインルートはそれぞれ33.0/7.1億元の収益を実現し、それぞれ51.9%/57.8%増加し、主な業務の割合はそれぞれ82%/18%である。具体的には、オンライン自営/オンライン販売/オフライン自営/オンライン販売はそれぞれ25.3/7.7/0.02/7.1億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比+53%/49%/-35%/+58%変化した。2022年、同社は引き続きオンラインで天猫、抖音、京東などのルートを開拓すると同時に、OTCルートで雲南以外のチェーントップと積極的に協力し、一、二線都市の核心商圏に5-10軒のイメージ店を開設する見込みだ。
収益予測と投資格付け:会社は皮膚学級スキンケアのリーダーであり、専門化ブランドのイメージが安定しており、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 各ルートの開拓が順調で、新しい規制の下で馬太効果が持続的に発揮される見込みである。2021 Q 4の業績が予想以上に増加し、新ブランドの孵化が順調であることを考慮し、20222023年の帰母純利益を11.81/16.20億元から11.87/16.33億元に調整し、2024年の帰母純利益は22.35億元、20222024年の帰母純利益はそれぞれ37.6%/37.5%/36.8%増加し、現在の市場価値はPEに対してそれぞれ56、41、30倍となり、「購入」の格付けを維持する。リスク提示:疫病が消費に影響し、業界競争が激化し、新製品の普及が予想に及ばないなど
