\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 882 Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は27.30億元で、前年同期比67.30%増加し、帰母純利益は3.71億元で、前年同期比168.46%増加し、非帰母純利益は3.43億元で、前年同期比192.37%増加した。2021年第4四半期の営業収入は7.22億元で、前年同期比37.33%増加した。帰母純利益は1.08億元で、前年同期比122.48%増加した。非帰母純利益1.03億元の控除を実現し、前年同期比124.47%増加した。市場予想を上回る。
2021年の業績は高速成長を実現し、規模化効果は持続的に顕著になっている。
(1)成長性:2021年、会社の売上高は前年同期比67.30%増加し、帰母純利益は前年同期比168.46%増加した。主な原因:1業界レベル:2021年、中国工作機械工具業界は2020年下半期以来回復的な成長態勢を継続し、下流の需要が旺盛で、航空宇宙、新エネルギー、輸出産業チェーンなどの業界の設備投資需要が大幅に向上した。②会社レベル：規模化製品の販売モデルと生産組織モデルの調整が成形された。小型ロット量子化の立加生産販売台数は急速に増加し、年間生産販売は前年同期比103.74%、97.02%増加した。龍門、臥加などの優位製品のモジュール化プラットフォーム+業界オプションの効率的なモデルは市場競争において重要な推進作用を果たし、製品市場占有率はさらに向上した。また、2021年末現在、会社の契約負債+その他の流動負債残高は9.65億元で、前年同期比36%以上増加し、会社の注文の増加状況が良好であることを示し、手で注文が十分で、来年の業績の高い成長に有力な支持を提供している。
(2)利益能力:2021年、会社の販売粗金利は25.72%、販売純金利は13.59%で、前年同期比5.12 pct増加した。四半期別に見ると、2020 Q 4以来、会社の純金利は四半期ごとに上昇した(2020 Q 4-2021 Q 4はそれぞれ9.26%/11.52%/13.26%/14.05%/15.00%)。当社の収益力が向上している主な原因は、規模化効果が顕在化し続けていること(例えば、新生産能力がない場合、2020年以来、会社の収入規模が急速に増加し、平均コストが低下し続けていること)、および費用率の低下、2021年の会社全体の費用率(研究開発費用を含まない)が6.22%で、前年同期比で明らかに低下していることにあると考えています。
(3)キャッシュフロー分析:2021年、会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は4.38億元で、本年の純利益レベルを上回り、前年同期比18.99%減少した。
工作機械業界の景気は引き続き続き、トップシェアは持続的に向上する見込みだ。2022年1-2月、中国の金属切削工作機械の生産量は累計で前年同期比7.20%増加し、成長率は2021年下半期より回復し、業界の景気度が依然として高いレベルにあることを示した。10年の更新サイクルの駆動により、工作機械業界の景気は継続する見込みだと考えています。 Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) は中国民営工作機械のリーダーとして、職人精神+市場化戦略の駆動の下で、その売上高の伸び率は業界全体をはるかに上回っている(2021年の会社の収入の伸び率は67.30%だったが、中国工作機械工具工業協会のデータによると、2020年の年金切工作機械業界の累計売上高は前年同期比28.90%増加した)。また、頭部汎用工作機械企業の中で最も規模の伸び率が速い企業( Nantong Guosheng Intelligence Technology Group Co.Ltd(688558) Neway Cnc Equipment (Suzhou) Co.Ltd(688697) Zhe Jiang Headman Machinery Co.Ltd(688577) Qinchuan Machine Tool & Tool Group Share Co.Ltd(000837) Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) 30083など2021年の売上高の伸び率は54.63%/47.6%/30.38%/23.38%/27.99%/53.60%)であり、業界の回復を背景に、トップが率先して利益を得ることが期待され、さらにシェアの向上を実現することを示している。
新エネルギー車分野は工作機械に対する需要が旺盛で、会社は第2の成長曲線を迎える見込みだ。新エネルギー車分野の工作機械に対する需要は2つの方面から来ている:1構造の変化は工作機械の需要を生み出す。新エネルギー車は伝統的なガソリン車より構造的に重大な変化が発生し、動力が代表となる部品はすべてカスタマイズ化して工作機械を開発して加工し、さらに工作機械の新しい需要を生み出す必要がある。われわれの試算によると、20212025年の新エネルギー車分野の新規工作機械の需要は265億元である。2一体鋳造技術は工作機械に対する関連需要である。一体化鋳造は伝統的な自動車製造技術の転覆であり、コスト、効率、加工品質などの面で著しい優位性を持ち、将来、新エネルギー車分野で急速に浸透する見込みである。一体化ダイカスト成形後、対応する工作機械を組み合わせてダイカストのバリとバリなどの切削を行う必要があり、この技術を考慮して車全体の加工に使用する場合、私たちの試算によると、中国の年間800万台の新エネルギー車対応工作機械(竜門を主とする)の総需要は440億元前後である。2022年からテスラ以外の新エネルギー车メーカーが一体鋳造を进めるにつれ、関连机械の需要が爆発する见通しだ。 Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) は新エネルギー車の分野で著しい優位を備えている:1すでに新エネルギー車の分野の専用機を事前に備蓄し、先発優位を備えている。②新エネルギー車の部品加工と大型ダイカストの切削加工において、大型竜門工作機械はいずれも主力機種であり、会社の強みであり、十分な利益を得ることができる。現在、会社は新エネルギー分野で積極的に配置し、開拓しており、会社の成長に運動エネルギーを提供することが期待されている。
「購入」の格付けを維持する:会社の生産能力と下流の景気度に対する判断に基づき、利益予測を調整し、20222024年の帰母純利益は4.70、5.89、7.19億(20222023年の予想前値:4.74、6.24億)と予想され、対応するPEはそれぞれ22、18、15倍である。
リスク提示:業界の景気が弱まるリスク、新エネルギー車分野の開拓が予想に及ばない
