衛星化学( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
C 2は新たに利益に貢献し、産業チェーンの延長配置が高く成長した。「購入」評価の維持
同社は年報を発表し、2021年に285.6億元の売上高を実現し、前年同期比+165.1%だった。帰母純利益は60.1億元で、前年同期比+261.6%だった。産業チェーンの延長配置と製品価格の変動状況に基づき、われわれは利益予測を維持し、2024年の予測を新たに追加し、20222024年に帰母純利益88.3/104.7/115.8億元を実現し、前年同期比46.9%/18.6%/10.6%増加すると予想している。EPSは5.13/6.09/6.73元で、現在の株価に対応し、PEは8.4/7.1/6.4倍だった。会社のC 2&C 3産業チェーンの生産能力は着実に増加し、同時に低炭素グリーンの新材料分野を転換し、製品はハイエンド、低炭素の方向に伸び、未来の成長性が高く、「購入」の格付けを維持する。
C 2貢献業績増量&C 3利益安定、軽炭化水素竜頭地位強固
新たにC 2産業チェーンが業績に貢献する。 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) プロジェクトは2021年5月に生産を開始し、年間売上高は77.9億元、純利益は16.1億元を実現した。原料の端では、米国のエタンの供給が十分で、2021年の輸出量は1億5000万バレルで、前年同期比49.5%増加した。2021 Q 3-2022 Q 1アメリカエタン(MB)の平均価格はそれぞれ33.9/39.3/39.2セント/ガロンであり、原料調達コストが相対的に安定している。製品は2022年から現在に至るまで、ブレント原油の平均価格は2021年に比べて35%上昇し、原油価格の中枢は上昇し、エチレン価格は高位を維持している。総合的に見ると、製品の価格が上昇し、コストが安定し、会社のC 2産業チェーンの利益優位性が明らかになった。C 3産業チェーンの価格は一斉に上昇した。18万トン/年アクリル酸及び30万トン/年アクリル酸エステルの運転に成功し、2022年6月に生産を開始する予定である。2021年のアクリル酸とブチルアクリレートの平均価格は前年同期比56%/83%上昇し、プロパンは40%上昇し、価格差の拡大は産業チェーンの利益能力を高めた。
新生産能力は続々と生産を開始し,未来の成長空間は大きい。
C 2プロジェクト:125万トン/年エタン分解、40万トン/年高密度ポリエチレン、73万トン/年エチレンオキシド、60万トン/年スチレン、2022年6月に生産開始予定。C 3プロジェクト：80万トン/年PDH、80万トン/年のブタノールを組み合わせて、2023年末に生産を開始する予定で、プロジェクトは本当にアクリレート産業チェーンの閉ループを実現する。新材料産業園:10万トン/年エタノールアミン、40万トン/年ポリスチレン、15万トン/年電池級炭酸エステル、30万トン/年二酸化炭素精製回収、2022年3-4四半期に生産開始予定。後続計画10万トン/年エタノールアミン、40万トン/年ポリスチレン、10万トン/年α-オレフィンとセットPOE、60万トン/年炭酸エステルシリーズ装置も続々と生産を開始する。会社は生産能力が豊富で、未来の成長空間が大きい。
低炭素グリーンの新材料分野を転換し、水素エネルギーの総合利用を配置する。
低炭素グリーンモデルチェンジ。会社の転換経路ははっきりしていて、大口の化学品の基礎の上で、次第に機能化学品、新エネルギー、新材料の3大業務プレートを形成して、低炭素化学の新材料科学技術会社を作ります。水素エネルギーの総合利用を配置する。2023年、会社の副産水素ガスは30万トン/年に達する見込みで、会社は園区内の水素エネルギー自動車、エネルギー貯蔵、循環経済モデルプロジェクトを配置している。同時に、水素を原料として電子級の二酸化水素水を発展させ、エチレンオキシドで発生した窒素ガス、CO 2でアクリロニトリル、DMCを生産し、グリーン低炭素の発展を堅持する計画である。
リスク提示:プロジェクトの進度が予想に及ばず、原料価格が大幅に変動し、国際貿易政策の変化
