\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 893 Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、年間売上高は27.2億元で、前年同期比45.9%増加し、帰母純利益は6億元で、前年同期比88.1%増加した。このうち、Q 4の単四半期の売上高は6.6億元で、前年同期比3.7%増加し、帰母純利益は1.9億元で、前年同期比47.7%増加し、単四半期の純利益の新高値を記録した。
AIoTの高景気は業績の増加を助長し、スマートAP製品のラインは日に日に完備している。2021年に同社のスマートアプリケーションプロセッサチップが83.74%(前年同期+47%)を占め、そのうちNPU内蔵チップが20.64%(前年同期+137573%)を占め、電源管理チップおよびその他のチップが14.33%(前年同期+43.4%)を占めた。会社の業績の高成長は主に下流AIoT分野で爆発した市場需要、多様化した製品配置、出荷構造の最適化から利益を得た。2021年にチップ生産能力の不足の影響を受けて、会社のある主要サプライヤーは過去3年間の平均生産能力供給の約70%しか提供していないため、年間のチップ販売台数は1.7億個で、前年同期比34.3%増加した。しかし、同社は高価な新製品を積極的に推進しており、RV 1109/RV 1126シリーズとRK 3566/RK 3568の貢献収入は20%近くで、10ドル以上のチップは同社の売上高の4割前後を占めている。会社の年間粗利率は40%に達し、全体の費用率は前年同期よりやや下がり、管理費用率は3.3%、販売費用率は1.9%で、研究開発費用の面では、会社は引き続きコード研究開発の核心技術を固め、年間研究開発費用は合計5.6億元で、前年同期より49%増加し、研究開発費用率は20.6%に達した。
旗艦RK 3588は新しい成長極を牽引し、株式激励案は自信を示している。2021年12月に同社は高性能プロセッサーRK 3588を発売し、中国の高性能汎用プロセッサーの空白を補う。このフラッグシップチップは8 nmFin-FETプロセス設計を採用し、クアッドコアA 76とクアッドコアA 55の8コアCPU、およびクアッドコアG 610高性能ARMGPUを搭載し、同時に6 TOPSの高計算力NPUを内蔵している。現在、同社はARMPC、タブレット、ハイエンドカメラ、NVR、8 Kと大画面機器、自動車スマートシート、クラウドサービス機器、エッジコンピューティング、AR/VRなど8大市場でのRK 3588の導入と普及を積極的に推進しており、将来的にはRK 3588が同社の成長の新たな成長極になる見込みだ。また、1月に会社が株式インセンティブ案を発表し、核心技術者と技術業務の中堅を含む137人の対象に300万株の権益インセンティブを授与する予定で、株式総額の0.72%を占めている。このインセンティブ計画は今後3年間の営業収入または純利益の成長率が20%/44%/73%を下回らないことを審査目標とし、複合成長率は20%に達し、行権価格は121.04元/株で、行権価格は当日の終値より高く、今回のインセンティブは核心従業員の利益を深く縛り、中長期業績、株価に対する会社の二重上昇の自信を十分に示していると考えている。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ2.16元、2.97元、3.96元と予想され、今後3年間の帰母純利益は40%の複合成長率を維持し、「購入」格付けを維持する。
リスクヒント:新製品の普及と顧客の導入が予想に及ばないリスク;上流ウエハの供給不足と値上げのリスク;業界競争が激化するリスク;為替レートの変動は為替損失のリスクを生じる。
