\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 970 Sinoma International Engineering Co.Ltd(600970) )
収益業績の安定した成長は予想に合致し、防疫コスト支出は業績を牽引した。会社の公告は2021年に営業収入362億元を実現し、前年同期比18.68%増加した。帰母純利益は約18.1億元で、前年同期比18.99%増加した。収入と業績は安定して増加し、これまでの業績予告区間にあり、予想に合っている。公告によると、同社の2021年の抗疫支出は6.7億元で、25%の所得税率で加算した後、2021年に帰母純利益は23.1億元で、疫病前の2019年より9%増加すると試算されている。年報によると、資産再編に注入された中材鉱山/南京凱盛/北京凱盛はそれぞれ営業収入52.1/19.4/10.6億元、純利益4.3/1.8/-0.36億元を実現した。3つの新しい注入資産を差し引いた後、会社の元主業は営業収入279億9000万元を実現し、前年同期比24.4%増加した。純利益は14億6000万元で、前年同期比30.5%増加した。
業務構造の最適化は粗金利の上昇を促し、キャッシュフローは持続的に優れている。調整後の報告書によると、同社の年間総合粗利益率は17.06%で、前年同期比0.44 pct上昇し、主に装備製造、鉱山運営などの高毛利業務の割合の上昇によるものと予想されている。業務別に見ると、工事建設/装備製造/環境保護/生産運営業務の粗金利はそれぞれ13.4%/23.0%/2.6%/19.3%で、前年同期比-0.84/+2.27/+5.40/+3.30 pct変動した。期間費用率は10.23%で、前年同期比1.23 pct上昇し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率は前年同期比それぞれ-0.21/+0.04/+0.35/+1.04 pct上昇した。販売費用率の低下予想は主に会計準則の変更により、輸送積み下ろし費が主な業務原価計算に変更された。研究開発費用率の増加は主に会社がセメント低炭素技術の研究開発を増やしたため、年間研究開発費用は前年同期比33%大幅に増加した。財務費用率の増加が多いのは主に1)人民元の切り上げによる本年の為替損失の増加である。2）長期売掛金の減少により、本年融資収益の減少が確認されなかった。帰母純金利は4.99%で、昨年とほぼ横ばいだった。会社の年間経営性キャッシュフローの純額は22.14億元で、前年同期は21.93億元で、キャッシュフローの表現は持続的に優れている。
新規受注は着実に増加し、セメント生産ラインのグリーン化、インテリジェント化業務は着実に推進されている。同社は2021年に509.8億元の契約を新たに締結し、前年同期比18%増加したと発表した。製品別に見ると、工事建設/装備製造/環境保護/生産運営/その他の新規受注は366.9/48.1/15.1/66.6/16.0億元で、それぞれ前年同期比20%/16%/-31%/24%/41%増加した。地域別に見ると、国内/外はそれぞれ275.7/234.1億元で、前年同期比28%/8%増加した。会社はセメント生産ラインのグリーンインテリジェント化業務を引き続き着実に推進し、2021年末までに、会社は累計122のインテリジェントセメント工場プロジェクトを完成し、そのうち25のインテリジェント工場を新設し、97の工場はインテリジェント化のアップグレード改造を完成した。
生産運営・維持業務は持続的に突破し、属地化経営と本土化運営は絶えず深化している。中材鉱山の注入に伴い、会社の運営・維持業務は大幅な突破を実現し、新規契約額は63.6億元で、総契約に占める割合は12.5%で、そのうち鉱山サービス契約額は55.77億元で、供給量は4.82億トンを達成し、前年同期比19.9%増加した。属地化経営の面では、営業収入は29億9900万元で、前年同期比98.04%増加した。粗利益は2億6800万元で、前年同期比3.1倍増加した。会社は中国建材グループ内の企業と共同でグローバル化を配置し、ベトナムの電池隔膜、ナイジェリアの珪酸カルシウム板などのプロジェクトが続々と生産を開始し、ナイジェリアの骨材などのプロジェクトの建設が期日通りに推進され、タイの石膏板、ブラジルの風力発電ブレードなどの投資プロジェクトが間もなく着地する。属地化経営は将来、会社のためにNつの利益プラットフォームに貢献し、「十四五」の新たな成長のハイライトになる見込みだ。
投資提案:当社の20222024年の純利益はそれぞれ22.5/26.0/30.1億元で、前年同期比25%/15%/16%増加し、EPSはそれぞれ1.02/1.17/1.36元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ9/8/7倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:炭素中和関連政策の変化リスク、グリーン知能改造が予想に達しず、海外疫病が繰り返されている。
