\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 305 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
核心的な観点.
会社は2021年の年報を発表した:2021年の会社の売上高/帰母純利益は30.2億/4.1億で、前年同期比それぞれ+85.8%/+24.2%だった。このうち4 Q 21の売上高は10.1億ドルで、同/環比はそれぞれ+93.5%/+26.3%、帰母純利益は0.8億ドルで、同/環比はそれぞれ-20.1%/-32.7%だった。今年度、会社は全株主に10株ごとに4株を増やし、現金配当金1.2元を支給する計画だ。
1、収入先：コア顧客が成長を駆動する。2021年の会社の前の5大取引先はテスラ/サイコリー/チェエフ/ Great Wall Motor Company Limited(601633) //北極星で、前の5大取引先の合計売上高は前年同期比+84.7%で全体の成長を駆動した。このうち、テスラの売上高は前年同期比+70.6%、第4位の顧客 Great Wall Motor Company Limited(601633) DHTデュアルモータープロジェクトの量産で、売上高は前年同期比+190.5%だった。
2、利益端:純金利は原材料の値上げに抑えられる。1)粗利率。同社の2021/4 Q 21粗金利はそれぞれ24.1%/18.3%で、前年同期比はそれぞれ-8.8 pct/-9.9 pctだった。2021/4 Q 21会社の主要原材料であるアルミニウムインゴットの価格はそれぞれ前年同期比+20%/+29%で、2021年のアルミニウム価格の上昇は会社の粗利率に約5-6 pct、海運費の上昇にマイナスの影響を及ぼすと予想されている。2）費用率。2021/4 Q 21会社の三費費用率は前年同期-2.3 pct/-0.4 pct、研究開発費用率はそれぞれ前年同期+0.7 pct/+0.9 pctであった。2021年の年間会社の費用コントロールの効果は比較的に良く、主に管理費用の増加が少ないため、管理費用率は前年同期比-1.8 pctである。3）利益率。2021/4 Q 21社の純金利は13.6%/8.0%で、前年同期比それぞれ-6.8 pct/-11.5 pctだった。年間を通じて会社の純金利が粗利率から下がっているのを見て、料金の引き下げは積極的な効果を果たした。
コア顧客の強さ+顧客&品目の拡張は順調で、成長能見度が高い。1)お客様&品目の拡張が順調です。2021年アルミニウムダイカストプレートの新成長城DHTダブルモーター、ベンツモーターケース、LUCID動力システム、車体システム、電池システムなどのプロジェクトが量産された。アルミニウム鍛造プレートに新エネルギー自動車ステアリングホイール、熱管理システムバルブプレートなどの複数のプロジェクトの定点または量産が追加された。アルミニウム押出分野では、複数の電池ケース部品プロジェクトの定点を追加したほか、研磨プロジェクトには衝突防止梁、敷居梁、サブフレーム、電池ケースなど多くの製品が含まれている。2）生産能力の同時拡張。同社は2021年に寧波北仑にある「高性能アルミニウム合金自動車部品プロジェクト」、「自動車軽量化アルミニウム型材精密加工プロジェクト」の建設を開始し、湖州南浔に25億ドルを投資して金型と部品生産基地を新設する予定だ。
投資提案:当社は2022年、2023年と2024年に営業収入41.2億元、50.4億元と61.2億元を実現する見込みで、帰母純利益は5.2億元、7.0億元と9.4億元で、今日の終値でPEを30.9倍、22.9倍と17.1倍と計算し、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:チップ不足の緩和程度が予想に及ばず、原材料コストの上昇が予想を超え、自動車市場の需要回復が予想に及ばない
