\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 936 Bomin Electronics Co.Ltd(603936) )
事件:完全子会社深セン博敏は小鵬自動車の「定点開発通知書」を受け取り、小鵬自動車F 30車種、E 38車種関連部品のサプライヤーとなり、プロジェクトのライフサイクルは5年と予想され、プロジェクトの取引金額は2.5-3.0億元と予想されている。
小鵬定点協力は競争優位性を際立たせ、新エネルギー車の配置は絶えず固められている。ここ数年来、会社はPCB事業群の特許製品「強弱電気一体化特殊回路基板」に頼って、積極的に新エネルギー車の取引先のために設計、生産、電子組立と調整のワンストップサービスを提供することを求めて、新エネルギー車の電力制御モジュール専門PCBA解決方案のサプライヤーの役割への転換を求めて、高密度知能印刷回路基板と信頼性の難題を解決することに力を入れて、業務は商用車、乗用車の電池PACK、BBU、PDU、OBC、VCUなど。
深セン博敏は特殊回路基板、金属基板、高周波板、高多層厚板、両面超長板、強電流板とテンプレート急品などの特殊性能プレートの生産を位置決めし、同時にPCBA貼り付けを受け、マイクロコア事業部を管轄している。そのため、今回の小鵬定点プロジェクトはPCBの一環にとどまらないと判断できる。また、この一定点プロジェクトの意義は2.5-3.0億ドルの予想取引金額が完全に体現できるものではない:自動車企業は上流部品、特に三電システムなどの設計安全性の部品に対して、認証と国産導入はかなり慎重で、検証の難易度が高く、導入周期が長く、すでに突破を実現した企業に天然の競争障壁を提供し、会社は今回小鵬の定点開発協力を獲得した。新エネルギー自動車分野における会社の競争優位性を十分に体現し、会社の研究開発、技術と生産能力はすでに小鵬の認可を得ており、双方の協力は絶えず深まり、さらに会社の将来の経営業績に有効で持続的な推進作用を形成する。さらに重要なのは、会社と小鵬の間の協力が良性の模範効果を形成することが期待され、新エネルギー車業界が爆発する際、会社の過去の配置の価値が徐々に体現され、未来の会社の自動車電子収入の割合は持続的に向上する見込みだ。
従来の回路基板とPCBA類製品のほか、同社独自のセラミック基板類製品も大きな市場普及空間を持っている。高圧SiCとIGBT系デバイスは、将来の高性能新エネルギー自動車への応用がますます普遍的になるが、このようなデバイスの正常な動作温度はいずれも二三百度以上であり、放熱要求が極めて高く、セラミック基板は現在のこれらのパワーデバイス製品の最良の負荷である。会社は現在すでに多くの下流の重ポンドの取引先の供給注文を取得して、小鵬は会社の定点に対して、取引先の関係から新製品の導入などの分野に関わらず、陶磁器の基板の未来に対してとても良い敷居を広めて、成長の期限を果たすことができます。
ワンストップ・サービス・ベンダーの雛形が現れ、ソリューション・ビジネスは継続的に向上しています。ここ数年、会社は絶えず内生と外延を並行する方式を通じて、産業チェーンの上下流に延びて、現在すでに“解決方案+PCB+部品+電子組立”のワンストップ供給の業務モデルを形成して、特に君天恒報、博思敏、芸感とマイクロコア事業部を主として構築した解決方案事業群は、すでに持続的な成長段階に入って、PCB事業群との間の協同効果も絶えず強化している。新エネルギー車分野のソリューション関連の配置が絶えず実施され、深化するにつれて、会社の2輪駆動の成長軌跡は絶えずはっきりしている。
モノのインターネット時代あるいはPCB産業ロジックをアップグレードし、会社の技術ガイドの優位性は絶えず強化される見込みである。ユビキタスネットワーク時代の到来に伴い、PCB下流市場は多様化、断片化に発展し、これは関連するPCB市場の競争を標準化、大規模生産、コスト優先から利基型、カスタマイズ化と技術至上に転換することを牽引する。これは会社の将来の新生産能力の解放の核心的な助力になるだろう。
収益予測と投資格付け:購入格付けを維持します。近年、同社はHDIの主業と車載、特殊、軍需産業PCBの関連分野で新たな顧客注文を絶えず獲得し、傘下の複数のサブ事業を通じて業務分野を電気制御板、集積化埋め込みPCB、電力半導体基板など多くの分野に後方に拡大している。ソリューション事業群の発展はすでに加速期に入っており、将来的には多分野が並ぶ良好な態勢を形成することが期待されている。明らかに、産業チェーンの長さと奥行きは博敏が他の伝統的なPCB会社と区別する重要な見どころであり、当社の20202022年の業績はそれぞれ3.24億、4.60億、5.83億であり、現在の株価はPE 20に対応している。61、14.50、11.43倍で、購入格付けを維持しています。
リスク提示:(1)江蘇博敏生産能力の稼働率の成長は予想に及ばない。(2)中国の自動車の電子化率と車載PCBの推進進度は予想に及ばない。（3）新規顧客開拓が予想に及ばない。
