\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 605 Shanghai Yaoji Technology Co.Ltd(002605) )
核心的な観点.
業績が予想に合致し、業績が下落したのが短期的な原因だ。同社は2021年の業績予告を発表した:2021年に同社の帰母純利益は5.4～6.04億ドルで、前年同期比45%～51%減少し、非帰母純利益は4.95～5.49億ドルで、前年同期比3%～13%減少する見通しで、そのうち21 Q 4の帰母純利益は0.79～1.44億ドルで、前年同期比-26.84%～32.87%変化する見通しだ。会社の帰母純利益の低下の主な原因:1)21 Q 1上海細胞治療グループの株式は権益法の計算から公正価値で計量するように変更され、かつ変動が当期損益に計上された金融資産は大きな非経常損益を形成した。2)会社はゲームの研究開発に力を入れ、研究開発費用を増加させた。3)トランプ事業の原材料価格が上昇し、調達コストが増加した。会社の業績は予想に合致し、業績は短期的な影響に下落し、主業の基本面は安定して向上した。
カードを買収し、スターカードの全産業チェーンを配置する。同社はスポーツ文化コレクションカードのスターカード業務に進出し、現在、同社は戦略的にカードを購入し、DAK(A中国最大のカードIP発行者)とCardHobby(中国最大の中古コレクションカード取引プラットフォーム)を設置している。DAKAはすでに契約、発行された製品でサッカー(中超、欧州5大トップリーグ)、バスケットボール(CBA)、電子スポーツ(LOL)などをカバーしている。CardHobbyは中国のスターカードの中古取引プラットフォームで70%-80%のシェアを占め、絶対的なリーダーシップを持ち、未来の潜在力はさらに大きく、CardHobbyのGMVは2021年に6億元を突破し、前年同期比300%を超えた。
スターカード業界の発展の勢いは急速で、中国の潜在力は巨大である。一級発行側から見ると、世界の有名なPanini、Toppsはいずれも20億+の販売量を持っており、販売面では盲箱の形で販売されている。2級取引先から見ると、現在、北米の中古取引市場は100億ドルを超え、2027年までに業界の生産額は900億ドルを突破する見込みだ。現在、海外の中古取引市場は1級市場規模の5倍以上である。スポーツカードコレクション業界は中国で始まったばかりで、広範なファンユーザーの基礎を持っており、今後3-5年で中国のスポーツ産業市場が爆発し、発展の見通しが大きく、カードは現在スポーツ産業の重要な価値点であり、2020年に中国のスターカード業務の増加速度は205%に達し、世界の業界の成長率を超えている。
リスクのヒント:スターカード業務は予想に及ばない。政策監督管理リスク;ゲーム版番号のリリースを停止します。
投資提案:会社の三大主業「ゲーム+トランプ+広告」は安定しており、主業以外に新たに配置されたスターカードの業務空間は大きい:1)スターカードは中国で新興市場であり、IP備蓄から一級発行から中古取引まで、会社は中国最大のスターカード交易総合プラットフォームを構築する見込みである。2)会社はIP資源を引き続き開拓し、トランプの販売システムと会社のマーケティングルートの流量はスターカードに対して著しい協同作用を持つ。3)IPと実体カードプラットフォームの基礎の上で、元宇宙時代のスターカードはより多くの業務開拓可能性を備えている。スターカードの業務がまだ投入配置期間に属していることを考慮して、私達はしばらくその業績の貢献を考慮しないで、会社の21-23年の帰母純利益は5.76/7.20/8.44億で、前年同期の成長率は-47.3%/25.1%/17.2%で、EPSは1.42/1.78/2.08元で、PEに対応して13/11/9 Xで、“増加”の格付けを維持します。
