\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
投資のポイント
会社は2021年の年報を発表し、利益は予想に合っている。①2021年に収入40.22億/yoy+52.57%、帰母純利益8.63億/yoy+58.77%を実現し、控除後の帰母純利益は8.13億/yoy+58.59%で、業績の伸び率は予想に合致し、伸び率は業績予告の中枢に偏っている。②単四半期に見ると、2021 Q 4の収入は19.10億/yoy+56.66%、帰母純利益は5.08億/yoy+54.67%で、控除後の帰母純利益は4.80億/yoy+61.34%で、業績の伸び率は予想に合っている。
利益能力は全体的に安定を保ち、研究開発端は持続的に全チェーンの構築に投入している。2021年の粗利率は76.01%/-0.25%pcts、帰母純金利は21.45%/+0.84%pctsであった。単四半期に見ると、2021 Q 4の粗利率は75.01%/-0.57%pctsで、帰母純金利は26.58%/-0.34%pctsで、2021年の双十一プロモーションの力が大きく、Q 4の粗利率のレベルを騒がせ、双十一ヴィノナブランドは美化粧品類の6位にランクされ、唯一の美化粧品類の上位10位に入った国産ブランドとなった。費用の状況を見ると、(1)販売費用率は41.79%/-0.21 pctsで、会社の官宣の複数のスターの代弁者は、ブランドイメージの宣伝費用と電子商取引ルートの費用を引き続き増加させ、収入規模とほぼ一致し、ヴィノナの宝物ブランドの普及とAOXMEDブランドの新設は、中短期間の販売費用率の低下の余地が限られている。(2)管理費用率は6.10%/-0.29 pctsである。(3)研究開発費用率は2.81%/+0.41 pctsで、会社は効能性化粧品、特色植物、機能性食品、医療器械などの複数の研究開発プロジェクトを配置し、雲南省薬物研究院などの多機構と協力して特色植物抽出実験室を設立し、「基礎理論研究-応用開発-産業化共通性肝心な技術開発-産業孵化-市場」を設立し、研究開発端は持続的にエネルギーを与える製品を発売した。
ルート端:アリプラットフォームは基本盤で、オンラインで高成長を続けている。オフラインOTC、屈臣氏多次元発力。オンラインチャネルの収入は33.0億/yoy+51.94%を実現した。オフラインチャネルの収入は7.08億/yoy+57.76%を実現し、収益貢献は17.60%にやや上昇した。(1)オンラインの伝統的なルート:天猫を基本盤とし、トップキャスターと深く協力し、2021年に双十一が目立った。アリ系プラットフォームは18.18億/yoy+45.56%の収益を実現し、高成長態勢を続け、京東、唯品会などのルートの台頭は天猫の流量の配当の低下を補い、アリ系の収益率は2020年の47.66%から45.36%に低下した。(2)オンライン新興ルート:ジッタチャネルが急速に発展し、飛瓜データによると、ヴィノナは何度も美化粧類にランクされている。(3)自建プラットフォーム:新規登録ユーザー85.32万世帯から298.35万世帯まで、平均客単価は1 112.5元で、収入4.5億/yoy+29.46%を実現し、「公域養魚、私域漁獲」戦略を踏襲する。(4)オフライン集合店:2021年末現在、累計4000店舗の屈臣氏店舗に入居し、双十一活動に積極的に参加し、下半期にルートのカバー深さを拡大する。(5)オフラインOTC:累計2万社を超え、 Yunnan Jianzhijia Health-Chain Co.Ltd(605266) と協力して会員資産プールを十分に利用し、ルートの高い障壁;(6)その他のルート:全国の百貨店が杭州銀泰百貨店に初登場し、同社は核心都市のデパートに直営店舗を開設してイメージ宣伝を強化する予定であり、上海凌空体験センターが開業した。
ブランド端:babyブランドマトリクスが完備し、アンチエイジングの新しいブランドが発売されるのを待っている。(1)ヴィノナベイビー2021年天猫旗艦店が正式に運営され、年度トップ20にランクインした。ルート端 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) は同時に普及し、母子店、月子会所などの垂直ルートに力を入れ、天猫の配置を拡大し、京東旗艦店を開設し、オンラインの音量を向上させ、2022年にはより良い表現を迎える見通しだ。(2)アンチエイジングの新ブランドAOXMEDのハイエンド化の配置は、現在3つの製品の届出が通過しており、22年5月に上場することが期待されている。会社は紅杉と共同で海南に私募基金を設立し、ブランド買収合併と株式投資を行い、新ブランドを開拓し、標的海外大手に対してプラットフォーム型会社に転換し、多ブランドマトリクスの配置を推進した。
投資提案:成分党の台頭は機能性スキンケア製品の高成長を促進し、化粧品の新規則は業界の敷居を高め、中小ブランドの破圏の難しさを増大させ、 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) はルートと製品のトップの地位を持続的に強固にし、主ブランドのヴィノナの基礎の上で派生し、多ブランドの矩陣を形成し、中台の共有と賦能を実現する。同社の21 Q 4の好調な業績に基づき、22-24年の売上高は55.7億/74.0億/95.1億ドル、帰母純利益は12.1億/16.8億/22.0億ドル、3月22日の終値はPEがそれぞれ55 X/40 X/30 Xに対応し、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスクヒント:業界の景気低下リスク;業界競争がリスクを激化させる。ブランド集中リスク;新ブランドの孵化は予想されるリスクに及ばない。大株主減持リスク。
