衛星化学( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
C 2+C 3二輪駆動で、会社は急速な発展期に入った。
事件:2022年3月22日、衛星化学は2021年の年報を発表した。営業収入は285.57億元で、前年同期比+165.09%だった。上場企業の株主に帰属する純利益は60.07億元で、前年同期比+261.62%だった。加重平均純資産収益率は36.42%で、前年同期比20.49ポイント増加した。売上総利益は31.72%で、前年同期比3.02ポイント増加した。売上高の純金利は21.06%で、前年同期比5.67ポイント増加した。
このうち、2021年のQ 4の売上高は85.39億元で、前年同期比+165.10%、前月比-7.68%だった。帰母純利益は17.51億元で、前年同期比+130.71%、環比-17.79%だった。加重平均純資産収益率は9.44%で、前年同期比3.0ポイント増加し、前月比3.35ポイント減少した。売上高の粗金利は31.04%で、前年同期比6.68ポイント減、前月比2.31ポイント減だった。販売純金利は20.55%で、前年同期比2.99ポイント減、前月比2.51ポイント減だった。
コメント:
C 2は1段階で安定的に運行し、会社の業績は高速成長を実現
2021年、会社は売上高285.57億元を実現し、前年同期比165.09%増加した。帰母純利益は60.07億元で、前年同期比261.62%増加した。業績が高い成長を実現したのは、2021年初頭に18万トン/年アクリル酸と30万トン/年アクリル酸エステルの新生産能力の投入、および2021年5月のC 2プロジェクトの段階の順調な生産開始のおかげで、会社の生産販売量に大幅な向上をもたらした。2021年、会社の化学品と新材料の販売台数は317.55万トンで、前年同期比92.74%増加した。一方、需給が緊迫している影響で、会社の重要な製品であるアクリル酸とエステルは景気サイクルを迎えている。Windによると、2021年のアクリル市場の平均価格は1182918元/トンに達し、前年同期比70.52%増加し、価格差は759913元/トンに達し、前年同期比81.36%増加した。アクリル酸ブチル市場の平均価格は1625438元/トンに達し、前年同期比94.23%増加し、価格差は182029元/トンに達し、前年同期比277.36%増加し、利益能力は大幅に向上した。
プレート別に見ると、2021年に同社の機能化学品の売上高は193.85億元で、前年同期比+281.67%、粗利率は37.58%に達し、前年同期比5.98ポイント増加した。高分子新材料の売上高は27.19億元で、前年同期比+21.39%、粗利率は33.21%に達し、前年同期比5.16ポイント増加した。新エネルギー材料の売上高は2億3300万元で、前年同期比+0.97%、粗利率は47.26%に達し、前年同期比6.66ポイント増加した。期間費用の面では、同社の2021年の販売/管理/財務費用率はそれぞれ0.21%/5.60%/1.76%で、前年同期比の変化はそれぞれ-2.29%/-1.40%/+0.01%で、費用のコントロールは良好である。また、2021年の会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は36.68億元に達し、前年同期比806.08%増加し、主に今期の利益増加によるものである。
アクリル酸景気は持続し、C 3トップの総合競争力は持続的に強化されている。
会社は中国のC 3産業のトップで、現在90万トン/年のプロピレン生産能力、45万トン/年のポリプロピレン生産能力、66万トン/年のアクリル生産能力と75万トン/年のアクリレート生産能力を持って、アクリレート分野の規模と技術の優位性が際立っている。2022年、アクリル酸とエステルは景気が続き、Windによると、3月21日現在、2022 Q 1アクリル酸市場の平均価格は1400375元/トンに達し、前年同期+54.32%、前月比-6.15%だった。アクリル-プロパンの価格差は889974元/トンに達し、前年同期+69.28%、環比-10.14%だった。春節休暇中の下流企業の操業停止の影響で、アクリル酸の価格差は前月比で下落したが、前年同期比で大幅に増加し、高い利益能力を示した。同時に、会社はアクリル酸下流製品の開発と普及に力を入れて、現在21万トン/年の高分子乳液と15万トン/年のSAP生産能力を持って、10年余りの研究開発と革新を経て、会社のSAP製品は国産の代替を実現して、すでに中国外の有名なブランドのサプライヤーになりました。高分子新材料の競争力を強化し、プロピレンの不足を補い、アクリレートが完全な産業チェーンを形成するために、会社は平湖新エネルギー新材料一体化プロジェクト(80万トン/年PDH、80万トン/年ブチレングリコール、12万トン/年新ペンタジオール)の建設を加速し、2023年末に完成する予定で、会社のC 3競争力は持続的に強化される。
C 2二段階及び関連新材料は間もなく生産を開始し、会社に成長動力を注入する。
会社は多元化発展戦略を着実に推進し、C 2産業チェーンプロジェクトを積極的に配置している。2021年5月、C 2プロジェクトは段階的に生産を開始し、生産能力は主に40万トン/年HDPE装置、73/91万トン/年EO/EG装置を2セット含み、下流にセットされた25万トン/年ポリエーテル大単体装置も2021年10月に生産を開始し、会社のために業績の増加に貢献した。同時に、会社はC 2プロジェクトの二段階の建設を加速して、二段階は主に40万トン/年HDPE、73万トン/年エチレンオキシドと60万トン/年スチレンを含んで、現在主要設備はすでに設置して完成して、2022年中期に試作する予定です。産業チェーンの優位性を十分に発揮し、製品の付加価値を高めるため、会社はC 2プロジェクトを基礎として、グリーン新材料産業園プロジェクトを下に配置し、プロジェクトの第1期(一段階)工事は主に10万トン/年エタノールアミン、40万トン/年ポリスチレン、15万トン/年電池級炭素酸脂質などを含み、現在すでに建設を開始し、2022年第3四半期と第4四半期に続々と試作生産を完成する予定である。同時にグリーン新材料産業園の残り10万トン/年のエタノールアミン、10万トン/年αオレフィン及びセットPOE、60万トン/年電池級炭酸脂質、及び40万トン/年ポリスチレンも継続的に推進中である。C 2二段階及び下流の深加工プロジェクトの続々と生産を開始し、一方で会社の生産能力規模を大幅に向上させ、会社の発展に成長動力を注入する。同時に、エタノールアミン、炭酸脂質などの新材料の生産開始は、エチレングリコール、ポリエーテル大モノマーとエチレンオキシド下流製品マトリックスを構成し、産業チェーンの優位性を十分に発揮し、製品間の切り替えに有利であり、製品シリーズの利益最大化を実現し、単一製品の価格変動リスクに対する抵抗能力を大幅に強化する。
二重炭素の背景の下で、緑色の副産水素は発展の新しいチャンスを迎えている。
炭素と炭素がピークに達する背景の下で、会社は積極的に国家の水素エネルギー政策と市場の日に日に増加する水素エネルギーの需要に応えて、生産過程の余裕のある水素ガスを利用して、積極的に水素エネルギーの業務を開拓して、現在会社の90万トンのPDH装置は水素ガス7.2万トンを副産することができて、 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) C 2項目の1段階は7万トンを副産することができて、C 2プロジェクトの2段階と80万トンのPDH装置がすべて生産を開始することを待って、会社の水素ガスの生産量は会社は軽質化原料の生産過程で副産物の緑色水素エネルギーを十分に利用し、現在は主に3つの方面で配置されている。1つは園区内の水素エネルギー利用モデルプロジェクトを計画し、従業員の通勤に適した水素エネルギーシャトルバス、水素エネルギー貯蔵などのプロジェクトを含む。第二に、園区の循環経済と再生可能エネルギーの利用を構築し、園区内の企業に緑水素の供給を提供し、園区内の水素製造による二酸化炭素の排出を低減する。第三に、水素を原料とする化学品の発展を計画し、例えば電子級二酸化炭素水、エチレンオキシド生産中の窒素反応を利用してアクリロニトリルに合成アンモニアを提供し、エチレンオキシド生産中の二酸化炭素メタノールを利用してDMCに原料を提供するなど、産業チェーンの協同を形成し、緑色低炭素生産モデル基地を構築する。
現在、同社が生産している二酸化炭素水は、華東市場G 1、G 2の予備電子級化学品、太陽光発電分野で広く応用されている。
科学技術が未来を創造することを堅持し、衛星科学技術イノベーションシステムを構築する。
会社は“科学技術が未来を創造します”の理念を堅持して、人材の資本を厚く植えて、力を出して革新して駆動します。2021年の会社の研究開発費用は10.91億元に達し、前年同期比126.91%増加し、売上高に占める割合は3.82%に達した。2021年、会社は自主開発のアクリル酸とエステルの新技術の応用を実現することに成功し、年間18万トンのアクリル酸と30万トンのアクリル酸エステルプロジェクトを生産して一回の運転に成功した。PDH装置が全世界でリードする長周期安定運行を実現する。 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 石化有限会社の1段階のプロジェクトの1回の運転に成功し、良好な運行を維持することを実現する。α-オレフィン及びPOEプロジェクトは中間試験設計を完成し、発明特許の授権を得て、自主知的財産権を持っている。会社は絶えず技術研究開発チームを充実させて、現在技術研究開発チームは813人で、衛星の第2の5年計画の中で、会社はまた院士2人、博士100人を導入する計画で、衛星の全世界の研究開発センターの建設を完成して、低炭素化学の新しい材料の科学技術会社の研究開発の革新体系を構築します
投資アドバイスと収益予測
20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ81.49、106.73、133.63億元で、EPSは3.68、4.82、6.03元/株で、PEに対応して12、9、7倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:政策の着地状況、新生産能力建設の進度が予想に達しない、新生産能力貢献業績が予想に達しない、原材料価格の変動、環境保護政策の変動、経済の大幅な下落、原油価格の大幅な揺れ
