衛星化学( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
事件:2022年3月21日、同社は2021年の年報を発表し、2021年に285.6億元の売上高を実現し、前年同期比+165.1%だった。帰母純利益は60.1億元で、前年同期比+261.6%だった。非帰母純利益58.5億元を実現し、前年同期比+269.1%だった。
Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) C 2第1期プロジェクトは順調に生産を開始し、会社の業績の高増加を推進した。2021年5月、子会社 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 石化C 2プロジェクトの第1期の各装置は続々と生産を開始し、徐々に業績の増加に貢献し、会社の業績の高増加を推進した。このうち、会社の機能化学品、高分子新材料と新エネルギー材料の業務収益はそれぞれ281.7%/218.4%/1.0%の成長率を実現した。粗金利の面では、2021年の会社の機能化学品、高分子新材料と新エネルギー材料業務の粗金利はそれぞれ37.6%/33.2%/47.3%で、それぞれ6.0%/5.2%/6.7%上昇し、主に製品価格の上昇が価格差の拡大を牽引した。キャッシュフローについては、2021年に同社が経営するキャッシュフローの純額36.7億元を実現し、前年同期比41.9億元増加し、増加幅は806.1%に達し、主に純利益の増加によるものである。2022年を展望して、私達は2022年の Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) C 2の第1期プロジェクトの満産満売と第2期プロジェクトの生産開始が坂を登ることに従って、会社の利益能力は引き続き向上する見込みだと思っています。
新規生産能力が続々と投入され、成長予想が徐々に実現している。会社は現在、建設プロジェクトが十分で、今後数年で続々と生産を開始し、会社の成長性を徐々に実現する見込みだ。(1 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 石化プロジェクトの二段階は40万トン/年高密度ポリエチレン、73万トン/年エチレンオキシド、60万トン/年スチレンを含む。(2)グリーン新材料産業園プロジェクトの第1期は10万トン/年のエタノールアミン、40万トン/年のポリスチレン、15万トン/年の電池級炭酸エステルなどの装置を含み、現在すでに建設を開始し、2022年第3四半期と第4四半期に続々と試作を完成する計画で、このプロジェクトは会社のエネルギー化学品、新エネルギー、新材料の3大業務プレートの重要な製品シリーズの一つである。(3)平湖基地の新エネルギー新材料一体化プロジェクトの建設は、2023年末に完成する予定である。
転換経路が明確で、低炭素化学新材料科学技術会社の構築に力を入れている。長年の発展を経て、「二重炭素」目標の導きの下で、会社はすでに明確な転換発展経路を形成し、軽質化原料を核心とすることを堅持し、機能化学品、新エネルギー、新材料の三大業務プレートを形成し、低炭素化学新材料科学技術会社を構築することである。このうち、会社はC 2、C 3産業チェーンプラットフォームを頼りに、新エネルギー業界をめぐって、化学新材料を配置し、2022年にエチレンオキシドと二酸化炭素の付加反応で電池級炭酸ビニル(EC)、ジメチルカーボネート(DMC)、ジエチルカーボネート(DEC)、メチルカーボネート(EMC)などの装置を建設する計画である。同時に、会社は大量の副産緑水素を利用して、双酸素水を利用して江蘇省浙江地区の太陽光発電産業の市場シェアが50%を超え、半導体、太陽光発電などの業界での双酸素水の影響力をさらに拡大した。
投資提案:会社のC 2プロジェクトの生産進度によって、20222024年の帰母純利益を91/111118億元に引き上げ、2022年3月21日の終値に対応するPEは8/7/6倍で、C 2プロジェクトの続々と生産による業績の増加を考慮して、「推薦」の格付けを維持した。
リスク提示：主要製品の価格が下落するリスク； Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) プロジェクトの推進速度が減速するリスク。
