\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 724 Ocean’S King Lighting Science & Technology Co.Ltd(002724) )
事項：
3月21日、同社は2022年株式インセンティブ計画(草案)と2022年-2024年長期インセンティブ従業員持株計画を発表した。国信建材の観点:1)従業員の激励に力を入れ、長期的な激励メカニズムを構築する:会社の長期的な激励メカニズムを確立し、健全にし、従業員の個人利益と会社の利益を緊密に結びつけ、会社のガバナンスレベルを改善し、優秀な人材を引きつけ、残すのに役立ち、労働者の積極性を十分に動員し、会社の競争力を高め、会社の未来の長期的な発展を推進する。2)管理メカニズムが持続的に改善され、自主経営の成果が現れた:長年の事業部の自主経営と長期市場の洞察を経て、昨年以来続々と8つの子会社を設立し、会社の業績の釈放を加速した。3)専門照明の重視度は持続的に向上し、トップ企業はより受益する見込みである:エネルギー消費の二重制御、知能製造などの要素の下で、工業企業は専門照明に対する認知が向上し、全業界の分野でカバーされている良質な企業の未来の市占率が向上する見込みである。4）リスク提示：市場開拓が予想に及ばない；業界競争が激化する。従業員の流失リスク;5)投資提案:将来の成長は良好な動力を備え、「購入」格付けを維持する:21-23年のEPSは0.51/0.69/0.90元/株と予想され、PEは27.2/20.0/15.3 xに対応し、「購入」格付けを維持する。
コメント:
従業員の激励に力を入れ、長期的な激励メカニズムを構築する。
3月21日、会社は2022年株式インセンティブ計画(草案)と2022年-2024年長期インセンティブ従業員持株計画を発表し、そのうち:1)株式オプションインセンティブ計画:
今回の株式オプションインセンティブ計画は主に取締役、高級管理職、中級管理職、核心技術(業務)者、および会社の取締役会がインセンティブを必要とする関連従業員を対象とし、合計228人である。株式オプションの授与予定数は1700万部で、現在の会社の総株式の約2.18%を占め、そのうち初めて1398万部を授与し、総株式の約1.79%を占め、今回の株式オプションの総量の82.24%を占め、予約部分は302万部である。株式オプションの行使価格は13.31元/部である。
今回の株式オプションは3つの行権期間に分けられ、行権条件の考課指標は会社レベルの業績考課と個人レベルの業績考課に分けられ、そのうち、会社レベルの業績目標は2021年の営業収入を基数とし、20222024年の営業収入の増加率はそれぞれ25%、56%、95%を下回らず、3年の最低営業収入はそれぞれ26.36億、32.90億、41.13億で、3年の営業収入の複合成長率は約25%である。あるいは、2021年の帰母純利益を基数とし、20222024年の帰母純利益の増加率はそれぞれ30%、72%、130%を下回らず、3年の最低帰母純利益はそれぞれ5.15億、6.81億、9.11億で、3年の帰母純利益の複合成長率は約32%(3年の前年同期比成長率はそれぞれ30%/32%/34%)である。個人レベルの業績考課の要求は以下の通りである:個人業績考課に対してA/B/C/Dの4段階の評定を行い、相応の個人行権の割合を規定し、会社レベルの業績考課が基準に達した場合、激励対象の当年の実際の行権数=個人当年の計画行権株数個人レベルの実行権の割合である。
2）20222024年長期的なインセンティブ社員持株計画：
今回の従業員持株計画は3期に分けて実施され、参加対象は取締役会が会社の発展に貢献したと認定した会社(子会社を含む)の董監高(独董を含まない)、会社の中高層管理職、会社の核心技術と業務の中堅人員である。資金源は会社が計上した持株計画激励基金であり、20222024年を考課年度とし、2021年の帰母純利益を基礎とし、帰母純利益が成長率に合致することを考課指標とし、各期の激励基金を超過累進計上し、当帰母純利益の複合増速が35%未満、35%を超えて50%を超える部分であり、それぞれ超過累進計上激励基金の割合は0、30%と45%である。
今回の株式オプションインセンティブ計画と従業員持株計画を通じて、会社の長期的なインセンティブメカニズムをさらに確立し、健全化し、会社のガバナンスレベルを改善し、優秀な人材を引きつけ、残し、取締役、中高級管理職と核心技術、業務人員の積極性を十分に動員し、会社の競争力を向上させる一方、具体化した会社の業績と個人業績考課目標の設定の下で、従業員の個人利益と会社の利益を緊密に結びつけ、会社の将来の長期的な発展を推進する。
管理メカニズムが持続的に完備し、自主経営の成果が現れた。
長年の事業部の自主経営と長期市場の洞察を経て、昨年1月から鉄道、船舶施設、電力網、石油、軍品などの事業部に相応の5つの子会社を設立し、今年1月、会社は公安消防、石化、冶金子会社をさらに設立し、自主経営メカニズムは絶えず深化している。われわれはこれまで、2021年が会社の業績加速元年と判断してきたが、現在は引き続き検証されている。会社が最新に発表した年間業績予告によると、2021年の会社の収入と帰母純利益はそれぞれ21.09億元と3.96億元で、それぞれ前年同期比23.75%と31.81%増加した。
専門照明の重視度は持続的に向上し、トップ企業はさらに利益を得る見込みだ。
中国の工業企業の発展に伴い、近年、専門照明の重視度は持続的に向上している。一方、エネルギー消費の二重制御の背景の下で、技術のアップグレード、構造化改革、効率の向上などの要求により、工業企業の省エネ、効率向上、安全生産などの要求は日増しに切実になっている。一方、工業企業の知能製造は推進を加速しており、専門照明LED照明器具は伝統照明器具より明らかな優位性を持っている。関連サービスは徐々に市場に認められている。現在、工業分野の在庫照明LEDの改造空間は約700億元で、「照明+」関連製品とサービスのアップグレードを考慮すれば、市場空間はさらに高くなる見込みだ。過去の市場の専門照明に対する認知度の不足のため、業界の構造は現在依然として相対的に分散しており、多くの企業が特定の業界分野に集中しており、工業の全分野をカバーするトップ企業の市場占有率は依然として低く、未来の工業企業の認知と重視の程度が上昇するにつれて、良質な企業は明らかに利益を得ることが期待されている。
投資提案:将来の成長は良好な動力を備え、「購入」の格付けを維持する。
深耕業界を通じて20年余り、会社は専門照明分野で長期にわたって良好な製品品質と顧客サービスイメージを確立し、技術研究開発、革新投入などの面で良好な競争優位性を備えている。ここ数年来、会社は絶えず自主経営に力を入れ、各種の管理メカニズムを完備させ、会社の総合競争力を強化し、未来の長期発展のために堅固な基礎を定めている。同社の今回のインセンティブ計画の業績目標は、同社の将来の長期的な発展に対する自信をさらに際立たせている。当社は、同社、従業員、株主の利益共有メカニズムの下で、同社は将来良好な成長動力と持続可能な発展能力を持っており、21-23年の帰母純利益は3.96/5.39/6.89億元、EPSは0.51/0.69/0.90元/株で、PEは27.2/20.0/15.3 xに対応し、「購入」の格付けを維持すると考えている。
リスクのヒント
市場の開拓は予想に及ばない。業界競争が激化する。従業員流出リスク
