衛星化学( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
事件:衛星化学は2021年の年報を発表した。報告期間内に会社の営業収入は285.57億元で、前年同期+165.09%だった。帰母純利益は60.07億元で、前年同期比+261.62%だった。このうち第4四半期の単四半期、会社の営業収入は85.39億元で、前年同期より+165.10%、前月比-7.68%だった。単四半期の帰母純利益は17.51億元で、前年同期比+130.71%、環比-17.79%だった。
会社は同時に2021年の利益分配と資本積立金の株式転換の予案を公告する。前案は1株当たり現金配当金0.35元を配分し、純利益の10%を資本積立金として全株主に10株ごとに4株増資した。
コメント:報告期間中の会社の業績は製品の価格が上昇したことから利益を得た。量端貢献主因 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 石化C 2段階プロジェクトは年内に生産を開始した。価格面では、金聯創のデータによると、同社の主な製品であるポリエチレン、ポリプロピレン製品の価格指数はそれぞれ前年同期比20.09%と10.77%上昇した。主な製品のアクリル酸、アクリル酸ブチルの出荷平均価格はそれぞれ前年同期比56.11%と82.83%上昇した。エチレンオキシド、エチレングリコールの平均価格はそれぞれ前年同期比8.67%と37.15%上昇した。第4四半期の会社は26.51億元の利益を実現し、前月比-14.07%だった。粗金利は31.04%で、第3四半期より2.31 pct縮小した。第4四半期の利益ループ比の下落は、米湾のエタン価格ループ比+12.98%(bloombergデータ)によるもので、コストは圧縮製品の一部の利益を上昇させた。
C 2、C 3両コースエンジンが成長を促し、年内に各建設プロジェクトが続々と実施される見込みだ。公告によると、炭素3産業チェーン上の会社の既存生産能力が安定して運行していることが明らかになった。2022年Q 1、会社の25万トン/年の二酸化炭素水(G 3、G 4)は生産を開始する予定である。2022年Q 2初めには18万トン/年アクリル酸と30万トン/年アクリレートの生産を継続する見込みだ。このほか、同社が計画している年間80万トンのPDH装置と80万トン/年のブタノールと12万トン/年のネオペンタジオールプロジェクトはすでに報告段階にある。炭素2産業チェーンにおいて、 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 石化二期プロジェクト125万トン/年エタン分解エチレン、40万トン/年ポリエチレン、73万トン/年エチレンオキシドと60万トン/年スチレン装置が2022年6月に完成する見込みである。新材料については、グリーン化学新材料産業園プロジェクトを発表し、2022年に実施が期待されているのは1期プロジェクトで、その中には20万トン/年のエタノールアミンと40万トンのポリスチレンが含まれており、第3四半期に完成する予定だ。1期15万トン/年電池級炭酸脂質は6万トン/年DMC、5万トン/年ECと4万トン/年EMCを含み2022年末に完成する見込みである。将来、各プロジェクトの秩序ある着地予想の下で、会社の利益はさらに階段を上がる見込みだ。
原油価格が高く、軽炭化水素路線の競争優位性が現れている。Windデータによると、2022年からブレント原油の平均価格は99.97ドル/バレルで、2021年のQ 4より25.18%上昇した。コスト上昇の原因による石脳油分解路線の収益能力の低下は著しく、これに比べてエタン分解路線は2000元/トン以上の利益レベルを維持することができる。
投資提案:購入-A投資格付けを維持する。プロジェクト建設の実施などの原因に基づき、当社の2022年-2024年の純利益はそれぞれ83.49、107.64、124.78億元である。
リスク提示:原料輸入リスク、プロジェクト建設が予想に達しない、安環リスク、需要が予想に及ばないなど
