\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 588 Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) )
投資要点
同社は2021年報を発表し、2021年の売上高は89.32億元で、2020年の調整後より前年同期比4.7%増加した。年間純利益は7.08億元で、前年同期比28.2%減少し、非純利益は4.05億元で、前年同期比55.3%減少した。経営性純キャッシュフローは13.04億元で、前年同期比19.2%減少した。21 Q 4単四半期の売上高は39.99億元で、前月比+12.77%で、前年同期比+2.30%だった。Q 4単四半期の帰母純利益と控除非純利益はそれぞれ5.81億元と5.83億元である。
業務の転換を揺るぎなく推進し、クラウド業務の発展が著しい。2021年会社は金融サービス業務を剥離し、ソフトウェア業を縮小し、重点クラウドサービスの転換を行った。クラウドサービスとソフトウェア業務の収入は86.41億元で、前年同期比15.7%増加し、そのうちクラウドサービス業務の収入は53.21億元で、前年同期比55.5%増加し、ソフトウェア業務の収入は33.20億元で、前年同期比18%下落した。クラウドサービス業務のARR購読は16.50億元である。契約負債指標から見ると、2021年末の会社の契約負債残高は21.56億元(+3.0%)で、そのうちソフトウェア関連契約負債は5.75億元(-42.8%)、クラウドサービス関連契約負債は15.80億元(+45.4%)、クラウド購読関連契約負債は8.47億元(+79.0%)である。新たにクラウドサービスの有料顧客が19.32万社増加し、金融クラウドサービス業務の顧客を除いたクラウドサービスの累計有料顧客数は44万社に達し、クラウド業務の発展勢いは良好である。購読型業務収入確認方式の転換、交付実施方式の変化及び実施交付周期の延長などの要素は段階的な業績表現に影響する。
大手企業のクラウドモデルチェンジは順調に推進され、中小・零細企業と政府のクラウドモデルチェンジの伸び率は著しい。2021お客様の構造から見ると、大手企業のお客様のクラウドサービスとソフトウェア業務の収入は58.70億元(+17.0%)で、そのうちクラウドサービス業務の収入は37.35億元(+45.4%)で、大手企業のクラウド転換の推進は順調で、契約 Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) 、国家開発投資グループなどのベンチマークのお客様は、500万以上の大型注文金額は前年同期比45%増加した。YonSuite、U 8 C、U 9 Cなどの製品の共同発展を通じて、中型企業の顧客規模の増加を推進し、中型企業のクラウドサービスとソフトウェア業務の収入は9.07億元(+13.0%)で、そのうちクラウドサービス業務の収入は3.93億元(+150.3%)である。中小企業のクラウドサービスとソフトウェア業務の収入は5.96億元(+15.7%)で、そのうちクラウドサービス業務の収入は5.10億元(+11.2%)である。政府と他の公共組織のクラウドサービスとソフトウェア業務の収入は12.68億元(+11.6%)で、クラウドサービス業務の収入は6.84億元(+50.0%)だった。
費用は投入を維持し、販売+研究開発は共にリードする地位を築く。会社は21年の研究開発に23.5億元を投入し、前年同期比40.7%増加し、売上高の割合は26.4%(+6.8 pct)に達し、研究開発費用は17.04億元で、前年同期+16.2%増加し、販売費用は20.27億元高く、前年同期+31.7%増加し、報告期間内に研究開発人員は1446人増加し、販売人員は611人増加し、自身の研究開発と販売能力を絶えず拡大し、研究開発と販売を通じて業界のリード地位を築いた。
投資アドバイス
会社は企業のソフトウェアと企業サービス市場を長年深く耕し、デジタル化と国産化のチャンスをしっかりとつかみ、積極的に市場を開拓し、クラウドのモデルチェンジが順調に推進され、クラウドエンジンは会社が発展の新しい段階に入ることを助力している。業務構造の最適化による収入確認方式の調整と交付リズムの変化により、20222023年の利益予測を下方修正するとともに、2024年の利益予測を導入する。20222024年、会社の営業収入はそれぞれ110.26/134.48/157.51億元で、帰母純利益はそれぞれ8.64/11.99/14.51億元で、EPSはそれぞれ0.25/0.35/0.42元で、対応PEはそれぞれ101/73/60倍で、「増持」格付けを維持する。
リスク提示
納品リズムが持続的にリスクを緩和する。
お客様の進捗状況が予想に及ばないリスク;
注文の返金が不十分なリスク。
