\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 305 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
核心的な観点.
同社は2021年度報告書を発表した:年間売上高は30.23億元で、前年同期比85.77%上昇し、帰母純利益は4.13億元上昇し、前年同期比24.16%上昇し、非帰母純利益は3.86億元上昇し、前年同期比27.55%上昇した。このうちQ 4の売上高は10.11億元で、前年同期比93.52%上昇し、帰母純利益は0.81億元で、前年同期比20.06%下落した。非帰母純利益は0.72億元で、前年同期比17.82%下落した。
原材料価格の上昇、海運費の増加などの要因によりQ 4粗利率が圧迫される
同社の4 Q 21粗金利は18.30%で、前年同期比9.95 pct下落した。環比は4.93 pct下落し、主に主要原材料合金アルミニウムの価格上昇、海運費の増加などの要因の影響である。Q 4の販売費用率は0.87%で、前年同期比2.23 pct(4 Q 20は会計準則の調整による当季の販売費用率がマイナス)上昇し、前月比0.20 pct上昇した。Q 4管理費用率は2.09%で、前年同期比2.10 pct下落し、前月比0.52 pct下落した。Q 4研究開発費用率は3.79%で、前年同期比0.90 pct上昇し、前月比0.78 pct下落した。Q 4財務費用率は1.74%で、前年同期比0.54 pct下落し、前月比2.23 pct上昇した。
品類の開拓は順調で、取引先の構造は次第に多元化します
会社のアルミダイカストプレートは手で注文した持続的な放量から利益を得て、長城DHT双電機、ベンツ電機ケース、LUCID動力システム、車体システム、電池システムなどの部品プロジェクトを順調に量産した。アルミニウム鍛造製品市場の開拓情勢は喜ばしいもので、新エネルギー自動車のステアリングホイール、熱管理システムのバルブプレートなどの複数のプロジェクトの定点または量産が新たに増加した。アルミニウム押出製品の市場開拓に力を入れ、複数の電池ケース部品プロジェクトの定点を追加したほか、衝突防止梁、敷居梁、サブフレーム、電池ケースなど多くの製品を研究し、会社の将来の新たな成長点になる見通しだ。会社の取引先の構造は次第に多元化して、単一の取引先からの収益の割合は次第に下がっています。20192020/2021年の上位5大顧客からの売上高比はそれぞれ70.78%/66.57%/66.20%、テスラからの売上高比はそれぞれ53.69%/43.49%/39.93%だった。テスラのほか、北極星、採艾孚、 Great Wall Motor Company Limited(601633) Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) などは現在、会社の重要な顧客の一つとなり、会社の優位競争地位と顧客資源の優位性をさらに強固にした。
投資アドバイス
20222024年のEPSはそれぞれ1.36元、1.85元、2.51元と予想されている。対応するPEはそれぞれ24.5,18.0,13.3倍であり,初回カバーでは「増持」格付けが与えられた。
リスク提示:原材料価格が値上げを続けるリスク;お客様の集中度が高いリスク。
