\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 463 Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) )
2021年に外部環境が混乱して業績が変動し、2022年にハイエンド製品が成長を再開し、「購入」を維持する
会社は2021年に営業収入74.2億元、YoY-0.6%、帰母純利益10.6億元、YoY-20.8%を実現すると発表した。そのうち2021 Q 4単四半期の営業収入は20.1億元、YoY+5.5%、帰母純利益は2.8億元、YoY-28.4%、粗利率は25.6%、YoY-3.7 pctであった。会社全体の経営は多重圧力に直面し、需要端下流5 G基地局の建設が減速し、ハイエンドチップの供給が緊張し、高速ネットワーク設備とデータセンターなどの応用分野のPCB需要が抑制された。コストの上流の原材料の銅板の価格が上昇した。私たちは20222023年の利益予測を維持し、2024年の利益予測を追加し、20222024年の帰母純利益は14.6/20.0/25.5億元と予想され、現在の株価はEPSに対して0.77/1.06/1.34元、PEは17.8/13.0/10.0.2倍で、会社の数通と自動車PCBのハイエンド化を考慮し、「購入」の格付けを維持している。
分工場区は生産資源を統合し、海外配置はリスクを分散する。
会社は更に生産資源を統合して外部の変化の多い環境に対応して、生産能力の配置は海外の配置とそろっています。一方、会社の3大工場区は「内循環」を続け、今後16階以下のPCBと上海利微電の中で低級自動車PCBは黄石工場への移転を加速する。青淞工場と上海利微電はボトルネックプロセスを改善する方式を採用し、製品構造をさらに最適化し、生産額の向上を実現することが期待されている。一方、会社は産業配置を完備し、多区域分散リスクの運営能力を強化し、自動車PCBハイエンド製品の生産能力配置を推進し、日本名幸電子株式を購入し、海外低コスト地区の生産基地配置を評価し、実施するために増資した。
差別化競争戦略を持続的に貫徹し、カードビットコアネットワークと自動車電子応用
同社のカードポジションのサーバーと自動車PCB市場は将来、業界全体より高い成長を迎える。Prismarkの予測によると、20212026年、サーバー/データストレージ類製品市場の複合成長率は10.0%、自動車PCB市場の複合成長率は7.5%だった。数通の分野では、400 Gスイッチの製品が量産され、Pre 800 G製品が小ロットである。自動車電子分野、4 D車載レーダー、自動運転域コントローラ、インテリジェント座席域コントローラ、車載ゲートウェイなどの分野の製品はすでに量産を実現した。同社は2021年の重点研究開発プロジェクトで高速Interposerプリント基板を開拓し、高性能演算などの分野の製品の開拓に役立つ。
リスク提示:原材料コストの上昇、自動車PCB競争の激化、ハイエンドの数通需要の予想に及ばない、為替損失、貿易紛争により輸出注文が弱くなった。
