\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
事件:同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は58.45億元で、前年同期比59.44%増加し、親会社に帰属する純利益は11.77億元で、前年同期比63.82%増加し、非後の帰母純利益は9.95億元で、前年同期比74.51%増加し、基本1株当たり利益は2.10元だった。会社は同時に配当予案を発表し、10株ごとに現金配当6.5元(税込)を支給する計画だ。
甘味料は景気が上昇し、新製品の生産が共同で業績の増加を推進している。会社は中国食品添加剤分野のトップ企業で、主な業務はサトウキビ糖、アンセ蜜などの甘味剤及び二酸化水素、硫酸、硝酸などの大口化学品を含む。2021年、人々の健康意識の向上の推進の下で、無糖飲料は日に日に流行して、浸透率は絶えず上昇して、会社の主要な甘味料製品の需要を推進して、供給端の収縮を重ねて、2021年下半期以来、サトウキビ糖、安賽蜜などの甘味料の価格は大幅に上昇して、会社の食品添加剤の業務の成長を推進しました。また、世界経済の回復が需要の増加を推進するにつれて、会社の基礎化学工業製品の価格はいずれも大幅に上昇した。生産量の面では、2021年に会社の5000トンのサトウキビ糖プロジェクトと4500トンの佳楽麝香溶液、1000トンのフランアンモニウム塩プロジェクトが完成し、生産を開始し、会社のために一部の増量に貢献した。多くの要因の推進の下で、会社の年間営業収入は58.45億元を実現し、前年同期比59.44%増加した。このうち食品添加物の収入は30.29億元で、前年同期比59.32%増加し、大口化学品の業務収入は21.33億元で、前年同期比61.68%増加した。年間純利益は11億7700万元で、前年同期比63.82%増加した。
会社の年間利益能力はやや向上し、そのうち食品添加物業務の粗利益率は33.57%で、前年同期比2.68ポイント低下し、大口化学品業務の粗利益率は24.94%で、前年同期比5.84ポイント上昇した。会社の産業チェーンの一体化の程度はわりに高くて、多くの原材料は自給して、原料が大幅に上昇する情況の下で、依然として比較的に強い利益能力を維持しました。
2021年第4四半期、会社の製品価格は引き続き上昇態勢を維持し、その中でサトウキビ糖、安赛蜜、メチル麦芽フェノール、エチル麦芽フェノールなどの甘味料製品の第4四半期の上昇幅は比較的大きい。これにより、同社の第4四半期の営業収入は18.26億元で、前年同期比91.39%増加し、前月比18.19%増加した。純利益は4億6400万元で、前年同期比150.06%増加し、前月比69.34%増加した。
甘味料業界の見通しは広く、景気は続く見込みだ。人々の生活水準の向上に伴い、健康意識も絶えず強化され、砂糖の摂取をコントロールすることは次第に人々の食事理念に深く入り込んでいる。同時に各国の政策も徐々に飲食の「少糖化」を推進することに転向し始めた。政策と公衆の健康意識の推進の下で、伝統的なショ糖の使用量は次第に減少しており、無糖飲料などの無糖食品の需要は急速に増加している。現在、世界の甘味材料の中で、ショ糖は市場の総需要量の78%を占め、人工甘味料は10%未満の市場を占めており、人工甘味料市場に広大な成長空間を提供している。
人工甘味料製品の中で、アンセ蜜とサトウキビ糖は安全性がよく、甘価比が高く、食感が純正であるため、徐々に主流の甘味料となり、需要が急速に増加する見込みである。供給の面では、将来の業界の新規生産能力は限られており、エネルギー消費の二重制御などの政策の影響で、業界の供給に一定の圧力をもたらしている。将来の需要の急速な増加に伴い、甘味料業界の景気は継続する見込みで、価格は高い位置を維持し、会社の利益に保障をもたらす見通しだ。
産業チェーンの一体化は絶えず完備し、会社のトップの地位を保障している。会社は世界の甘味料のトップ企業で、アンセ蜜とサトウキビ糖の生産能力はいずれも世界の生産能力の50%以上を占めている。ここ数年来、会社は絶えず上流に産業チェーンを延長し、一体化の程度を完備し、原材料の自給率を高めている。現在、会社は塩化イットリウム、ビスビニルケトン、フルオロアルデヒドなどの原材料を生産することができ、その中でビスビニルケトンとフルオロアルデヒドは完全な自給を実現することができる。塩化亜楓の2期の4万トンの装置はすでに着工して、その時完全に会社の需要を満たすことができます;また、同社は3万トンのDMF生産能力を規制し、現在、環境評価を完了している。これらのプロジェクトがすべて生産された後、会社の産業チェーンの一体化の程度はさらに完備し、競争優位性はさらに向上する。
利益予測と投資格付け:20222023年のEPSは2.83元と3.47元と予想され、3月23日の終値38.99元で計算すると、PEはそれぞれ13.79倍と11.24倍となり、会社に「増持」の投資格付けを与えた。
リスク提示:原材料価格が大幅に上昇し、需要の増加が予想に及ばない
