\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 678 Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
投資のポイント：
Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) 3月22日夜に発表された年度業績報告書によると、2021年の営業収入は約47.34億元で、前年同期比29.48%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は約9.56億元で、前年同期比56.83%増加した。基本1株当たり利益は2.08元で、前年同期比54.07%増加した。分配案は、10株ごとに現金配当4.8元(税込)、配当を送らず、増額しない。
自社生産業務が急速に増加し、特殊セラミック、その他の電子部品が並んでいる。
2021年の営業収入は約47.34億元で、前年同期比29.48%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は約9.56億元で、前年同期比56.83%増加し、業績は予想に合致した。
売上高構造では、2021年に自作電子部品業務が15.23億ドルの売上高を実現し、前年同期比43.01%増加した。代理部品業務の売上高は30.62億元で、前年同期比23.86%増加した。特殊陶磁器事業の売上高は0.66億元で、前年同期比34.8%増加した。
2021年の自産電子部品の営業収入の割合は32.17%に達し、粗利益は11.88億ドルに達し、会社全体の粗利益の割合の70.66%を占め、前年同期より6.16 pct上昇した。自家製電子部品は会社の最も核心的な利益貢献源である。
自作電子部品事業では、自作MLCCの営業収入は12.56億元で、前年同期比44.11%増加し、タンタル容量、マイクロ波部品、抵抗などの他の自作部品の営業収入は2.6億元で、前年同期比39.86%増加した。
会社は積極的に他の電子部品の品種を開拓して、そして絶えず突破を獲得します。自家製電子部品のうち、非MLCC事業の割合は17.53%に上昇し、多様な部品の品種が並び始める良好な局面を実現した。
会社の子会社広州天極の主要なマイクロ波フィルム部品の生産、研究開発と販売。2021年の営業収入は1735768万元で、前年同期比37.48%増加した。純利益581898万元を実現し、前年同期比44.97%増加し、会社は分割して独立して上場する予定である。
特殊セラミック材料の2021年の売上高は0.66億元で、前年同期比34.8%増加した。主な経営主体は2つの子会社の立亜新材、立亜化学である。2021年の立亜新材の営業収入は1224939万元で、前年同期比15.12%増加し、純利益は410480万元で、前年同期比26.54%増加した。立亜化学は営業収入510704万元を実現し、前年同期比136.44%増加し、純利益は470.14万元で、黒字に転じた。特殊なセラミック材料はすでに安定した供給能力を形成し、徐々に放出する段階にある。
2021年会社の利益能力は持続的に向上し、返金は大幅に改善された。
2021年度の会社全体の販売粗利率は35.52%で、前年同期比3.67 pct上昇した。純金利は20.63%で、前年同期比3.38 pct、非純金利は20.04%上昇し、前年同期比4.01 pct上昇した。利益能力の大幅な向上の主な原因は、高粗利率の自産電子部品業務の成長が速いと同時に、規模効果による自産部品の粗利率の持続的な向上である。
分制品の粗利率:会社の自产电子部品の粗利率は78.02%で、前年同期比7.49 pct上升し、そのうち核心业务の自产MLCCの粗利率は81.73%に达し、前年同期比7.14 pct上升した。同社の特殊セラミック材料の粗金利は74.44%で、前年同期比3.91 pct上昇した。代理MLCC業務の粗金利は12.92%で、前年同期比1.02 pct下落した。代理MLCC業務の粗利率は会社の他の自産業務に比べて相対的に低く、会社全体の粗利率と純金利レベルを下げた。
2021年の重み付けROEは22.41%で、昨年より4.63 pct上昇した。
2021年、会社の経営現金純流量は5.94億元で、前年同期比22.37倍増加し、会社の返済状況は大幅に改善された。
株式買い戻し及び株式激励は会社と中堅ウィンウィン生態をつくる
会社は人材資源を非常に重視し、3年連続で自己資金で集中競売取引方式を通じて会社の一部の株式を買い戻し、従業員の持株計画または株式激励を実施する。2021年、会社は3000万元の買い戻し株式56.06万株を使用し、買い戻し完了後、買い戻し専用証券口座は合計195.33万株を保有している。同時に2021年の制限株激励を実施し、会社の147人の核心中堅人員に82.68万株(株権激励価格30元)を授与し、従業員の業績創造を奨励し、会社の利益と従業員の業績のウィンウィンを実現した。株式インセンティブ業績考課目標は2020年の経営を基準とし、20212022年の売上高または純利益の増加はそれぞれ30%、69%を下回らない。(2年間で複合成長30%)。高いインセンティブ条件も、将来の成長に対する会社の自信を反映しています。
会社は軍需産業電子部品の核心サプライヤーであり、軍需産業部品と特殊セラミック材料の両極が会社の発展を支えている。
国家トーチ計画重点ハイテク企業、国家ハイテク産業化モデルプロジェクトとして、会社は電子部品製品の最適化と新製品の研究開発を持続的に展開し、肝心な技術の自主制御を実現し、製品設計、材料開発から生産技術までの一連のセラミックコンデンサ製造の核心技術を形成する。軍用市場の面では、会社は初の宇宙級製品認証を通過した企業として、多くの国の軍需産業科学研究任務を引き受け、すでに多くの軍需産業企業・事業体などと良好な協力関係を確立した。民用コンデンサの面では、会社は長年の技術、品質、サービスの面での蓄積に頼って、市場で良好なブランドイメージ、ユーザーの認知度と市場信用を確立した。
広州天極は自主的に制御可能なセラミック媒体材料の製造技術と半導体フィルム技術を持ち、中国でセラミック、フィルムなどの媒体材料の製造からマイクロ波無源部品の生産までの全過程を実現した少数の企業の一つである。核心製品の一つであるマイクロ波チップ容量及び媒体製造技術「粒界層媒体基板」は中国のリードレベルに達し、一部の成果は国際先進レベルに達した。
立亜新材CASAS 300特殊陶磁器材料は技術独占許可の方式で、高性能特殊陶磁器材料産業化の一連の専有技術を掌握し、0から1までの突破を実現し、製品シリーズは全面的にカバーし、中国で少数の陶磁器材料の規模化生産能力を備えた企業の一つである。
会社は軍需産業の電子部品と特殊陶磁器材料を深く配置することを通じて、陶磁器材料に基づく核心技術を掌握し、軍需産業の部品と特殊陶磁器は会社の未来の成長の両極を構成し、会社の長期的な発展を支えている。
収益予測と評価
当社の2022年-2024年の営業収入はそれぞれ60.56億、74.87億、89.71億で、帰母純利益はそれぞれ12.92億、16.6億、20.58億で、対応するPEはそれぞれ18.66 X、14.53 X、11.72 Xで、他の軍需産業部品会社の推定値より低く、会社の推定値は歴史の絶対的な底にあり、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:1:航空装備製品の生産納品の進度が予想に及ばない;2:国防支出予算の伸び率は予想に及ばない。3:MLCC価格が大幅に下落した。4:特殊セラミック材料の業務放出量が予想に及ばない。
