\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 141 Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) )
投資のポイント
事件:3月22日、同社は2021年の年報を発表し、2021年の売上高は236.07億元で、前年同期比28.88%増加し、帰母純利益は42.47億元で、前年同期比583.58%増加し、非帰母純利益は44.87億元で、前年同期比609.87%増加し、そのうち2021 Q 4単四半期の売上高は70.27億元で、帰母純利益は17.59億元で、単四半期の過去最高を記録した。
リン化学工業の高景気は会社の業績を大幅に向上させ、同583.58%増加した。同社は2021年に236.07億元の売上高を実現し、前年同期比28.88%増加し、帰母純利益42.47億元を実現し、前年同期比583.58%増加し、販売粗利率33.37%を実現し、前年同期比20.1 pct増加した。販売純金利は19.92%で、前年同期比16.64 pct増加した。リンアンモニウム、黄燐の需給ミスの恩恵を受けて、リン化学工業の景気は引き続き上昇し、2021 Q 4単四半期に売上高70.27億元、帰母純利益17.59億元、販売粗金利43.33%、販売純金利28.30%を実現し、初めて注文四半期の歴史的な高値を記録した。
六大製品は斉発力があり、有機シリコンとグリコホスフィンは業界の需給ミスを十分に受益している。2021年、同社の伝統的なリン化学工業製品のリン鉱石、黄燐、精細リン酸塩、リンアンモニウムの生産量はそれぞれ326.76万トン、12.16万トン、18.91万トン、83.23万トンで、売上高はそれぞれ7.07億、4.90億、15.75億、24.32億トンで、前年同期比10.30%、32.24%、28.12%、69.16%増加した。グリコホスフィンについては、同社の売上高は71.23億ドルで、前年同期比105.87%増加した。業界の需給分析によると、上半期の海外市場の需要は強く、黄燐、酢酸、グリシンなどの原材料価格は引き続き大幅に上昇し、業界の在庫が低く、価格は引き続き上昇し、下半期のエネルギー消費の二重制御政策は製品価格を引き続き押し上げ、6月末から5万元/トン市場の税込み価格から、最高8.2万/トン市場の税込み価格に上昇した。シリコンの面では、同社の売上高は41.93億元で、原材料価格が高くなり、下流の需要が旺盛でエネルギー消費の二重制御政策の影響を受け、DMC価格は一時6.3万/トン(税込)に上昇した。
会社は積極的にモデルチェンジを抱擁し、複数のプロジェクトが着実に推進されている。2021年、会社の宜都興発二期プロジェクト(40万トン/年リンアンモニウム、120万トン/年硫酸、40万トン/年リン酸装置)が完成し、生産を開始し、湿式リン酸浄化装置の原料ボトルネックが徹底的に解決され、運転効率が大幅に向上した。参加企業の星興青空40万トン/年合成アンモニアプロジェクトは一度に運転に成功し、興福電子1万トン/年電子級硫酸、参加企業興力電子1.5万トン/年電子級フッ酸プロジェクトは上半期に早めに生産を開始した。拡産プロジェクトの中で、例えば内モンゴル興発有機シリコン新材料一体化循環プロジェクト(40万トン/年有機シリコン単体セット5万トン/年草甘ホスフィン、30万トン/年焼塩基)、後坪リン鉱200万トン/年採鉱プロジェクト、新疆興発5万トン/年ジメチルイットリウム二期プロジェクト及び興福電子7万トン/年電子級硫酸、1万トン/年電子級二酸化水プロジェクトが着実に推進され、これらのプロジェクトの生産開始は会社に新しい利益成長点をもたらす見込みだ。また、会社は市場のチャンスをしっかりつかんで、手を携えて Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) リチウム電気材料を先に配置して、積極的に業務の新版図を推進します。
投資提案:20222024年の1株当たり利益はそれぞれ5.29、5.52、5.61元で、PEに対応するのはそれぞれ6.5、6.2、6倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:プロジェクトの生産開始は予想に及ばず、下流の需要は予想に及ばず、製品価格の変動リスク。
