\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 94 Joy Kie Corporation Limited(300994) )
事件:米国貿易代表弁公室(USTR)はこのほど、一部の中国輸入商品の関税免除を回復すると発表した。今回の関税免除は、これまで549件の保留中の製品のうち352件に及んでいる。この規定は2021年10月12日から2022年12月31日までの間に中国から輸入された商品に適用される。
コメント:
関税免除リストには、電動自転車、一部の自転車全車、部品が含まれている。今回の関税免除リストには、電動自転車製品(輸出税番号87116000、駆動モータを搭載した自転車)、一部の自転車全車製品(自転車大類目8712、関税免除品種数車種)、一部の部品(炭素繊維自転車フレーム)が含まれている。会社がアメリカに輸出する業務は主に自主ブランドで、収入は10%を超え、子供車、成人車の製品は高い増加態勢を維持し、会社はアメリカで電動自転車の自主ブランドを普及させる計画で、今回の関税免除は会社の中長期利益の改善に役立つと考えています。
推定値は下部区間に戻り、悲観的な予想が反映された。私たちは会社の株価が調整を経て底部区間に戻ったと考えています。調整の原因は主に輸出需要、海運費、関税、短期経営状況に対する懸念で、現在の株価はすでに十分に反映されており、悲観的な要素が徐々に解消されるにつれて、会社の推定値は修復を迎える見込みです。第1四半期のヨーロッパの衝突は需要に一定の影響を与え、また中国の疫病の影響供給は短期経営に圧力をかけ、疫病は納品の遅延を招き、年間業績の影響は限られていると予想されている。
自転車の輸出需要はすでに著しく回復し、運賃は疫病の緩和に伴って徐々に下がっている。2022年1-2月の台湾地区の自転車輸出額の伸び率はそれぞれ10.31%、41.93%、自転車輸出量の伸び率はそれぞれ-2.16%、20.77%、電動自転車輸出額の伸び率はそれぞれ18.85%、22.31%、輸出量の伸び率は8.22%、15.01%で、前月比で持続的に改善された。運賃が高い企業の根本的な原因は疫病によって港の欠員ロッカーが渋滞し、疫病が緩和されるにつれて人工が徐々に着席し、運賃が徐々に下がる見込みで、現在運賃はすでに高位より下落している。
利益予測と投資格付け:ヨーロッパの衝突による一部の需要の影響を総合的に考慮し、関税免除による利益の改善、業界の需要は疫病後の相対的な旺盛さを維持し、疫病後の海運費は徐々に下落し、会社のODM主業の安定した競争地位、自主ブランドと電動自転車業務の成長性を考慮し、2021年から2023年までの純利益はそれぞれ2.15億元、3.02億元、4.46億元と予想されている。対応するEPSはそれぞれ1.11元/株、1.55元/株、2.30元/株であり、現在の株価PEに対応するのはそれぞれ26倍、19倍、13倍である。会社の「購入」格付けを維持する。
リスク要因:経済環境と貿易政策の変化リスク、為替レートの変動リスク、疫情の繰り返しなどの突発災害性事件リスク、市場競争の激化リスク、原材料価格の変動リスクなど。
