\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 239 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
事件: Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) 2021年報を発表し、2021年に営業収入9.60億元、前年同期+43.1%を実現した。帰母純利益は1.39億元で、前年同期+91.1%だった。非帰母純利益は1億2400万元で、前年同期+76.25%だった。下流航空、宇宙、ガスタービンとエネルギー装備分野の市場と顧客の需要が増加し、営業収入の増加をもたらし、規模化効果の下で会社はさらにコスト削減と効率化を実現し、利益が大幅に増加した。
Q 4売上高と利益の革新が高く、注文が豊富で積極的に商品を準備している:会社のQ 4は売上高3.3億元、前年同期+51.5%を実現した。帰母純利益は4803万元で、前年同期比+101.1%だった。Q 4は32.6%の粗利率を実現し、前年同期比3.4ポイント上昇した。純金利は14.5%で、前年同期比3.6ポイント上昇した。2021年末までに、会社はまだ手で注文した税込み総額が12.2億元で、2022年の業績のために良好な基礎を築いた。前払金は5231万元、在庫は5.7億元で、前年同期比それぞれ132%と40%増加し、会社が積極的に製品を準備し、製品の納品を保障していることを示した。
利益レベルは着実に向上し、研究開発への投資は持続的に増加している。会社の販売量の拡大に伴い、近年の利益レベルは着実に向上し、2021年には粗利率32.6%、前年同期比3.8ポイント上昇した。純金利は14.5%で、前年同期比3.6ポイント上昇した。コスト削減と効率化を実行し、費用管理制御が良好で、2021年の販売、管理、財務費用率はそれぞれ1.9%、6.0%、1.6%で、期間費用率は前年同期よりほぼ横ばいだった。研究開発費用4864万元、前年同期+80%を投入し、全体の研究開発実力と核心技術は会社の競争優位地位を確立した。
航空鍛造品の収入は30%増加し、総収益の比重は70%近くを占めている。会社の主な製品は航空エンジンの環状鍛造品であり、APU、航空機の短室などの航空部品にも航空鍛造品を提供している。会社の航空発鍛造品は中国の予備研究、研究、現役の多くの国産航空エンジンに応用され、長江シリーズの国産商用航空エンジンを含み、GE、普恵、赛峰、羅羅、MTUなどの国際航空エンジンメーカーが開発生産した多くの新世代商用航空エンジンにも使用されている。会社は2021年に航空鍛造品の売上高が6.7億元、前年同期比+30%を実現し、総売上高の割合が70%近くを占めている。航空鍛造品の粗利率は32.5%で、前年同期比2.1ポイント上昇した。
宇宙、エネルギーとガスタービン分野は新たな成長点をもたらした:会社の宇宙鍛造品はロケットエンジンとミサイルシステムを運搬するために運用され、宇宙装備の各セグメントを接続するための各種筒形ケースを含み、2021年に売上高1.5億元、前年同期+97.7%、粗利率31.5%を実現した。ガスタービン鍛造品製品は駆逐艦、護衛艦などの艦載ガスタービン及び工業ガスタービンに応用され、2021年に3805万元、前年同期+60.5%、粗利率34.3%を実現した。エネルギー装備鍛造品は主に風力発電装備の各種軸受鍛造品、原子力発電装備の各種弁体、筒体とフランジ、及びリチウム電子電池を生産するための基本材料電解銅箔装備のチタンリング/陰極ロールであり、2021年に6456万元の売上高を実現し、前年同期+12.4%、毛利率は40.6%である。
募集投資が生産に達するのを目前にして、生産能力の向上は業績の成長を助長します:会社は四川徳陽プロジェクトを先発募集して2022年8月に建設が完成する予定です。工芸配置の改善、先進設備の導入を通じて、航空鍛造デジタル化知恵工場を建設し、会社の核心製品の生産能力を大幅に拡充し、会社の核心競争力と市場占有率を高める。プロジェクトは運営2年後に完全に生産に達し、生産に達した後、毎年販売収入が11.6億元増加する見込みで、核心製品の交付能力を強力に保障し、会社の業績の成長を助長する。
投資提案:20222024年の帰母純利益はそれぞれ1.9/2.8/4.0億元で、現在の株価はPEに対して40/28/20倍になると予想されている。会社は中国航発環状鍛造品の核心サプライヤーであり、手で注文がいっぱいで、生産能力の釈放は会社の供給を強力に保障し、業績の成長を支え、「増持」の格付けを維持する。
リスクヒント:民品業務の開拓が予想に及ばないリスク;原材料価格の変動のリスク;疫病は会社の海外販売のリスクに影響する。
