\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 865 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年の年間営業収入は87.13億元で、前年同期比39.18%増加した。帰母純利益は21.20億元で、前年同期比30.15%増加した。非帰母純利益は20億5500万元で、前年同期比26.92%増加した。
Q 4業績は短期的に圧迫され、粗利率は前月比で下落した。21 Q 4社の営業収入は23億7600万元で、前年同期比5.89%増加した。帰母純利益は4.03億元で、前年同期比50.67%減少した。20 Q 4、21 Q 1の光伏ガラスの供給は緊張しており、価格と利益はいずれも高位にある。21 Q 4光伏端末の需要は予想を下回って、部品工場は在庫を除いた状態にあって、同時に会社の主要な原材料の純アルカリ価格は高位にあって、短期の利益は圧力を受けます。21 Q 4社の総合粗金利は17.91%で、同環比はいずれも著しく下がった。22 Q 1インドの関税をかける前の強奪と中国の繰延需要の影響を受けて、太陽光発電の需要は強く回復した。現在、会社の注文は十分で、3月の光伏ガラスの価格も上昇し、後続の利益は向上する見込みだ。
良質な生産能力が持続的に放出され、光起電力ガラスの収入が大幅に増加した。2021年の光伏ガラス業務は71.22億元の売上高を実現し、前年同期比36.28%増加した。粗金利は35.70%で、前年同期比9.22 pp下落した。光起電力ガラスの販売台数は2億6500万台で、前年同期比43.17%増加した。2021年に会社は5基の光伏ガラス窯炉を生産し、年末までに12200トンの溶融量に達した。会社の安徽生産基地の3期と4期はすでに建設中で、南通で4基の日融解量1200トンの光伏ガラス窯炉を建設する予定で、20222023年末に会社の日融解量はそれぞれ20600トン、30200トンに達すると予想されている。工事ガラスの売上高は7.11億元で、前年同期比34.07%増加した。粗利率は33.02%で、前年同期比6.35 pp増加した。フロートガラスの売上高は3.94億元で、前年同期比420.18%増加した。粗金利は38.84%で、前年同期比7.03 pp増加した。家庭用ガラスの売上高は3.81億元で、前年同期比16.60%増加した。粗利率は30.72%で、前年同期比6.46 pp増加した。
上流に石英砂を配置し、良質で低コストの原材料をロックする。最近、会社は大華鉱業の100%株式と三力鉱業の100%株式を完成した。大華鉱業、三力鉱業はそれぞれ50万トン/年、190万トン/年を有し、両社は生産規模を260万トン/年、400万トン/年に拡大する手続きを行っている。会社の生産能力のさらなる投入に伴い、上流に石英砂資源を配置し、会社が原材料の供給をロックし、コストの優位性をさらに拡大するのに役立つ。
収益予測と投資提案。同社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ29.10億、40.25億、49.77億だったと予想されている。現在、光起電力ガラスの価格は底部区間にあり、今年の光起電力需要は強く、会社のコスト優位性は明らかで、後続の価格が上昇すれば大きな業績弾力性をもたらすと予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:拡産の進度は予想を下回った。二重ガラスアセンブリの浸透率は予想に及ばない。原材料コストが上がる。
