\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 24 Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) )
事件:会社の2021年の通年営業収入は8.47億元で、前年同期+0.84%、帰母純利益は1.08億元で、前年同期+8.11%だった。このうち2021 Q 4の営業収入は3.04億元で、前年同期比+16.69%、帰母純利益は0.4億元で、前年同期比+23.36%だった。
非電類製品の販売は良好で、自社ブランドの海外売上高は急速に増加している。21年の自社ブランドは前年同期比+26.15%で、74.64%(20年比71.5%)を占めている。OEM/ODMは前年同期比7.5%増の25.36%(20年比28.5%)だった。21 Q 4の売上高は前年同期比+16.69%で、そのうち北鼎の自社ブランドは前年同期比28.3%で、78.2%を占めた。OEM/ODMは前年同期比-11.9%で21.8%を占め、自社ブランドの売上高は著しく上昇した。
品目別に見ると、21年の電気製品の売上高は4.4億元で、前年同期比10.1%、用品と食材類の売上高は1.9億元で、前年同期比92.56%、多士炉、電気ポット、その他の売上高は0.7億元で、前年同期比79.46%だった。このうち21 Q 4の電気製品類の売上高は1億7000万元で、前年同期比10.8%、用品と食材類の売上高は0.7億元で、前年同期比105.8%だった。私たちは、用品や食材類の急速な成長が会社の収益に主な貢献をしていると考えています。このうち食器、飲料器具及び関連は前年同期比97.33%増加し、調理器具、食材及びその他は前年同期比88.03%増加し、同時に会社が多品種のバランスのとれた発展を実現することを助力した。
中国の外から見ると、海外売上高は0億6000万元で、前年同期比95.63%で、9.29%(20年比5.99%)を占め、同社の海外売上高は加速的に増加した。チャネル別に見ると、同社は中国のオンラインチャネルで5.1億元の売上高を実現し、前年同期比+18.18%だった。オフラインチャネルは0.6億元の売上高を実現し、前年同期+60.99%で、会社の多元化マーケティング戦略は市場から積極的なフィードバックを得た。オフラインルートの中で、中国のオフライン消費傾向は修復され、会社は引き続き自社ブランドのオフライン店舗の投入を増やし、21年に北鼎オフラインのオフライン検査店16店を追加した。
原材料及び運賃は短期的に利益水準に影響し、販売費用は投入を増やす
2021年の会社の粗利率は49.45%で、前年同期-1.98 pct、純金利は12.81%で、前年同期-1.51 pctだった。このうち2021 Q 4の粗利率は50.08%で、前年同期+3.37 pct、純金利は13.1%で、前年同期+0.71 pctだった。原材料価格の持続的な上昇、為替レートの変動が著しく、チップの供給不足、世界の海運市場の運力が緊張し、海運コストが大幅に向上するなどの要素は、会社の粗利率レベルや一定の影響を及ぼしている。
会社の2021年の販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ25.55%、8.09%、3.63%、0.57%で、前年同期より+1.69、-0.05、-0.14、-0.15 pctだった。このうち21 Q 4四半期の販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ27.52%、7.14%、3.31%、0.65%で、前年同期比+5.37、-0.68、-0.5、-1 pctだった。会社の販売費用率は大幅に上昇し、主に自主ブランド業務の増加によって会社のネットショッピングモールの費用が増加し、会社が人材育成、ブランド普及、オフライン自営店の拡張を強化するにつれて、相応の費用も大幅に増加した。
新しい激励案は会社の発展を保証する。
会社は22年の株式インセンティブ案を発表し、インセンティブ対象71人の制限株248.1万株を授与する予定で、総株価の1.14%を占め、授与価格は7.7元/株である。審査目標:22/23/24/25年の売上高の伸びは前年同期比21年でそれぞれ15%/30%/45%/60%を下回らず、業績の伸びは前年同期比21年でそれぞれ10%/20%/30%/40%を下回らない。会社の現在の非電品類と海外収益の成長レベルに基づいて、私たちは会社の今回の株式激励収益の成長率を会社の最低目標としていると考えています。
投資提案:会社の非電品類と海外の自社ブランドの売上高の伸び率が目立っており、非電類の利益レベルが高い。会社の21年の年報の情況に基づいて、私達は22-24年の純利益が1.22/1.52/1.94億元(22-23年前値は1.3、1.7億元)であることを予想して、対応する動態の推定値は26.19 x/21.01 x/16.45 xで、“増加”の格付けを維持します。
リスク提示:自社ブランドの販売が予想に及ばず、外販注文が予想に及ばず、原材料価格の上昇と運賃の上昇による利益の下落など。
