\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 305 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
イベントの概要。3月23日、同社は21年の年報を発表した。2021年に売上高30.23億元を実現し、同85.77%増加した。帰母純利益は4.1億元で、同24.16%増加した。粗金利は24.1%で、同8.8 pct下がった。純金利は13.6%で、同6.8 pct下落した。21 Q 4の売上高は10.1億元で、同93.5%増加し、環26.3%増加した。帰母純利益は0.81億元で、同20.2%、環32.8%減少した。粗金利は18.3%で、環は4.9 pct下がった。純金利は8.0%で、ループは7 pct下がった。
生産能力+製品は絶えず開拓されている。生産能力:22年に6-7号工場の生産開始に伴い、生産額はさらに上昇し、1.3-1.5の投入生産比によって計算すると、将来寧波1-9工場+南浔工場の長期生産額は100億以上に達し、会社の現在の生産能力利用率は旺盛で、未来は生産量の満売を維持する見込みである。製品:ダイカストから横に広がる。アルミニウム鍛造(ステアリングジョイント、熱管理システムのバルブプレートのロット供給)の生産能力は持続的に放出され、鍛造製品の収益規模は急速に坂を登ると予想されている。アルミニウム押出の面では、複数の電池ケース部品プロジェクトの定点を追加したほか、研磨プロジェクトには衝突防止梁、敷居梁、サブフレーム、電池ケース体など多くの製品が含まれている。一体鋳造の面では、会社は海天金属と巨大鋳造機の戦略協力協定に署名し、車体構造部品、一体成形製品の研究開発を強化している。
お客様の多様化が着実に進んでいます。21年のテスラ出荷は前年同期比20年比4 pctから40%減少し、単一の顧客への依存をさらに軽減し、残りのLucid、Rivianなどは今年中に出荷できると予想されている。
アルミニウム価格の高位維持は利益能力に影響し、価格調整は利益能力の回復をもたらす見込みだ。アルミニウム価格は21年初めから1.5万/トンから最近の2.0万/トン以上に上昇し、当社の21 Q 3製品はアルミニウム価格1.8万/トン、21 Q 4はアルミニウム価格2.0万/トンに対応し、粗利率の低下をもたらすと予想している。21 Q 4計上可転債利息250万前後、年間為替損益は1500万影響し、大部分のQ 4計上は、Q 4財務費用率の向上をもたらす。将来を展望して、自動車業界の価格交渉メカニズムを考慮して、会社は大部分の取引先と価格調整を完成して、22年の粗利率は回復する可能性があります。
投資提案:20222024年の会社の営業収入はそれぞれ44.78、61.95、85.39億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ48%、38%、38%で、帰母純利益はそれぞれ5.91、8.87、13.05億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ43%、50%、47%で、現在の株価は22-24年の市場収益率に対応してそれぞれ26、17、12倍で、「推薦」の格付けを維持する。
リスクのヒント:顧客の集中度が高いリスク;外販市場の税収政策の変動リスク;原材料価格の変動リスク;為替レート変動リスク。
