\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年の年間売上高は229.02億元(+38.5%、括弧内は前年同期比増加率、以下同)を実現した。帰母純利益は50.97億元(+72.19%)である。非帰母純利益40.64億元(+70.38%)を差し引く。経営性キャッシュフロー45.89億元(+15.49%);コア業績指標が調整されたnonIFRS帰母純利益は51.31億元(+41.08%)である。
各業務プレートは安定した成長を維持し、新しい業務は放量を加速させた。四半期別に見ると、同社は2021年Q 4単四半期の売上高が63.81億元(+35.2%)で、non-IFRS帰母純利益が13.2億元(+21.4%)調整され、業績は市場予想をやや上回った。事業別に見ると、2021年の化学事業の売上高は140.87億元(+46.93%で、そのうち小分子薬物発見+43.24%、工芸研究開発と生産+49.94%)で、COVID-19の注文を考慮すると、2022年の成長率は2021年より2倍になる見通しだ。テスト業務の売上高は45.25億元(+38.03%)を実現した。生物学業務は19.85億元(+305%)の収益を実現した。細胞と遺伝子療法CTDMO業務は10.26億元(-2.79%)の収益を実現し、中国区は前年同期比87%増加した。中国新薬研究開発サービス部は12.51億元(+17.47%)の売上高を実現した。同社の主な業績駆動力は化学業務や急速に成長しているテスト業務などの分野から来ており、同社は「一体化、エンドツーエンド」CRDMO業務を建設し続け、注文需要が旺盛である。2021年には年間1660社余りの顧客が増加し、アクティブな顧客は5700社を超え、上位10社の顧客保持率は100%で、古い顧客の収入の割合は93%に達し、顧客の長尾効果は明らかである。
新しい業務は絶えず突破を実現し、会社の未来の高速発展を助力する。化学事業では、2021年にCRDMOパイプラインに732分子が追加され、年間1666分子が増加し、そのうち商業化42個、III期段階49個、99個はオリゴヌクレオチドとポリペプチド薬物プロジェクトである。テスト業務では、2021年末までに11万平方メートルの実験室を持ち、2023年に16.5万平方メートルに増加すると予想され、動物室は2021年の450室から2023年の750室に増加すると予想されている。生物学業務と化学業務の協同効果は著しく、同時にWuXiChemistryとWuXiBiologyを使用する顧客の割合は70%より大きい。細胞遺伝子治療の面では、2021年に臨床前とI期プロジェクトが53件、II期プロジェクトが8件、III期プロジェクトが11件、4つのプロジェクトが上場申請を提出し、20222023年に商業化CGTCDMOプロジェクトを迎え、会社の業績の弾力性に貢献する見込みである。DDSU事業は232項目で進行中であり、そのうち1項目はNDA段階にあり、3項目は臨床III期にある。会社の業績は少し開花して、未来新興業務の面で引き続き業界をリードして、業績の高い成長のために堅固な基礎を築くことが期待されています。
外延買収+生産能力建設は絶えず推進され、生産能力は安定して持続的に釈放されている。2021年会社は常州二期、泰興、無錫経口と無菌充填製剤工場などの生産能力の生産を完成し、常熟工場の建設を完成し、同時に常州三期、泰興一期、アメリカトラファ州などの施設の建設を加速した。2021年8月3日、同社は百時美施貴宝のスイス・クーウェイにある製剤生産基地の買収を完了し、7月から合併し、ヨーロッパ地域初の生産基地となった。2021年9月24日にアメリカのトラワード州の土地買収を完了し、生産能力の拡張備蓄をしっかりと行う。高資本支出+外延買収の下で、会社の生産能力の拡張は明らかで、未来の業績の成長に十分な運動エネルギーを提供する。
利益予測と投資格付け:COVID-19大注文と新業務の迅速な放量を考慮して、20222023年の帰母純利益予測86.33と104.06億元を維持し、2024年の帰母純利益132.21億元を予想している。現在の時価総額は20222024年のPEがそれぞれ38/31/25倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:生産能力の拡張が予想に及ばない、為替損益リスクなど。
