\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
核心的な観点.
業績は過去最高を更新し、貴金属の販売は利益を増やした。同社は2021年報を発表し、年間収入と帰母純利益はそれぞれ197.1/60.3億元で、YoY+68.9%/149.5%で、過去最高の業績を記録した。このうち、21 Q 4の収入と帰母純利益は58.7/17.2億ドルで、YoY+54.9%/51.7%だった。21 Q 4管理費用は6.8億元、YoY+449.4%で、主に超過利益を抽出したと判断しました。超過利益を除いて、21年間の経営活動で発生した純利益は67億元を超えると予想されています。また、技術革新を通じて、ロジウム粉末の使用量を下げ、貴金属を販売し、会社は処理収益6億9000万元を実現した。
主な製品の価格は一斉に上昇した。21年の会社のガラス繊維と製品と電子布の販売量はそれぞれ235.3万トン/4.4億メートルに達し、YoY+12.8%/16.4%に達した。2021 Q 4の上記2種類の製品の販売台数はそれぞれ67.6万トン(QoS+17.6%)と1.0億メートル(QoS-18.3%)と試算した。卓創データベースによると、無アルカリガラス粗砂の21年平均価格は7665元/トンで、20年より2165元/トン上昇し、電子糸の価格上昇幅はさらに大きく、21年平均価格は15543元/トンで、20年より7234元/トン増加し、下流の電子布の価格にもほぼ同期している。
生産能力は持続的に放出され、コスト削減と構造最適化の2つの頭を並べている。21年、会社は続々と桐郷知能3/4線/知能電子2線を生産し、すでにそれぞれ15/15/6万トンの生産能力を追加した。22-23年には成都知能3線/桐郷知能電子3線/エジプトガラス生産線/九江新基地を新設し、それぞれ15/10/12/40万トンの生産能力を解放する。生産量の面から、市占率はさらに向上する見込みだ。21年会社のハイエンド製品は80%を超え、E 9超高モジュールガラスは量産を実現した。将来、同社は熱硬化粗糸/熱可塑短切/電子薄布などのハイエンド分野で引き続き深く耕作する。
業界は引き続きバランスを保つことが期待され、サイクル属性は徐々に弱体化する見込みだ。二重炭素の大背景の下で、業界の新築生産ラインの敷居は明らかに向上し、新規生産能力は限られて放出され、基本的に業界のトップから供給されている。需要端では、海外では疫病が開放されるにつれて需要が徐々に回復し、下流では風力発電/電子/家電/自動車などの業界が増加し続けている。このラウンドのガラス景気の上昇周期は20年9月から現在まで続いており、1、供給の増加量は主に中国から来ているため、中国と国外は同時に増加の需要を維持している。2、輸送費用の増加/関税の増加/エネルギー価格などの不可抗力は生産コストの増加を追い詰め、価格に対して強い支持がある。だから私たちはガラスの景気が続くと判断して、ガラスの上り周期は長くなる見込みです
収益予測と投資提案
調整22-24年のEPSは1.58/1.66/1.81元(原値1.56/1.71元)で、主に電子布の平均価格を下げた。ガラス業界の絶対的なリーダーとして、会社は業界の変革をリードし、製品のハイエンド化の割合が絶えず向上し、成長性が確定している。
リスク提示:電子布の価格が予想を超えて下落し、疫病が予想を超えて物流に影響し、粗糸の価格が予想を超えて下落した。
