\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
会社は2021年報を発表した。2021年の営業収入は229.0億元で、前年同期比38.5%増加した。帰母純利益は50.97億元で、前年同期比72.2%増加した。帰母扣非后の純利益は40.64億元で、前年同期比70.4%増加した。調整されたNon-IFRS帰母純利益は51.31億元で、前年同期比41.1%増加した。
業績は予想に合致し、主な経営は持続的に成長している。1)2021年の主な成長率は強く、そのうち2021 Q 4の単四半期の収入は前年同期比約35.1%増加し、前月比6.6%増加し、四半期の前月比成長を維持した。旺盛な注文需要の下で主な業務は特に化学プレートの成長が強い。2)会社は経営効率を絶えず最適化し、生産能力の利用率は持続的に向上し、規模効果は持続的に体現され、帰母純利益と調整されたNon-IFRS帰母純利益端の伸び率はいずれも収入の伸び率レベルを上回っている。3)2021年の主な業務の粗利率は36.27%で、前年同期比1.7ポイント低下し、主に人民元の大幅な切り下げ、原材料価格の上昇、昨年の中国疫病期の社会保障費用の免除の影響を受けた。4)当社は会社独特の一体化CRDMOとCTDMO業務モデルの持続的な発展を期待しており、2022年の持続的な高成長の確定性は極めて強い。先日の公告によると、同社の2022年1-2月の受注と販売収入は前年同期比65%を超え、過去最高を記録し、年間収入の前年同期比65-70%増加が見込まれている。
1)化学業務:2021年に約140.9億元(前年同期+46.9%)の収入を実現し、そのうち小分子薬物発見、プロセス研究開発、生産サービスはそれぞれ61.7億元(前年同期+43.2%)と79.2億元(前年同期+49.9%)の収入を実現した。化学業務の統合後、「一体化、エンドツーエンド」CRDMO業務を持続的に建設し、注文需要が旺盛でプレート収入の加速成長を推進し、会社は化学業務プレート2022年の収入増加率が2021年の収入増加率より2倍近く増加すると予想している。
2)テスト業務:2021年に約45.25億元(前年同期+38.0%)の収入を実現し、そのうち実験室分析とテストサービス、臨床CROとSMOサービスはそれぞれ30.5億元(前年同期+38.9%)と14.8億元(前年同期+36.2%)の収入を実現した。機器検査を除いた薬物分析とテストサービスは前年同期比約52.1%増加した。会社はテスト業務の2022年の収入がここ数年の急速な成長の勢いを続けると予想している。
3)生物学業務:2021年に約19.85億元(前年同期+3.1%)の収入を実現し、同社は2022年のプレート収入がここ数年の急速な成長の勢いを続けると予想している。
4)WuXi ATU:2021年の収入は約10.26億元(前年同期-2.79%)で、そのうち中国区の細胞と遺伝子療法CTDMOは急速に増加し、収入は前年同期比約87%増加し、一部の米国区業務が一部の顧客の上場申請の提出遅延とCOVID-19疫病の影響を受けたことを緩和した。同社は2022年にプレート業務の発展を加速させ、収入の伸び率が業界の伸び率を上回る見込みだ。
5)WuXi DDSU:2021年に約12.51億元(前年同期+17.47%)の収入を実現し、2022年には顧客の中国新薬研究開発サービスに対するより高い要求を満たすために反復的にアップグレードする。
利益予測と格付け:20222024年の帰母純利益はそれぞれ83.6億元、105.5億元、138.3億元で、前年同期比64.1%、26.1%、31.0%増加すると予想されている。対応するPEは、それぞれ39 x、31 x、24 xである。私たちは会社が新薬研究開発生産アウトソーシングサービスのリーダーとして持続的に成長する確定性を期待し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:疫病は経営リスクに影響し、注文執行が予想に及ばないリスク、医薬研究開発需要の低下リスク、国際貿易紛争の激化リスク、為替レート変動リスク。
