\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 24 Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) )
イベント: Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) 2021年年報を発表します。会社は2021年に8.46億元の売上高を実現し、同20.84%増加した。帰母純利益は1.08億元で、同8.11%増加した。このうち、21 Q 4の単四半期の売上高は3.04億元で、同16.69%増加した。帰母純利益は0.40億元で、同23.36%増加した。
北鼎は海外や用品&食材の収入が高く、直営店が好調だ。21年の自主ブランド「北鼎BUYDEEM」/代行業務は同26.2%/7.5%増の6.3/2.1億元となった。自主ブランドのうち、北鼎の国内販売/外販は同21.8%/95.6%増の5.7/0.6億元となった。内贩で见ると、1)制品侧:用品や食材类の収入が高くなっている。21年の電気類/用品及び食材類の収入は同10.1%/92.6%増の4.4/1.9億元に達し、主な系会社は継続的に新製品を推進し、新製品は手でコーヒーポットを入れ、ティーカップを入れるなどを含む。2)ルート端:オンライン一人当たりの消費額がわずかに減少し、オフライン直営単店の収入が急速に増加した。国内販売ライン、ライン下は同18.2%/60.1%増の5.1/0.6億元に達し、ライン上は依然として主要なルートである。オンライン:直販モデルでは、1人当たりの消費金額は549元(昨年は655元)で、主に客単価の低い品目収入の割合が上昇し、構造的に客単価レベルを下げた。オフライン:21年末までに北鼎に21店の体験店が開設され、単店の年収は112万元で、同59.0%増加した。外販では、北鼎の海外が自主ブランドに占める割合がさらに9.3%に上昇し、基数が小さく、収入の伸び率が高い。
自主ブランドの国内販売の利益能力は安定しており、22年の粗利率は改善される見込みだ。毛利端:21年の会社の粗利率は同2.0 pctから49.4%に下がった。業務別に見ると、代行業務、北鼎内販売及び北鼎外販売及び代行業務の粗利率は前年同期比-4.3/-1.1/-1.5 pctから17.6%/62.3%/4.7%に達した。原材料価格の上昇圧力の下で、代行粗利率は短期的に圧力を受け、主な価格調整の伝導効果は相対的に遅れており、22年に実現する見込みだ。北鼎の国内販売の利益能力は比較的に優れており、コスト定価モデルの下で原材料の影響は相対的に小さい。北鼎の外販粗金利の下落が多く、主に北鼎の海外業務が会社のために海運費のコストを負担し、為替レートと海運費の持続的な上昇が海外業務の利益空間に直接影響している。レート端:販売レートの変動が多く、1.7 pctから25.5%増加し、主に自主ブランド業務ラインでの費用投入が拡大した。純利益端:総合的に見ると、会社の年間純金利は同1.51 pctから12.81%に下がった。
22年間の制限株インセンティブ計画を打ち出し、利益幅を大きくした。同社は2022年の制限株インセンティブ計画を発表し、現在の株式総額の1.14%を占める248.1万株の制限株を合計する予定だ。授与価格は7.7元で、20日近くの株価平均の50%だった。今回のインセンティブの対象は、会社の取締役&役員(5人)、核心管理職&業務技術の中堅(66人)を含む71人。業績目標を見ると、21年を基数とし、22-25年の自社ブランド収入の伸び率は15%/30%/45%/60%(CAGR=12%、同時期の高基数効果で21年の伸び率は26%)を下回らず、純利益の伸び率は10%/20%/30%/40%(CAGR=9%、18-21年の純利益の年間複合伸び率は17%)を下回らず、利益の幅を大きくした。
収益予測と投資提案。当社は20212023年に純利益1.25/1.54/1.89億元を実現し、前年同期比15.5%/21.8%/23.0%増加し、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示:新製品の開拓が予想に達しない、原材料価格、為替レート及び海運費が持続的に上昇するなど
