\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 239 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
事件:3月24日 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) は2022年の制限株激励計画公告を発表し、取締役、高級管理職、核心技術者及び取締役会を含む激励が必要と考えている他の人員に200.00万株の制限株を授与し、本激励計画草案公告時の会社の株式総額の1.4286%を占める予定である。授与価格(予約授与を含む)は1株当たり25元で、授与された激励対象は150人を超えず、会社の従業員総数(2021年12月31日現在、会社の従業員総数は438人)の34.25%を占めている。
株式インセンティブ案は予想を超えて実施され、会社の高い成長自信を示している。
本インセンティブ計画制限株の考課年度は20222024年会計年度であり、各考課年度の非経常損益を差し引いた純利益を考課する。ロック解除条件は20222023/2024年の非経常損益控除後の純利益目標がそれぞれ1.61/2.01/2.48億元であり、この非純利益控除目標は2021年に対して基数成長率がそれぞれ30%/62%/100%である。株式インセンティブは会社の管理層に長期的な制約メカニズムを確立し、会社の将来の純利益の増加を効果的に支援することができる。
2021年通年帰母純利益+91.13%、規模効果体現、利益能力著しい増強
同社の2021年の営業収入は9.60億元で、前年同期より+43.11%増加し、営業収入は持続的に安定した成長を実現し、主な原因は同社の下流航空、宇宙、ガスタービン、エネルギー装備分野の市場と顧客の需要の増加である。帰母純利益は1.39億元で、前年同期比91.13%増加し、非帰母純利益は1.24億元で、前年同期比76.25%増加し、予想以上の増加を実現した。売上総利益は32.60%で、前年同期比+3.76 pctsだった。販売純金利は14.48%に達し、前年同期比+3.64 pctsで、規模化効果の下で会社はさらにコスト削減と効率化を実現し、利益能力は著しく向上した。私たちは、中国の多くの新型航空エンジンは研究型の転批産加速着地期にあるが、会社は中国の多くの予研と研究型の航空エンジンの環状鍛造品の同時開発に参加し、新世代の航空型の部品の研究度と流水シェアが成熟型より向上する見込みであり、新型航空エンジンがロット生産放量期に入り、長期的な高速成長軌道に入ることが期待されている。同時に、会社は製品構造の最適化による生産能力の利用率の向上(小ロット、多品種が生産能力の調達に影響する)を迎え、同時に新品の坂を登った後の規模効果の下で境界コストの低下(固定コストを含む分担の減少と製造のアップグレードによる本の低下)を重ね、利益能力は放量の基礎の上で持続的な改善の軌道に入る。
対外貿易業務が徐々に回復するか、2022年に疫病前のレベルに回復する。
2021年、会社の海外業務は1.95億元の売上高を実現し、前年同期比+50.58%で、疫病前の2019年の海外収入の84.49%に回復し、疫病が生産に与える影響は明らかにコントロールされ、海外業務は回復を加速させた。COVID-19疫病の影響が世界的に徐々にコントロールされるにつれて、海外の民間航空エンジン業務の注文はさらに回復する見込みだ。
前払金+13.55%を積極的に準備し、製品の納品を加速する
2021年末の会社の前払金は0.52億元に達し、前年同期より+13.55%だった。期末在庫の中原材料の帳簿残高は2.89億元で、前年同期より50.46%増加した。製品の帳簿残高は1億2000万元で、前年同期より109.86%増加した。会社は積極的な準備段階にあり、製品の納品速度が向上し続けるか、持続的に向上しています。
コア生産能力の拡充を募集し、航空鍛造システムのデジタル化とグレードアップを推進する。
会社IPO募集資金投資プロジェクトは主に航空エンジン、ガスタービン用特殊合金リング圧延部品精密製造産業園の建設に用いられ、2022年8月に生産を開始し、運営2年後に完全に生産を達成し、生産を達成した後、毎年販売収入が11.62億元増加し、2021年の売上高の121.03%となり、年平均純利益が1.85億元(建設期間2年を含む)増加する見込みである。われわれは、新生産能力が持続的に会社の営業収入規模の向上を助力し、生産コストを下げ、会社の財務指標を最適化し、利益能力と市場占有率をさらに向上させると考えている。
利益予測と格付け:私たちは、会社の主な業務が14、5期間のわが軍の航空装備の列装とアップグレードの世代交代を加速させ、今後3年間で高速成長を維持する見込みだと考えています。同時に、国産大飛行機プロジェクトの着地と海外の商用航空市場が疫病の影響を受けて軽減されるにつれて、会社の商用方向の環鍛造品などの業務は飛躍的な放量を実現することが期待されている。この仮定の下で、当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ2.06/3.03/4.00億元で、P/Eは37.73/25.61/19.39 xに対応すると予想している。
リスクのヒント:金属原材料の価格の上昇は市場の予想を超えた。注文の下達と納品が予想に達していない。新装備の開発列装は予想に達していない。募集プロジェクトの建設プロセスが予想に達しないリスクなど
