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レポートの要点:
甘い牛乳の区域の蛇口、経典の単品は長い間衰えません
Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) 甘い牛乳の大きい単品の包装と味は20数年来ほとんど変わっていないが、それは時代に淘汰されていないだけでなく、かえって古いユーザーから新しいユーザーへの反復に成功した。20172021年、会社の収入と純利益CAGRはそれぞれ25.0%と30.7%で、その経典製品は依然として長い間新しいことを示している。
「味+健康」コース破局:「味」は喜びを提供し、「健康」は差別化を与える
中国のソフトドリンク市場の規模はすでに1兆元近くで、ペットボトル水と機能型飲料以外の味型飲料の発展はさらに成熟し、市場規模は約6000億元である。しかし、味型飲料、特に純味型製品は極致の味を前提とする必要があるが、研究開発の難易度が高く、大手に模倣されやすいため、新品の反復は速いがライフサイクルは短い。それに比べて、元気な森やヤクルトなどの成功経験は、「味+健康」型製品路線が中小ブランドの包囲を突破するより優れた選択であることを示している。この路線は消費のアップグレードの大趨勢に合致し、大衆の審美の好みに合致した上で、多様な「健康」概念を通じて製品の差別化の競争優位性を与えることができ、それによって大手との同質化競争を避けることができる。また、栄養学などの知識への接触が少ないため、大衆消費者の「健康」に対する概念は優秀な製品の教育に大きく由来し、ブランド側は「健康」を定義する主導権を握っている。
Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) 「味+健康」の位置づけが明確で、戦略的な転攻がブランドの潜在力を奮い立たせる
制品の位置付けの上で、 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) 甘い牛乳は典型的な”味+健康”型のソフトドリンクに属して、一方で最も大众化の甘味を基调として消费者の喜びを満たす一方で、乳の成分を含んで健康な属性を作ります(単位の糖の量と蛋白质の含有量から见て、 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) は多くの有名な味型の饮み物より更に健康で実益があります)。市場空間の面では、 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) 製品の味や重点ルートに似た旺仔牛乳と優酸乳はいずれも百億近くの単品であり、 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) は消費のアップグレード(特に市場の沈下)傾向に合致し、全国化の拡張の中でより多くの目標消費者を浸透させ、蓄積し、市場の空間は広い。発展の見通しの面では、会社のチャネル建設とブランドマーケティングへの投入は比較的保守的で、会社が上場した後、全国化の拡張を加速するにつれて、より多くの資源がチャネルとブランド建設に投入され始め、製品の潜在力はさらに解放される。
投資アドバイスと収益予測
会社は全国化の拡大の肝心な時期にあって、甘い牛乳製品の“味+健康”型の位置づけははっきりしていて、差別化の競争優位性はすでに収入レベル、飲食習慣などの全く異なる地域市場で初歩的な検証を得ました。新生産能力の徐々に放出に伴い、20212023年に同社は純利益2.62/3.22/4.09億元を実現し、1株当たりの収益はそれぞれ1.21/1.49/1.89、対応市場収益率はそれぞれ27.19/2.15/17.46 Xで、初めて「購入」の格付けをカバーする見通しだ。
リスクのヒント
COVID-19疫病が繰り返され、原材料価格が上昇し続け、生産能力の投入が予想に及ばないなど。
