\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
会社は2021年の年報を発表し、21年の売上高は40.22億元、yoy+52.57%、帰母純利益は8.63億元で、業績予告の中で帰母純利益の中値は8.55億元の偏上にあり、yoy+58.77%で、市場の予想をやや超え、非帰母純利益は8.13億元、yoy+58.59%を差し引いた。そのうち21 Q 4の営業収入は19.10億元、yoy+57.89%、帰母純利益は5.08億元、yoy+54.67%、非帰母純利益は4.80億元、yoy+51.43%だった。
売上高側、1)ルート別に見ると、2021年1オンライン売上高は33.00億元、yoy+51.94%で、主な業務収入の82.33%を占め、0.54 pctを下げ、そのうち自営プラットフォーム(微信小プログラム)収入は4.50億元、yoy+29.46%で、主な業務収入の11.24%を占めている。②オフライン売上高は7.08億元、yoy+57.76%で、主な業務収入の17.67%を占めている。会社はオフラインルートを基礎とすることを堅持し、オンラインルートを主導とし、インターネット思考を応用し、オフラインとオンラインを成功させ、オフラインとオンラインの相互浸透、消費層に対する深いカバーを実現した。2)四半期別に見ると、2021 Q 1から2021 Q 4の売上高はそれぞれ5.07/9.04/7.01/19.10億元で、yoy+59.32%/+45.14%/+44.4%/+57.89%だった。3)ブランド別に見ると、主ブランドのヴィノナは「舒敏精華」を核心として市場の高成長率のチャンスをつかみ、主な舒緩ケア効果を主力とする「凍結乾燥マスク」シリーズ製品を発売し、「出輪」に成功し、多重効果スキンケアマトリクスを構築し、ブランドの螺旋式拡大を助力した。
コスト端では、21年の粗金利は76.01%に達し、0.25 pct減少した。このうち2021 Q 4の粗利率は75.01%で、0.38 pctを同減、粗販売差は0.71 pctを同減した。
費用端、21年間の費用率は50.45%で、0.31 pctを減らした。そのうち販売費用率は41.79%で、0.21 pctを減らした。管理費用率は6.1%で、0.29 pctを減らし、主に規模効果が向上した。研究開発費用率は2.81%で、0.41 pct増加した。財務費用率-0.25%。四半期別に見ると、2021 Q 4期間の費用率は44.39%で、同2.28 pct増加した。販売費用率は36.81%で、同0.33 pct増加した。管理費用率は5.33%で、同1.01 pct増加した。研究開発費用率は2.34%で、同1.02 pct増加した。会社は研究開発を非常に重視し、雲南の特色ある植物に関する研究に引き続き専念し、システム的な研究開発システムの建設を展開し、自主/連合で多種の Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) 専属活性物の研究開発に成功し、2021年に40余りの新製品の研究開発に成功し、2021年末までに236人の研究開発人員があり、従業員の総人数の約10%を占めている。
利益端、2021年会社の帰母純金利は21.45%で、同0.84 pct増加し、控除後の帰母純金利は20.21%増加し、同0.77 pct増加した。このうち21 Q 4社の帰母純金利は26.58%で、同0.55 pct、扣非後帰母純金利は25.12%で、同1.07 pctだった。
投資提案:会社の主なブランドヴィノナは皮膚学級スキンケア製品の中国市場ランキングで安定して第一位を占め、市場シェアは2020年度より約2ポイント上昇し、リード優位性は引き続き拡大し、多重効果スキンケアマトリクスを構築し、ブランドの螺旋式拡大を助力する。サブブランドのブランド影響力と市場地位は徐々に向上し、「メインブランドに焦点を当て、サブブランドを開拓する」ブランドマトリクス戦略を持続的に深化させている。会社は皮膚学の理論を基礎にして、消費者の需要を深く洞察して、絶えず製品のマトリックスを完備して、多ブランドの戦略を推進して、“中国の皮膚の健康な生態を作ります”を使命にして、化粧品の大市場の未来の期限をアンカーします。22-24年の純利益は11.7/15.5/20億元と予想され、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:業界競争がリスクを激化させる;マーケティングモデルは市場変化リスクに順応できない。販売プラットフォームとブランドの相対的な集中リスク;顧客獲得コストの急速な増加リスク
