\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 99 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、業績は市場の予想に達した。2021年度、会社は営業総収入226225億元を実現し、yoy+16.1%である。帰母純利益は41.32億元、yoy-31.1%である。非帰母純利益49.96億元、yoy-43.2%を差し引いた。単Q 4、会社は営業総収入635億元を実現し、yoy+15.6%である。帰母純利益は4.51億元、yoy-50.49%である。非帰母純利益は8億3900万元で、yoy-66.84%だった。
需要回復+値上げ、Q 4収益リング比スピードアップ。会社の21 Q 1-Q 4単四半期の収入はそれぞれ前年同期比+28.0%/+10.8%/+12.2%/+15.6%増加し、年間キッチン製品の収入は同17.14%増加し、飼料原料と油脂科学技術の収入は同13.83%増加し、収入の増加は比較的安定している。21 H 2以来、同社の第1四半期の売上高は徐々に加速している。私达は主要な系:(1)小売端:米面の谷物油业界はちょうど属性を备えて、同时に小さいブランドの清算の过程の中で会社のルートは持続的に沈下します;(2)飲食端:中国の疫病は効果的にコントロールされ、中国の飲食市場は回復し、飲食ルートは徐々に回復している。(3)値上げ:会社は20年末と21年3-4月に異なる油種価格を調整し、全体の値上げ幅は約10%-15%である。
圧搾、小包装利益「双殺」、業績は持続的に圧迫されている。2021年、会社の大豆圧搾規模は大幅に減少し、年間油種圧搾の実際の生産能力は同29.58%減少し、主な系2021年の大豆圧搾利益は比較的長い間マイナス値にあると予想されている。2021年の台所食品の粗利率は8.3%で、3.2 pctを下げた。主な原因は:1原材料コストの上昇幅が大きく、会社は一部の製品の価格を引き上げたが、原材料コストの上昇を完全にカバーしていない。利益は前年同期比減少した。2市場競争が激化し、消費が弱い要素が重なり、会社の中高級小売製品の販売量が大きな影響を受けている。③飲食ルートの回復に伴い、粗利率の低い飲食ルート製品の販売量の割合が向上した。また、会社は大豆関連業務を保証する派生金融ツールのためにいくつかの損失を生んだ。この影響で、会社の年間純利益は1.83%で、1.25 pct下落した。
中央厨房プロジェクトの生産開始が目前に迫っており、調味料業務はまだ見どころだ。中央厨房プロジェクトは会社の豊富な食糧油製品マトリックス、全国配置の生産基地及び物流サプライチェーンシステムに頼って、食卓食品工業化を実現し、会社の新しい業績駆動になることが期待されている。杭州央厨プロジェクトは2022年第2四半期に生産を開始する予定で、央厨プロジェクトの初歩的な試水になる。調味料事業では、泰州の丸荘醤油の2期プロジェクトが計画されており、完成後の生産能力は2倍に拡大する。同時に、会社は広東陽江で工場を建設し、広式醤油の生産を計画しており、将来的にはダブルブランド、ダブル戦略を採用して醤油業務を発展させる。会社は山西省の梁汾酢工場でも生産を拡大している。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。上流原材料の上昇幅が予想を超え、疫病が下流需要の回復に影響し、調味料と中央料理プロジェクトが着実に推進されていることを考慮し、利益予測を調整したところ、会社の22-24年の売上高はそれぞれ25712896/3217億元(前回22/23年は25792795億元)、純利益はそれぞれ65.40/82.09/96.32億元、EPSはそれぞれ1.21/1.51/1.78元(前回22/23年は1.37/1.62元)だった。現在のPEはそれぞれ41/33/28倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:食品安全リスク、原材料価格の大幅な上昇リスク、スイートオプションリスク、新業務の開拓が予想に及ばないリスク。
