中国移動(600941)
業績評価
会社は3月23日に2021年の年度報告を発表し、報告期間内に、会社の営業収入は8483億元で、前年同期比10.4%増加した。株主は利益1161億元を占め、前年同期比7.7%増加した。EBITDAは人民元3110億元で、前年同期比9.1%増加した。全体的に予想に合致する。
経営分析
核心経営指標は会社の基本面が傾向的であることを示している。報告期間中、同社の売上高は前年同期比10.4%増加し、2008年以来初めて2桁の増加に戻った。市場別に見ると、個人市場は5 GアップグレードARPU値の下落傾向を転換し、前年同期比3.0%増加し、モバイル顧客規模は1497万戸増加し、そのうち5 Gセット顧客は2.22億戸増加した。ギガビットブロードバンドのアップグレード+コンテンツバンドルの恩恵を受け、家庭市場の収入は前年同期比20.8%増加し、家庭ブロードバンドARPU値は人民元39.8元に達し、前年同期比5.6%増加した。政企業の市場収入は前年同期比21.4%増加し、政企業の顧客数は純499万社増加した。DICT収入は前年同期比43.2%増加し、通信サービス収入の増加に2.7 PP貢献した。利益指標は引き続き世界のリードレベルを維持し、EBITDA率は36.7%、ROE 9.8%は前年同期比0.3 PP上昇し、フリーキャッシュフローは前年同期比3.2%増加した。投資強度(Capex/Revenue)は21.6%で、前年同期比1.9 PP減となり、今後も20%前後の穏やかな下向き安定が続く見通しだ。
経営構造の最適化、第2曲線の転換の歩みが加速した。報告期間中、会社のデジタル化転換収入は前年同期比26.3%増加し、HBN(家庭、政企業、新業務)収入が通信サービス収入に占める割合は35.7%に達し、前年同期比4.2 PP上昇した。デジタル経済時代に向けた次世代情報インフラでは、「5 G+コンピューティングネットワーク+スマート中台」の一体化融合がさらに強化されている。モバイルクラウドの収入は242億元で、会社がクラウド改革を開始してから3年連続で収入が100%を超え、3年連続で複合成長率が業界トップだった。「4+3+X」データセンターの配置が最適化され、IDCは対外利用可能なラックが40.7万台に達し、累計でクラウドサーバーが48万台を超えた。「クラウド+データ」を構築する能力を通じて、会社はビジネスモデルの「パイプ+流量」から「接続+計算力+能力」への転換を加速している。
配当率が上昇し、成長と転換の予想が将来の市場価値の空間を開く。会社の取締役会は21年の配当率を60%にすることを提案し、21年から3年間で配当率を70%以上に引き上げる計画だ。私たちはデジタル経済時代の下で、会社が人口配当から情報配当への転換を実現する見通しを見ています。会社の経営が弱い周期的な成熟期に入るにつれて、投資強度が安定している中で下に下がり、経営利益が安定して増加し、市場価値空間が徐々に上昇する見込みだ。
収益調整と投資提案
同社の20222024年の収入はそれぞれ9167億/9845億/10531億元、帰母純利益はそれぞれ1239億/1333億/1428億元、対応EPSはそれぞれ5.80/6.24/6.68元と予想されている。目標価格は93元を維持し、「購入」格付け。
リスクのヒント
5 G業務はまだ明確な商業モデルを形成しておらず、組織と激励メカニズムは業務転換の需要に適応できない。
