\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 709 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
主な観点:
事件:会社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は110.91億元で、前年同期比169%増加した。親会社に帰属する純利益は22.08億元で、前年同期比314%増加した。非純利益は21.7億元で、前年同期比311%増加した。粗金利は34.98%で、前年同期比0.01 pct増加した。販売純金利は20.80%で、前年同期比8.65 pct増加した。年報の業績はこれまで会社が発表した予告の範囲内に落ち、予想に合致した。
電解液業務の価格が一斉に上昇し、業績が大幅に増加した。
21年に会社の電解液の出荷は14.4万トンを超え、前年同期比97%増加した。年間電解液単価は約6-7万元/トン、単トン純利益は約1.3-1.4万元で、純利益は約21億元に対応すると予想されている。日化業務は営業収入11億元を実現し、純利益2億元を実現する見込みである。また、資産減価償却損失は1.42億元、信用減価償却損失は0.22億元を計上した。電解液業務が報告期間中に価格が上昇したことから、会社の業績は大幅に増加し、全体的に予想に合致した。
21 Q 4帰母純利益は6億5500万元で、環比は小幅に低下し、原因は六フッ素の外注と減損の計上である。
21 Q 4電解液の出荷は約5万トンで、環比は47%増加した。会社は収入45億元を実現し、前月比53%増加し、帰母純利益6.55億元を実現し、前月比15%減少した。
電解液一体化はコスト優位性の構築を持続的に推進し、リン酸鉄は業績増量に貢献する見込みである。
会社は電解液業界のリーダーとして六フッ素、添加剤などの一環を深く配置し、産業一体化を行い、コスト優位性を構築している。電解液は、現在31万トン/年の生産能力があり、22年の生産能力は51万トン/年に達し、総計画生産能力は70万トン/年に達すると予想されている。ヘキサフルオロは、現在の生産能力が3.2万トン/年で、22年間で3万トン/年で生産を開始し、自給率が持続的に向上する見込みである。LiFSIはすでに安定した生産状態に達し、現在の生産能力は0.63万トン/年、22年は1万トン/年に達し、総計画は6万トンを超えている。リン酸鉄の生産能力の拡張は安定しており、会社は30万トン/年のリン酸鉄の生産能力の中で1期10万トン/年のプロジェクトを建設する計画であり、会社の業績の増加に貢献する見込みである。
投資提案:会社の生産能力の拡張が安定し、放出能力が強い。関連製品の価格中枢は高位を維持する。また、同社は電解液産業チェーンの一体化を深く配置し、コストの優位性が著しく、22/23/24年の帰母純利益はそれぞれ46.24/56.09/67.95億元で、対応PEはそれぞれ21/18/15倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:生産能力の進展が予想に及ばない;製品の価格が下がる。下流需要が予想に及ばない
