\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 893 Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) )
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会社は2021年の年報を発表し、営業収入は27.2億元で、前年同期比45.90%増加した。帰母純利益は6.0億元で、前年同期比88.07%増加した。非帰母純利益は4億4600万元で、前年同期比63.91%増加した。会社の4 Q 21営業収入は6.62億元で、前年同期比3.71%増加した。帰母純利益は1億9400万元で、前年同期比47.74%増加した。非帰母純利益は1億1000万元で、前年同期比3.16%減少した。
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全体の業績が明るく、生産能力が緊張して利益能力に影響する:会社の営業収入は20192021年の3年間で29%の年間複合成長を獲得し、会社の純利益は同時期に46%の年間複合成長を実現した。
会社は2021年に優秀な業績を獲得したが、年間のウエハ生産能力の不足も会社の業績の成長幅を制限し、会社のある主力サプライヤーは2021年に年間で過去3年間の平均生産能力の70%しか提供できず、会社の利益能力に影響を与えた。会社の一部の主な販売製品は50%の顧客の注文を満たすことができて、深刻な供給が需要に追いつかない。ウエハ代行需要の旺盛さも代行価格の上昇を招き、会社の製品の上昇幅は理性的で、40%前後の粗利率を維持し、長期的な協力とウィンウィンの良性顧客生態関係を保証した。
同社は2022年の生産能力の緊張状況が緩和されると予想している。同時に、22 nm、14 nm/12 nm、8 nm/7 nmなどの主要プロセスのバランス計画配置で、生産能力の影響は徐々に解消され、利益能力が回復し、業績は持続的に高速成長する見込みだ。
コアコンピューティング力をコントロールし、ハイエンド旗艦チップの放出量を目前にしている:RK 3588は2021年上半期に成功したフローシートであり、このチップは先進的なFin-FETプロセスを採用し、ARMクアッドコアA 76とクアッドコアA 55の8コアアーキテクチャを採用し、Mali-G 610クアッドコアGPUと、自己研究の6 TコンピューティングNPUを組み合わせ、国産SoC性能のベンチマークであり、会社のリード技術実力を明らかにした。2022年はRK 3588シリーズの製品が量産された年で、現在、ARM PC、タブレット、ハイエンドカメラ、NVR、8 Kと大画面設備、自動車インテリジェント座席、クラウドサービスとエッジコンピューティング、AR/VRなどの8つの方向で急速に普及しており、元のRK 3288、RK 3399などの製品のアップグレード需要を加え、会社に新たな成長エネルギーを注入することが期待されている。
収益構造の最適化、AIOT製品マトリックス形成規模:会社のスマートアプリケーションプロセッサチップ業務の発展は迅速で、2021年の営業収入の割合は83.74%で、前年同期比47.03%増加し、そのうちNPUを内蔵したスマートアプリケーションプロセッサチップの割合は20.64%で、前年同期比137573%増加した。
会社は“大きいオーディオ、大きいビデオ、大きい感知、大きいソフトウェア”の製品ラインをめぐって絶えず深化して延長して、在庫の製品のライフサイクルは絶えず長くなって、To B業界の応用に入って、周期が8-10年に及ぶことを見て、毎年増加量は20%に達すると予想します;増量製品、例えば機械視覚チップRV 1126、スマートプロセッサRK 3568などの年間貢献収入は20%に達し、将来の割合は引き続き増加する。量産出荷を控えているRK 3588は積極的に顧客を導入し、業績の伸びを加速させる見込みだ。
ゲージチップ分野では、RK 3558 MがAEC-Q 100認証に合格し、RK 3568とRK 3588もテスト認証において、高性能スマートキャビン分野で突破が期待されている。現在、同社は高校の低レベル、異なる性能の車用プロセッサソリューションを形成し、乗用車、商用車などの分野の応用をカバーしている。同社はさらに多くの種類の車載チップ、例えば車用オーディオチップを配置し、インタフェースチップはすでに研究開発中であり、将来的には同社の車載プロセッサシリーズ製品をさらに豊かにすることが期待されている。
会社は半導体業界の競争がサプライチェーンの競争、人材の競争、技術革新の競争であることを認識し、上流を争い、長年にわたって売上高の約20%を占める研究開発の投入力を連続的に維持し、ハイエンドAIoTチップ技術は中国のリード地位を安定している。
旗艦チップRK 3588は中国外で最も早く真8 Kエンコーダ、真8 Kデコーダ(8 K 60 Hz)を同時に実現したチップの一つであり、そのすべてのIPは4 Kから8 Kにアップグレードされ、全リンク8 KのSoCアーキテクチャの帯域幅と消費電力に対する要求を満たしている。同時にRK 3588は10個の物理電源ドメイン、90個の論理電源ドメイン、130個以上のモジュールの物理設計に挑戦し、LP 5-5500 MbpsとHDMI@12Gbpsなどの高レートインタフェースのハイブリッドシミュレーション、パッケージ設計。
報告期間中、会社は基礎コアIPを研究開発し続け、特にNPU、ISP、高性能ビデオコーデック、ビデオ後処理などの方向で反復を更新し続けた。同社の第3世代ISPおよび第4世代NPUはいずれも開発が完了し、関連チップに応用されている。また、実際の応用製品のフィードバックに基づいて、会社はNPUサポートネットワークのタイプを絶えず拡張し、各種類のAI顧客と接続し、徐々に完全な組み込み型人工知能技術リンクと応用生態を形成している。
2021年12月31日現在、会社は975件の特許(925件の特許、36件の実用新案特許、14件の外観設計特許を含む)、39件の図面設計権および232件のソフトウェア著作権を申請し、549件の特許(526件の発明専利、12件の実用新案特許、11件の外観設計特許を含む)、24件の図面設計権および230件のソフトウェア著作権を取得した。
利益予測、評価と格付け:当社はRK 3588新製品の放量とAIoTチッププラットフォームの長期的な発展空間を期待し、2022年と2023年の収益予測を維持しています。同時に、ウエハの生産能力が不足し、上流世代の工場が値上がりしたことを考慮して、当社は20222023年の帰母純利益を9.18(13.0%引き下げ)、12.19(6.5%引き下げ)億元に調整した。当社の20222024年の売上高はそれぞれ44.40/54.13/65.99億元で、帰母純利益はそれぞれ9.18/12.19/13.61億元で、現在の市場価値はPEに対応してそれぞれ45/34/30倍で、会社の「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:生産能力の向上は予想に及ばない。下流の需要は予想に及ばない。新製品の量産は予想に及ばない。
