\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 196 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) )
投資のポイント
業績:予想に合致し、革新製品は放量期に入る
2021年の業績:収入39.05億元(YOY 28.70%)、控除非32.77億元(YOY 20.60%)、経営活動によるキャッシュフロー純額39.49億元を実現し、前年同期比53.07%増加し、良好な経営品質を示した。2021年の研究開発に49.75億元(YOY 24.28%)を投入し、研究開発への投資を引き続き増やし、すでに上場している革新薬の品種も業績の実現を加速させた。
業務別に見ると、製薬プレートの収入は289.04億元(YOY 32.10%、復必泰、漢利康、漢曲優、蘇可欣などの革新品種の牽引が大きい)、医療機器と医学診断プレートの収入は59.38億元(YOY 13.82%、復鋭医療科学技術の牽引が大きい収入YOY 82%)、医療健康サービスの収入は41.18億元(YOY 29.82%)である。製薬プレートの収入の割合は74%に達し、核心製品の放量は全体の収入端の高成長を牽引した。
業務：革新増量貢献が明らかで、2022年に引き続き実現することを期待している
1製薬:革新的なモデルチェンジが持続的に実行され、持続的によく見られている。2021年に収入289.04億元(YOY 32.10%)を実現し、主に革新薬の急速放出量、mRNAワクチンの貢献である。年報の発表によると、2021年の復必泰売上高は30-35億近く(私たちの3季報の評価によると、Q 4売上高は10-15億ドルであると予想されている)、漢利康(リトキシモノリアクタンス注射液)の売上高は16.90億ドル(YOY 125.33%)である。漢曲優(注射用曲妥珠単抗)、蘇可欣(マレイン酸阿伐曲泊帕片)はそれぞれ9.30億元と4.26億元の収入を実現した。革新品種の加速放量傾向は明らかで、2022年に放量傾向を継続し、製薬プレートの高成長を支えることが期待されている。
2医療機器と医学診断:急速な発展期に入る見込みである。収入59.38億元(YOY 13.82%)を実現し、2021年の「ダビンチ手術30024」の販売権収益を除いて、連営会社の直観復星、亜エネルギー生物株権譲渡収益などの一時的な影響要素に転入した後、分部収入は同口径で21.25%増加した。このうち、復鋭医療科学技術の収入は大幅に増加し、前年同期比82%(収入の割合は32%近く)に達し、プレートの収入の高成長を牽引した。現在、会社はすでに医療美容、呼吸健康、専門医療を核心とする三大業務体系を初歩的に構築し、三大業務プレートも徐々に急速な発展期に入っている。復鋭医療の中米業務の持続的な発展力とダビンチ30024手術量と組立量の持続的な増加を考慮して、私たちは医療機器と医学診断プレートが長期にわたって依然として比較的に良い成長性を持っていると予想している。
③医療健康サービス:新業務の投入期間は、中長期の現金化を期待する。41.18億ドル(YOY 29.82%)の収入を実現し、高成長は主に疫病終了後の業務の急速な回復と2020年の低基数であると予想されています。支店の利益は-4.33億元で、私たちは主に会社がデジタル化とオンライン業務の投入を絶えず増やし、未来のインターネット医療システムの優位性と業務の長期的な発展を見ていると予想しています。
展望:革新的な転換の曲がり角は持続的に検証され、20222023年の成長を期待している。
2021年に復必泰、漢利康、漢曲優、蘇可欣などを含む新製品と次新製品の収入は製薬業務における収入の割合が25%を超え、グループに占める収入の割合も18.5%に急速に上昇し、私たちの以前の報告で2020 H 2が業績の曲がり角であるという判断を検証した。2022年を展望して、PD-1斯魯利単抗の2大適応症(MSI-HとsqNSCLC)はいずれも上場を許可され、会社の収入の持続的な強い成長に弾力性をもたらすことが期待されている。製薬プレートのより多くの革新的な製品の商業化が持続することと、依然として放量周期にあるリタキ、曲妥珠、スルリー、貝伐珠、阿伐曲波パ、CAR-T奕凱達などの革新的な薬品種の持続的な放量の状況の下で、私たちは会社の20222023年の成長性を期待しています。
収益予測と評価
20222024年のEPSは2.14、2.47、2.83元/株と予想され、2022年3月23日の終値は2022年のPEの24倍(2023年のPEの20倍)に対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
審査の進度が予想されるリスクに及ばない。製品の販売が予想に及ばない。市場競争リスク;臨床結果は予想されるリスクに及ばない。政策リスク。
